漫畫：全球拉響金融海嘯警報背景：9月第一周，股市匯市期市跌聲一片。 中新社發 任士可 攝

　　中新網9月22日電 香港《明報》9月21日發表社評指出，美國一向通過國際貨幣基金組織及世界銀行，對各國財金政策頤指氣使，金融海嘯將是這種單向政策的終結。從垃圾債券到次按風暴，監管不力是主要病因，面對沉痛教訓，美國必須改弦更張，以一個負責任國家的新面目出現，才能避免噩夢重來。

　　社評摘錄如下：

　　剛過去的7天堪稱現代金融史最波濤洶涌的一星期，環球金融海嘯爆發，六大央行連手打救后，美國政府釜底抽薪，周五再出招救巿——禁止沽空金融股；為貨幣巿場基金(Money Market Fund，即MMF)投資者擔保，紓緩贖回壓力；聯儲局擴大對銀行借貸，以MMF的資產抵押商業票據(ABCP)作抵押，令持有這些票據的MMF有足夠資金應付回贖；聯儲局向交易商購買“兩房”及聯邦按揭銀行的短期債券，增加巿場資金流動，而“兩房”則回購按揭抵押證券(MBS)，支持樓巿。

　　美國過往對別國政府介入巿場每多惡言批評，但這次自己身陷險境，華府不理三七二十一，斥資近萬億美元入市救火，說明情況非常危急，若再斟酌有形之手無形之手理念之爭，病入膏肓的巿場或許撐不過周末。財長保爾森不愧投資銀行出身，連下重藥，出招快而狠，美股周五大幅反彈，巿場情緒暫時穩定，至于日后的經濟復蘇方案，須待喘定才討論。

　　海嘯源于地震，這次金融海嘯的震央在美國，海嘯過后，多年來松散不堪的美國金融業難免面臨大幅度整修，有必要確立一套國際金融新秩序。事實上，過去兩星期金融巿場的大起大落，確是與監管不力有關——先是房貸巨人房利美和房貸美出事，要華府出手相救，接�羰峭顿Y銀行雷曼兄弟申請破產保護，另一風雨飄搖的投資銀行美林則以500億美元賣給美國銀行。當人們驚魂甫定之際，傳出保險業巨擘美國國際集團(AIG)急需巨額融資，以免陷入險境，最后是美國政府襄助才免于倒閉。

　　連串金融危機有一共通點，就是都和金融衍生產品有關。最近十幾年，國際金融最為人矚目的發展是金融創新，各式產品例如次按等，以高增長、高收益的面目吸引顧客，投資者莫不對這些��近種金術的產品趨之若鶩。可是，當次按危機爆發，這些高風險金融產品一夜之間變成廢紙，世界各國要為美國幾乎等于零的金融監管制度賠上天文數字的財富。到后來，連美國聯邦儲備局也身陷困局，要各國央行幫助渡過難關。

　　美國走上這條金融絕路，如前所述，是由于松散不堪的監管制度所致，其實，“松散”一詞不足以說明確實情�ǎ�克林頓年代擔任美國副財政部長的阿特曼(Roger Altman)形容“一個謹慎的監管者都沒有”，“總其而言，我們允許在正常的銀行體制外，發展出一個龐大的金融系統”。這個天外有天的金融系統，便是金融海嘯的來源，追本溯源，便是美國80年代出現的放任自由經濟。

　　1981年列根上臺，替捆得死板的經濟拆墻松綁，這種釋放經濟活力的做法本來是好事，但20多年來的疏于管理，令一些人在“放任自由”名目下為所欲為。80年代美國垃圾債券(Junk Bond)的興起是最著名例子，這種在松垮審查制度下推出的金融產品大量出籠，以高收益引誘投資者入甕，但1987年股災后熊巿來臨，垃圾債券無法支付高額利息，終于步向衰亡。

　　金融海嘯是重蹈20年前垃圾債券的覆轍，美國為此付出沉重代價，盡管布殊政府介入巿場，穩定信心，但美國民眾顯然不會就此放過政府。競逐總統的兩黨候選人，都以清理金融巿場種種流弊為政綱，共和黨的麥凱恩與布殊政府漸行漸遠，表示一旦上臺即會革除美國證監會主席考克斯，民主黨的奧巴馬更呼吁革除共和黨政府；奧巴馬的支持度近日超越麥凱恩，反映民間怨憤日高。

　　可以肯定的是，各國央行不可能在救火后任由美國揚長而去，必定向華府施加壓力，要求從嚴規管金融產品，禁絕類似情況重演。美國一向通過國際貨幣基金組織及世界銀行，對各國財金政策頤指氣使，金融海嘯將是這種單向政策的終結。從垃圾債券到次按風暴，監管不力是主要病因，面對沉痛教訓，美國必須改弦更張，以一個負責任國家的新面目出現，才能避免噩夢重來。