文/夏賓

　　美聯(lián)儲最新議息會議依舊按兵不動，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，但其主席鮑威爾透露的信息暗示，美聯(lián)儲降息的腳步越來越近。

　　“抗通脹永遠優(yōu)先”發(fā)生變化

　　從美聯(lián)儲議息會議后的聲明來看，其在措辭上出現(xiàn)一些調(diào)整，對比此前的表述，已將通脹仍“處于高位”修改為“略高”，將“關(guān)注通脹風險”修改為“關(guān)注雙重使命的雙向風險”，將“面臨的風險正在趨向更好的平衡”修改為“面臨的風險繼續(xù)趨于更好的平衡”。

　　中信證券海外研究首席分析師崔嶸認為，美聯(lián)儲2024年7月議息會議繼續(xù)維持利率不變，符合市場預(yù)期。議息會議聲明與前次相比變化較大，顯示對通脹降溫的信心增強。鮑威爾講話總體中性偏鴿，“整體”“正常化”和“平衡”是核心詞，與6月發(fā)言偏向控制通脹相比，本次發(fā)言中關(guān)于就業(yè)市場的篇幅明顯較多，強調(diào)平衡經(jīng)濟和通脹兩端的風險。

　　保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席投資策略師兼全球債券主管羅伯特（Robert Tipp）對中新社國是直通車表示，從“抗通脹永遠優(yōu)先”到平衡的措施，再到關(guān)注目前勞動力市場的下行風險，美聯(lián)儲明顯已權(quán)衡各方利害。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家程實稱，鮑威爾對通脹風險的謹慎態(tài)度有所緩和，指出美國在通脹控制方面取得了一定進展，并強調(diào)在關(guān)注通脹降溫的同時，也需要注意勞動力市場的健康狀況。通脹方面，6月美國CPI數(shù)據(jù)進一步回落，但勞動力市場仍對服務(wù)業(yè)價格水平形成一定支撐。美國通過更高的失業(yè)率（6月已攀升至4.1%）換取了更低的通脹（6月CPI同比增速為3%）。

　　程實提到，鮑威爾對當前通脹下行態(tài)勢感到滿意，但表示通脹水平下行的可持續(xù)性仍待觀察，還需等待通脹水平進一步回落，并對勞動市場潛在的疲軟風險表示擔憂。

　　降息或在9月提上日程

　　對于外界最為關(guān)注的降息問題，鮑威爾在記者會上稱，官員們的廣泛觀點是：美國經(jīng)濟“正在接近適合降息的水平”，如果未來能看到更多“希望看到的數(shù)據(jù)”，那么在9月的例會上可能就會討論降息事宜。

　　巴克萊研究團隊稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上暗示，如果通脹走勢大體與預(yù)期相符、經(jīng)濟增長仍然強勁、勞動力市場狀況保持不變，那9月降息可能會被提上議程。然而如預(yù)期一樣，他謹慎地沒有承諾降息，強調(diào)了聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將根據(jù)整體數(shù)據(jù)、市場前景的演變和風險平衡，通過逐次會議作出決定。

　　程實表示，鮑威爾在答記者問中表示，隨著通脹降溫，美聯(lián)儲對通脹和就業(yè)雙重目標兩側(cè)的風險考量會更均衡，并強調(diào)回顧歷史要警惕勞動力市場出現(xiàn)急劇下滑的風險。除了鮑威爾，多位美聯(lián)儲官員近期表達了對勞動力市場的關(guān)注，認為除了通脹目標本身外，勞動參與率和工資增速是當前最為關(guān)鍵的指標。

　　此外，地緣政治風險對勞動力市場結(jié)構(gòu)的沖擊同樣將影響美聯(lián)儲票委的貨幣政策立場。考慮到預(yù)計2024年美國的經(jīng)濟增速將達到2%以上，且財政擴張帶來的財富效應(yīng)疊加預(yù)期中的寬松貨幣政策可能會抵消財政刺激政策退出的影響，預(yù)計美國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”是大概率事件。

　　他預(yù)計，美聯(lián)儲最早將在2024年9月開啟降息，年內(nèi)降息幅度預(yù)計為50個基點左右。若通脹在勞動力市場支持或者地緣政治事件沖擊下再次反復(fù)，則可能到11月開啟降息通道。而通道開啟后美聯(lián)儲的降息節(jié)奏更多取決于勞動力市場的健康狀況以及大選后的財政政策。此外，若高利率的累積效應(yīng)進一步加劇經(jīng)濟壓力，則可能導致更為頻繁的降息行為。