巴曙松：明年上半年將加大貨幣收縮力度

　　持續(xù)了兩年的貨幣政策寬松期正式劃下休止符。中共中央政治局日前召開會議，對2011年經(jīng)濟工作作出最新部署，指出“要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。這一政策基調的確立是否意味著政策調整又將來臨？“適度寬松”的貨幣政策如何回歸“穩(wěn)健”？《經(jīng)濟參考報》記者就此專訪了國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松。

　　巴曙松是享受國務院特殊津貼的學者，曾擔任中央政治局集體學習主講專家。他認為，在四季度經(jīng)濟增長基本面偏強背景下，政策決策在應對通脹壓力時可能更為堅決。由于明年上半年通脹壓力較大，期間貨幣收縮力度相對較大。預計2011年總體回歸穩(wěn)健的貨幣政策將采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的對策來收縮流動性，并管理通脹預期。全年M2增長將控制在15%左右，新增貸款控制在7萬億左右。

　　政治局會議提出實施穩(wěn)健的貨幣政策

　　據(jù)新華社北京12月3日電 中共中央政治局12月3日召開會議，分析研究明年經(jīng)濟工作。

　　會議指出，明年我國保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展具有不少有利條件，但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)。全黨全國要增強憂患意識和風險意識，牢牢抓住并用好重要戰(zhàn)略機遇期。

　　會議強調，要正確把握國內外形勢新變化新特點，以科學發(fā)展為主題，以加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性，加快推進結構調整，大力加強自主創(chuàng)新，切實抓好節(jié)能減排，不斷深化改革開放，著力保障和改善民生，鞏固和擴大應對國際金融危機沖擊成果，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，促進社會和諧穩(wěn)定。

　　會議提出，明年要繼續(xù)加強和改善宏觀調控，統(tǒng)籌當前和長遠，把握好政策實施的重點、力度、節(jié)奏，既要解決當前突出問題，又要切實推進解決深層次矛盾和化解潛在風險，為長遠發(fā)展打下良好基礎。

　　操作

　　收縮貨幣將是必然方向

　　收縮貨幣將是必然方向，但是貨幣收縮的節(jié)奏會相對謹慎，保持一個漸近的步伐，預計2011年上半年的貨幣收縮力度相對較大。

　　《經(jīng)濟參考報》記者：雖然“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”已經(jīng)定調，但過往的經(jīng)驗表明“穩(wěn)健”的貨幣政策，在較長的時間范圍內有不同的操作傾向，時而偏緊時而微松。在目前各級政府重點“防通脹”的大背景下，應如何理解“穩(wěn)健”的內涵呢？

　　巴曙松：2011年宏觀政策的基調是，在貨幣政策方面強調回歸穩(wěn)健和常態(tài)化。在經(jīng)濟處于新一輪上行周期、M 1增速仍處高位的情況下，為避免出現(xiàn)目前由局部供給沖擊引發(fā)的食品價格上漲轉換成全面通貨膨脹，預計2011年總體回歸穩(wěn)健的貨幣政策將采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的對策來收縮流動性，并管理通脹預期。

　　管理通脹預期的對策之一在于，貨幣政策基調總體回歸穩(wěn)健、財政政策著眼于積極推動結構轉型。也就是說，2011年貨幣政策回歸穩(wěn)健的原因在于管理通脹預期，防止全面通脹。在經(jīng)濟上行周期，貨幣流通速度會趨于加快，存量流動性的釋放節(jié)奏也會加快，這容易使目前短期內的供給沖擊變成明顯的貨幣沖擊。因此，盡管短期內貨幣政策能否抑制通貨膨脹尚存疑慮，但對于控制通貨膨脹預期而言，卻是必要的選擇，所以收縮貨幣將是必然方向。

　　但是，貨幣收縮的節(jié)奏會相對謹慎，保持一個漸近的步伐，而且由于2011年上半年的通脹壓力較大，經(jīng)濟上行的動力相對較足，因此，預計2011年上半年的貨幣收縮力度相對較大。目前的調整節(jié)奏仍處于相對溫和的“存量對沖”階段，即主要通過存款準備金率的提高和央行票據(jù)的發(fā)行、以及信貸的窗口指導等進行存量的收縮。

　　增量

　　M2增長應該控制在15%左右

　　“增量控制”旨在保持一個適當?shù)腗2增長率和信貸增速。預計明年的M2增長應該控制在15%左右，而新增貸款應該控制在7萬億左右。