國(guó)內(nèi)外整體環(huán)境寬松 糖價(jià)牛市行情或仍將延續(xù)

　　近期國(guó)際糖市的大幅上漲帶動(dòng)了鄭糖行情的持續(xù)上揚(yáng)，上漲通道已完全打開，高點(diǎn)不斷被刷新。筆者認(rèn)為，此波糖價(jià)牛市行情在三重因素的交織作用下或仍將延續(xù)，短期之內(nèi)下跌空間有限。

　　國(guó)內(nèi)外整體金融環(huán)境寬松

　　近期各國(guó)實(shí)行的寬松貨幣政策使得商品期貨得到史無(wú)前例的上漲機(jī)會(huì)：以美國(guó)為代表的部分國(guó)家，面對(duì)國(guó)內(nèi)低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)宣布繼續(xù)實(shí)施低息和放松銀根的貨幣政策，美元匯率屢創(chuàng)新低。另一方面，寬松的貨幣政策使得全球的大宗商品價(jià)格大幅上漲，以小麥、玉米、大豆為首的農(nóng)產(chǎn)品更是漲勢(shì)驚人，國(guó)際原糖也不例外。

　　面對(duì)商品價(jià)格大幅上漲的局面，中國(guó)人民銀行于10月19日晚意外宣布加息，此舉意在控制通脹和抑制商品價(jià)格過(guò)快上漲。筆者認(rèn)為，此次加息幅度較小，即使到達(dá)2.50%的基準(zhǔn)利率，實(shí)際上仍然是“負(fù)利率”，對(duì)于收縮資金流動(dòng)性，控制資金規(guī)模所起作用有限。整體寬松的金融環(huán)境將促使資金大量流入商品市場(chǎng)，促使鄭糖價(jià)格不斷走高。

　　國(guó)際原糖表現(xiàn)可圈可點(diǎn)

　　在前兩個(gè)榨季持續(xù)減產(chǎn)的影響下，09/10榨季國(guó)際原糖供需偏緊的局面不言而喻。雖然市場(chǎng)預(yù)期10/11榨季原糖產(chǎn)量將供過(guò)于求，但近期的異常天氣情況給產(chǎn)量增加了不確定性。一方面，由于干旱的持續(xù)影響，巴西和印度再次下調(diào)產(chǎn)量預(yù)報(bào)，俄羅斯的甜菜糖產(chǎn)量也預(yù)計(jì)下降到320萬(wàn)噸，另一方面，受洪災(zāi)影響，巴基斯坦的部分甘蔗地被洪水沖毀，導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)報(bào)下降50萬(wàn)噸左右。

　　下一榨季產(chǎn)量的不確定性促使國(guó)際原糖經(jīng)歷回調(diào)后悄然上升，并不斷加速上漲，屢創(chuàng)歷史新高。在基本面利好和資金的共同作用下，國(guó)際原糖價(jià)格不斷沖擊30美分的重要關(guān)口，持續(xù)其上揚(yáng)行情。與其具有相關(guān)性的鄭糖在其帶動(dòng)下也出現(xiàn)大幅上漲行情，漲勢(shì)喜人。

　　新榨季產(chǎn)量將影響后期走勢(shì)

　　08/09榨季末，國(guó)儲(chǔ)糖尚余240萬(wàn)噸左右，在09/10榨季食糖產(chǎn)需嚴(yán)重不均的情況下，為了調(diào)控糖價(jià)，國(guó)家先后八次拋儲(chǔ)共計(jì)157萬(wàn)噸。但拋儲(chǔ)的效果不盡如人意，出現(xiàn)了屢拋屢漲的怪現(xiàn)象。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至9月末，本制糖期已銷售食糖1042.13萬(wàn)噸，加上國(guó)儲(chǔ)糖和進(jìn)口糖的數(shù)量，總消費(fèi)量能夠達(dá)到1274.51萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存僅剩余31.7萬(wàn)噸。為了打壓高漲的糖價(jià)，第九批21萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)糖拍賣將于近期舉行，但是此舉能否收到預(yù)期效果尚不知曉。

　　前期市場(chǎng)預(yù)估國(guó)內(nèi)10/11榨季的食糖產(chǎn)量將是供過(guò)于求，但近期的異常天氣情況和蟲災(zāi)情況影響了甘蔗主產(chǎn)地的植株生長(zhǎng)情況，甘蔗植株呈現(xiàn)“細(xì)、矮、小”的情況。暴雨臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害影響了我國(guó)食糖主產(chǎn)地廣西和海南甘蔗的產(chǎn)量，對(duì)下一榨季的食糖產(chǎn)量造成了一定影響。新榨季的產(chǎn)量將是決定鄭糖今后走勢(shì)的關(guān)鍵，市場(chǎng)應(yīng)予以密切關(guān)注。

　　因此，在10月這個(gè)新舊榨季交替的關(guān)鍵月份，應(yīng)從政策、資金、產(chǎn)量、國(guó)外原糖走勢(shì)等方面綜合分析鄭糖的后期走勢(shì)。種種跡象表明，鄭糖仍有上漲動(dòng)能，投資者可逢低買入，建立趨勢(shì)性多單。江蘇弘業(yè)期貨 周競(jìng)