2008年債市榮景讓投資人趨之若鶩,美國和歐元區(qū)公債指數(shù)漲幅各近15%、10%,為2001年以來少見的漲勢(資料來源:JPMorgan公債指數(shù)至12/29),表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于股市。不過,就像股市在多頭時(shí)有過熱的疑慮,債市同樣有泡沫化的現(xiàn)象,投資人在追逐的同時(shí),實(shí)在需要認(rèn)清自己投資的標(biāo)的,不要原本是保本的投資卻再度面臨虧損。
以美債來說,需要注意的是,觀察美國公債過去20年表現(xiàn),共有九個(gè)年度創(chuàng)下兩位數(shù)漲幅,其中七次于來年即出現(xiàn)漲幅減半,而有一次甚至轉(zhuǎn)為負(fù)報(bào)酬,若參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn),明年美債報(bào)酬率劇降的機(jī)率高達(dá)九成。
進(jìn)一步考慮目前美國背景,上述歷史極可能重演,也可以說,如果投資人想在今年尋求如2008年般滿意的報(bào)酬,難度真的很高。包括美國聯(lián)邦基金利率已逼近降無可降的地步、為因應(yīng)景氣振興方案大舉發(fā)債,以及價(jià)格面已偏高等因素,連PIMCO投資長Bill Gross都說美國公債已出現(xiàn)泡沫化,短期公債特別明顯。
當(dāng)然,每當(dāng)危機(jī)增溫時(shí),美國公債仍被全球投資人視為最安全的資金避風(fēng)港,只不過投資人對美債的預(yù)期可能要回歸最原始的投資精神,就是安全和保本至上。只是美國降息空間幾乎為零,使推動美債持續(xù)走揚(yáng)的主要驅(qū)動力消失,因此,我們建議加碼安全性幾乎等同公債的Agency MBS,一來其殖利率較高,二來可望持續(xù)受惠美國政府各項(xiàng)政策和買盤支持。
至于在歐債的部份,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走緩狀況更顯嚴(yán)峻,已經(jīng)連續(xù)兩季GDP陷入負(fù)成長,再加上最近所公布的歐元區(qū)12月采購經(jīng)理人指數(shù)落至38.3,為連續(xù)第四個(gè)月呈現(xiàn)下滑,因此JPMorgan 預(yù)估歐洲央行同樣會落入降息循環(huán),債券價(jià)格也會走高,在歐美有絕對利差(2.5% v.s. 0.25%)下,因此以整體收益率與市場利率走向來看,歐債會優(yōu)于美債,不過需要注意歐元兌美元依舊在低檔震蕩,不妨購買臺幣計(jì)價(jià)的歐債基金,可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。
而新興市場債、亞債以及高收益?zhèn)然,近期雖都出現(xiàn)跌深之后的反彈行情,但因?yàn)?009年全球經(jīng)濟(jì)情勢依舊不穩(wěn)、各國幣別的匯率波動仍大,建議投資人保守以對,不妨轉(zhuǎn)而投資全球債中搭配一籃子貨幣的基金。
(摘自臺灣《聯(lián)合報(bào)》網(wǎng)站 作者:邱亮士)
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