央行副行長(zhǎng)馬德倫：“池子”主體工程已經(jīng)筑好

　　央行副行長(zhǎng)馬德倫上周末表示，央行所謂“池子”正是指一系列貨幣政策的組合，這包括存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作以及外匯結(jié)售匯管理等多種調(diào)控手段在內(nèi)。而作為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE2將帶來(lái)泛濫流動(dòng)性的一個(gè)及時(shí)回應(yīng)，央行行長(zhǎng)周小川此前指出，將通過(guò)總量調(diào)控對(duì)沖熱錢(qián)，把短期投機(jī)性資金放進(jìn)一個(gè)“池子”，等撤退時(shí)將其從“池子”里放出，從而避免沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　央行“池子”概念的核心在于如何對(duì)短期的投機(jī)性資金進(jìn)行有效管理。周小川的意思是，管理上述短期資金應(yīng)包括兩個(gè)方面，一是在合適的時(shí)候圈住它，二是在合適的時(shí)候放走它�，F(xiàn)在來(lái)看，包括胡曉煉副行長(zhǎng)日前關(guān)于“引入新的管理工具”等考慮在內(nèi)，央行早已對(duì)短期資金及熱錢(qián)流入做好了幾手應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。可以說(shuō)，央行的所謂“池子”，其主體工程已經(jīng)筑好了。

　　從今年三季度開(kāi)始，一般意義上認(rèn)為的“熱錢(qián)”已呈加速加量涌入之勢(shì)。根據(jù)央行逐月公布的新增外匯占款、FDI（直接外商投資）以及外貿(mào)順差數(shù)據(jù)，今年8月起“熱錢(qián)”已扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)3個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。8月、9月的“熱錢(qián)”分別達(dá)到550.81億元和1216.06億元人民幣。同時(shí)，新公布的10月份我國(guó)新增貸款為5877億元，同比多增3347億元。而10月份的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速在繼9月份回落后又開(kāi)始反彈，顯示當(dāng)月的熱錢(qián)流入還在增加�？梢�(jiàn)，整個(gè)第三季度的熱錢(qián)呈連續(xù)加快流入之勢(shì)，對(duì)此，監(jiān)管層其實(shí)早已洞察和采取了措施。

　　這一措施首先表現(xiàn)在今年第三季度的QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）新增額度較第二季度明顯增加，顯示了我國(guó)對(duì)短期資金流入的有序管理。外管局近日公布的QFII投資額度審批情況顯示，三季度共有巴克萊銀行等10家機(jī)構(gòu)獲得共計(jì)12.5億美元的新增QFII額度，從新獲批的機(jī)構(gòu)數(shù)量及額度來(lái)看，均較一季度、二季度有所增加。

　　其次，這一措施體現(xiàn)在今年第三季度的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）新增額度上。外管局公布的QDII額度審批情況顯示，三季度共有光大證券等6家機(jī)構(gòu)獲得共計(jì)15億美元的新增QDII額度，較二季度4家機(jī)構(gòu)共計(jì)11.17億美元的新增QDII額度增長(zhǎng)了34.29%，表明為應(yīng)對(duì)第三季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備偏多，國(guó)際資本凈流入壓力較大的現(xiàn)狀，我國(guó)適當(dāng)擴(kuò)大了QDII額度。這有利于引導(dǎo)資金有序流出，促進(jìn)國(guó)際收支的基本均衡。

　　最后，這一措施體現(xiàn)在央行與其他監(jiān)管部門(mén)通過(guò)緊密協(xié)作，打算在未來(lái)的一兩年內(nèi)推出國(guó)際板交易，以進(jìn)一步引導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金投資于這一全新的投資品種，使“池子”中的“水”在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候流出去。這可以一定程度上緩解外部短期投機(jī)性資金以及“熱錢(qián)”仍將不斷涌入的狀況。上海證券交易所研究中心主任胡汝銀上周末表示，目前國(guó)際板正在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備之中，預(yù)計(jì)可以在未來(lái)一兩年內(nèi)推出。胡汝銀還認(rèn)為，推出國(guó)際板將有助于人民幣國(guó)際地位的提升，可以為紅籌公司提供主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，有助于中國(guó)金融服務(wù)業(yè)做大做強(qiáng)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。