匯豐證券日前發(fā)表研究報告預(yù)測，大摩中國指數(shù)08年底目標(biāo)為105點，相對于去年12月上升24%，市盈率23.3倍；上證指數(shù)目標(biāo)為5000點，下跌4%，市盈率28.6倍；恒生國企指數(shù)目標(biāo)為21500點，上升34%，市盈率23.3倍；紅籌指數(shù)目標(biāo)為7000點，上升16%，市盈率24.5倍；恒生指數(shù)目標(biāo)為31000點，上升13%，市盈率20.7倍。

　　匯證指出，雖然加強宏調(diào)、地緣政治風(fēng)險、季節(jié)性影響及推出股指期貨等負面影響，或在首季影響香港，但仍對08年香港股市持中性至正面的看法。匯證預(yù)期，美國聯(lián)邦利率下調(diào)，及通過QDII流出的資金，令香港股市充斥流動資金，致使資產(chǎn)持續(xù)被重估。在過去6個月，美國10年期國債收益率下跌逾100個基點至4%，只要增長持續(xù)，資本成本將下降，從而推高股本價值。匯證又稱，進口通脹將弱化港元兌人民幣匯率，令真實存款負利率的情況繼續(xù)惡化，而真實按揭息率亦將趨近零，加上勞動市場向好，令收入強勁增長，均有機會導(dǎo)致資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至股市及房產(chǎn)市場。

　　雖然境外策略投資者及李嘉誠、劉鑾雄等投資者，去年合共沽出約720億港元(約92億美元)股票，特別是在美國聯(lián)儲局去年8月首次減息后。不過，匯證估計，今年流入香港的QDII資金達800億美元，將填補再次沽售的空間。香港本地生產(chǎn)總值強勁增長，08年增長預(yù)測的市場共識為10.5%，加上兩稅合并，企業(yè)所得稅率由33%削減至25%，預(yù)期企業(yè)利潤維持強勁升軌，特別是大摩中國指數(shù)成分股。自2003年起，大摩中國指數(shù)(復(fù)合年增長率達44%)，受盈利增長(復(fù)合年增長率24%)，及較少市盈率升幅所支持。匯證認為，同樣情況亦適用于大摩香港指數(shù)。以市盈率18至20倍來看，估值雖然昂貴，但經(jīng)增長因素調(diào)整后，估值要求較低，PEG僅0.8倍。

　　該行指出，內(nèi)地為打擊過熱經(jīng)濟及通脹，新一輪宏調(diào)近在眼前，加上困擾已發(fā)展地區(qū)的衰退風(fēng)險，對香港及內(nèi)地的投資者來說，08年將是困難的一年。去年12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議，定出08年首要任務(wù)為防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，及防止食物價格上漲蔓延，成廣泛的通貨膨脹；今年貨幣政策亦由“穩(wěn)健”改為“從緊”。

　　內(nèi)地全國居民價格指數(shù)的按年增幅由去年1月的2.8%，升至11月的6.9%，為11年新高；而人行六度調(diào)高一年期存款利率，合共調(diào)升162個基點至4.14%；存款準(zhǔn)備金率亦上調(diào)十次，累計調(diào)高550個基點，達14.5%的歷史新高。匯證的中國經(jīng)濟專家預(yù)期，存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)為主要調(diào)控工具，今年底前最少調(diào)升至17%。上半年存貸比率將上調(diào)27個基點，但下半年不再調(diào)整息率，因美國聯(lián)儲局減息，致人行擔(dān)心上調(diào)利率將吸引資金流入。明年人民幣兌美元匯率升值速度不會大幅加快，料全年幅度約7%。

　　此外，該行預(yù)期，新增貸款配額將由年度基礎(chǔ)，改為月度監(jiān)測，以免新增貸款上半年出現(xiàn)季節(jié)性攀升，及更好控制信貸增長。旨在減慢投資開支，內(nèi)地將收緊節(jié)能減排措施；并給予地方政府?dāng)?shù)值化目標(biāo)，以冷卻過熱經(jīng)濟。在供應(yīng)政策方面，農(nóng)民將獲國家補貼，以增加豬肉生產(chǎn)及壓抑食物價格帶動的通脹。不過，當(dāng)通脹回軟，能源及資源價格監(jiān)管將逐步放寬，以遏止重工業(yè)的過度增長。(阿斯達克網(wǎng)絡(luò)信息有限公司)