周小川：加息是兩難選擇

　　本報訊 對于加息以及制定政策對資本市場的影響問題，央行行長周小川日前表示，多數央行的政策工具都存在兩難，要使少數幾項貨幣政策工具滿足所有利益群體要求是很難的。他同時表示，在制定貨幣政策時，也會考慮資本市場的反應，但是并不是所有政策都能兼顧到每一個方面，必然會有一些取舍。

　　周小川表示，央行的政策工具都存在兩難。鑒于經濟體有不同的利益主體，因此，希望使用少數幾項政策工具就滿足所有利益群體的要求是很困難的。以匯率為例，匯率升高的時候，出口企業在抱怨，但是進口企業說好。另外，除了利益群體，對整個經濟而言，對增長好的，對物價不一定好；或者對工業有利，對服務業不一定有利。這些都是需要權衡。此外，有些政策短期看好的，中長期不一定有利，還有一些短期可能要忍受一些代價，這些主體之間都顯現出權衡的關系。所以宏觀決策都要站在全局、總量的立場，把近期和中長期結合起來權衡。“每一項政策出臺都存在不同程度的兩難。”周小川強調。

　　周小川同時表示，在制定政策的時候也會考慮資本市場的反應，但是并不是所有政策都能面面俱到。他說，資本市場有一個成熟的過程。在早期，投資者覺得他們博弈的對象是政府，因為政府的影響很大，而且投資者不太能看懂上市公司的數據，此外這些數據的真實性也受到懷疑。在這種情況下，投資者更看重政府，包括對央行的數量性政策和價格性政策都很敏感。但隨著投資者逐漸成熟，注意力轉移，開始明白宏觀經濟政策也不只是針對股票市場，而是對整個經濟的全盤考慮，同時對股票市場也有影響。可以說，資本市場的成熟度對制定政策也有很大影響。在以前，一些政策的出臺甚至會有地震一樣的效果。但是現在在政策出臺之前，一部分影響已經被吸收，很多投資者已經預測到了政策是有關整體經濟的調節。并且，一些政策出臺以后的反應很多也是短期的，表明投資者的重點已經慢慢轉移到關注相關政策對整個市場以及具體行業和企業增長潛力的影響等。與此同時，中國宏觀經濟環境的變動也會影響到整個國際股票市場。因此，央行在制定政策的時候也會考慮資本市場的反應，但是并不是所有政策都能兼顧到每一個方面，必然會有一些取舍。(張媛媛 賈 壯)