定量寬松進入"二季" 全球資金逐鹿大宗商品

　　在全球股市最新一波聲勢浩大的上漲中，資源和大宗商品扮演了至關重要的角色。在黃金連續創歷史新高的引領下，原油、銅、棉花等各類大宗商品紛紛持續飆升，創下數年甚至有史以來的高點。

　　從8月底到10月中旬這段期間，涵蓋19種商品期貨的路透/杰弗里斯CRB商品指數上漲了近14%，達到兩年新高。分析人士指出，隨著西方定量寬松貨幣政策進入“第二季”，全球金融市場流動性日趨泛濫，美元再度陷入下跌通道，而對于未來通脹的擔憂也與日俱增。在此情況下，大宗商品作為替代投資標的的魅力日漸凸顯，各類基金紛紛涌入該領域。

　　在中國，大宗商品投資熱也大有升溫之勢。近期A股上市的商品類股持續火爆，部分有色品種更是連續漲停。與此同時，國內首只大宗商品股票指數ETF——上證大宗商品ETF有望在四季度推出，給投資人提供了一個涉足大宗商品投資的新途徑�！驯緢笥浾� 朱周良

　　美日央行大開流動性閘門

　　隨著金融危機見底后的最強一波經濟反彈在第二、第三季度見頂，主要西方央行紛紛開始對既定貨幣政策路線進行“二次修正”。原本打算逐步回歸政策正�；�的一些國家開始暫停退出步伐，轉而考慮實施新一輪的貨幣政策刺激，典型代表是美聯儲和日本央行。

　　在9月21日的最近一次議息會議上，美聯儲就明確表露了愿意采取更多刺激性貨幣政策措施的意向。根據上周公布的此次會議的紀要文件，美聯儲的多數決策成員都認為，應該繼續把聯邦公開利率維持在歷史低位，并可能在“不久”推出進一步的寬松貨幣政策。

　　會議記錄披露，很多與會者指出，如果經濟增長速度仍然太低，不足以降低失業率，或者通脹率繼續低于美聯儲認為的適當水平，美聯儲將采取額外的寬松貨幣政策。不少分析機構認為，在11月初的下一次議息會議上，美聯儲就可能推出額外的刺激措施，主要是購買國債，規�？赡艹�過5000億美元甚至更高。

　　而一直深陷通縮的日本央行則在本月初意外宣布，將已接近于零的利率繼續下調，時隔4年再次回歸零利率政策，同時新推了數十萬億日元的資產收購計劃，定量寬松意圖顯露無遺。

　　其他主要西方央行中，英國央行也已暗示將繼續放松貨幣政策。英國央行決策者波森上周表示，全球經濟需要更多的貨幣政策刺激，避免重蹈歐洲決策者在上世紀30年代的覆轍。英國首相卡梅倫則稱，英國經濟當前面臨風險，但貨幣政策仍是提振經濟增長最有效的手段，而不是財政措施。

　　全球基金“扎堆”大宗商品

　　各大經濟體重新祭出的“印鈔”重型武器，在給市場帶來更多流動性的同時，也帶來了不小的“副作用”，如資產價格暴漲，如通脹預期升溫，如熱錢肆虐新興市場。

　　為此，不少新興經濟體的政策當局已開始未雨綢繆，采取針對性措施抑制熱錢的過多涌入，并防止潛在的通脹升溫。

　　比如，作為一項抑制通脹的舉措，新加坡金管局上周宣布，將擴大新元的匯價波動區間。與大多數國家不同，新加坡主要通過匯率調整來實現貨幣政策意圖。由于當前風險已明顯偏向通脹，新加坡當局傾向于收緊貨幣政策。

　　同樣在上周，泰國當局意外宣布，將對外資投資當地債券的收益征收15%的利得稅，旨在遏制熱錢的太快涌入并誘發劇烈市場波動。同樣深受熱錢之苦的巴西政府則于本月早些時候宣布，將對外資投資債券征收的稅率加倍至4%。而在中國香港，當局近期推出了新的一攬子監管措施，防止樓市出現泡沫化傾向。類似的資產泡沫化傾向也在困擾很多其他新興經濟體。

　　新一輪大規模定量寬松政策的另一后果，就是導致了美元這一全球貨幣的持續走低，相應地也給以美元計價的商品帶來了提振。瑞銀近期宣布，調低一個月期美元的目標匯率，因為預期美聯儲將在下月的會議中放松政策。瑞銀稱，美元兌歐元將在一個月內達到1.4美元，之前的目標為1.35美元；美元兌日元將達到80日元，之前預計為85日元。

　　在通脹抬頭、美元疲軟的背景下，大宗商品的投資魅力日益顯現，這從近期國際資金大舉介入這一板塊就可見一斑。專業基金跟蹤機構的統計顯示，過去五周，全球資金持續凈流入各類大宗商品基金。其中，一些大宗商品出產國的國家尤其受到投資人追捧，比如南非、俄羅斯、巴西等等。

　　而從最近幾年的大趨勢看，基金投資大宗商品的熱潮一直沒有停過。據統計，2004年全球商品指數基金的資金規模只有5億美元，但是到了2007卻膨脹至1500億美元。晨星的數據顯示，即使在金融風暴肆虐的2008年，全球大宗商品ETF也吸引了約262億美元的資金凈流入。

　　中國商品熱潮方興未艾

　　業內人士注意到，近年來，商品市場主要的新增資金來源于指數基金。瑞銀的一份最新報告顯示，當前全球投資商品指數基金的規模已達2000億美元，其中55%投資在能源，15%投資在金屬，剩下的投資其他商品。

　　從最近的這一波商品上漲看，有色金屬表現相對更為出色，比如黃金，近期連續創出新高，上周已達1377美元附近，距離很多人預計的1500美元短期目標已不遠。投行高盛上周上調金價預測，預計3個月金價可達1400美元，6個月內可達1525美元，12個月內則預計達到1650美元。

　　國泰君安最近發表的報告指出，在全球可能爆發“匯率戰爭”的背景下，全球貨幣體系可能出現系統性貶值，這種風險預期將成為近期資源品價格價格上漲的主要因素。該機構特別看好金屬，認為“匯率戰爭”可能會在短期內進一步刺激金屬價格。工業屬性較弱的黃金已經創出了新高，預計工業金屬里金融屬性最強的銅以及資源緊缺的鋅等金屬也將在短期內創出新高。

　　摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶近日發表報告指出，中國大宗商品需求依然強勁，尤其是對進口金屬和石油的需求仍將保持穩健。她指出，未來12個月，因全球供需相對緊張，摩根大通對原油和銅的價格前景表示樂觀。

　　對中國的股市投資人來說，一個好消息是內地的首個大宗商品股票指數ETF很快將面世。業界可靠消息透露，上證大宗商品ETF有望在四季度推出，從而給那些希望通過股市分享大宗商品價格漲勢的投資人提供一個針對性的新渠道。

　　據悉，上證大宗商品ETF跟蹤上證大宗商品指數(000066.SH)，后者由國聯安基金與中證指數有限公司聯合開發，為國內第一只基于上海證券市場的大宗商品股票指數。上證大宗商品股票指數以上證全指樣本股作為樣本空間，以樣本空間中能源類、工業材料類、農業類三大類別行業的股票為大宗商品股票，選取市場規模大、流動性好的50只大宗商品股票進入上證大宗商品股票指數，以便綜合反映上海證券市場大宗商品相關行業企業的整體情況。

　　三季度以來，受資源板塊上漲推動，上證大宗商品指數累計上漲40.2%，表現尤為搶眼，同期上證指數漲幅為17.04%。(記者 朱周良)