十月二十九日，由香港特區政府主辦的“兩岸三地經濟合作與發展論壇”在香港政府總部舉行，中國社會科學院數量經濟研究所所長汪同三所長、臺灣大學財務金融系教授管中閔教授、香港大學首席副校長及經濟學教授王于漸及摩根士丹利大中華區首席經濟師王慶博士(右起) 出席論壇。 中新社發 鄧慶樂 攝

　　中新網11月19日電 美國《世界日報》發表社論指出，這次的熊市是否已經結束，還要多觀察半年。只是可以肯定的，是這次的金融海嘯，并未重創兩岸三地。

　　社論摘錄如下：

　　金融海嘯的第二波已隨著美國雷曼兄弟在9月中的倒閉，正式開始。第一波始于去年，由次貸危機開始，不久傳至歐洲，到了1年后延至差不多所有的金融機構，由危機變成海嘯，來勢之急，力度之大，是歷史罕見，不過憑歷史見證，未來的發展，仍可預見。

　　看股市的走勢，是最輕易的預見。股市的下跌，會減少消費，減緩投資，減弱樓市。當臺灣股市于1990年2月升至1萬2000多點時，消費旺盛，樓價急升，投機普遍，到了同年10月，股市跌了7成多以后，一切變得反常了。這次兩岸三地股市的跌幅有別，和去年底的高峰期比較，當股市跌至10月的谷底時，臺灣是4成左右，香港是3成左右，大陸竟然低于3成，為何會有此差別？

　　原因是大陸的股市是炒賣式的，雖然達不到香港1973年3月，臺灣1990年2月逢股必升的地步，但市盈率往往高達3、40倍，是價錢過高，回報過低。香港的股市是國際化的，金融海嘯發生后，歐美在香港的資金便抽調離場，而港股受歐美的跌市影響亦大。至于臺灣的股市，則主要是內銷型的，在外地同時上市的亦不多，因此金融風暴并未吹襲臺灣，至多只影響臺灣。

　　那么三地的股市，何時見谷底？何時會回升？如何去回升，是關鍵所在，亦關乎兩岸四地的經濟前景。近日歐美的股市，只見波幅，未有明顯的跌幅，美股亦有回升的跡象，10月底曾有一天升越1成。選總統的效應，可能會拉高道瓊指數到1萬點的水平，而新總統以強勢兼優勢上任，亦可能會促使經濟谷底提早出現，方便提前解決問題。因此歐美股市，很可能自明年初開始回升，加速了兩岸三地股市的復原。

　　股市反彈的模式不外有3個。最差的是L型，1929年美國與1990年日本的跌市，甚至1990年臺灣與1973年香港的跌市，日本與臺灣至今仍未能指數還原，原因是炒賣過盛，投機過大。最好是V型，在美國，近年曾經出現兩次，其一是1990至1991年，其二是2001年。兩者只持續了8個月的跌市，1991年的伊拉克戰爭，使物資需求大增，2001年美國開始減息，以樓宇泡沫、消費泡沫來抵消科網股泡沫。

　　這次的金融海嘯，由于威力過大，蔓延過廣，因此只能期望U型的反彈，在歐美，未必有此可能，但在兩岸三地，可能性極大，原因是中國大陸受次貸危機的影響不大，若經濟可由外銷主導變成內銷主力，會保持8%的高增長，到時中國大陸自會帶動其它二地的經濟增長，因此兩岸三地的股市會率先回升，而經濟亦會跟著復原。不要忘記，經過1年的調整后，以市盈率計算，大陸與臺灣的股市，已稍高于10倍，而香港更在10倍以下，大陸海協會會長陳云林的訪臺，已促成兩岸的金融合作，為對抗危機、化危為機，形成契機。

　　不過契機還在于全球有兩次大跌后的反彈，只是暫時性的。1929年美股2個月內下跌4成8，然后出現為期5個月的4成8的反彈，再其后是更漫長的熊市。1990年日股經過4個月的回落3成后，又經歷2個月的反彈2成3，結果仍是持續至今天的熊市。

　　因此，這次的熊市是否已經結束，還要多觀察半年。只是可以肯定的，是這次的金融海嘯，并未重創兩岸三地。