中新網(wǎng)1月15日電 新西蘭中文《先驅(qū)報》15日刊發(fā)署名葉檀的評論文章《如果國人寅吃卯糧大消費中國經(jīng)濟就完了》談及中國經(jīng)濟發(fā)展中的投資與儲蓄的關系。該文指出,投資率是否高企并不值得太多關注,應該關注的是另外兩個問題:一是投資效率如何,二是高投資是否在資金上寅吃卯糧,讓公共財政背上沉重的債務,斷送了經(jīng)濟發(fā)展的未來?
文章摘錄如下:
筆者曾經(jīng)撰文指出,中國的消費數(shù)據(jù)被人為低估,由于住房、教育、醫(yī)療等方面的數(shù)據(jù)統(tǒng)計不夠準確,存在極大的低估。現(xiàn)在我要進一步指出,中國人如果真的寅吃卯糧大消費,中國以投資為主導的經(jīng)濟就要崩潰。換句話說,沒有國人勒緊褲腰帶儲蓄,中國的高投資率與大規(guī)模的基建成果將成為空中樓閣。
中國投資率高有兩方面原因,一是工業(yè)化初期需要大規(guī)模的要素投入,二是政府主導的經(jīng)濟有提高投資率進而提高GDP的偏好。
張軍先生業(yè)已撰文指出,中國的投資支出數(shù)據(jù)有被高估的現(xiàn)象,大部分人在固定資產(chǎn)投資完成額等同于固定資產(chǎn)形成額。并且,在投資支出的數(shù)據(jù)中混雜了不斷得到開發(fā)和交易的土地的價值。土地價值越高,固定資產(chǎn)形成額也就越高。但是,按照慣例,土地的交易價值不應該被包括在GDP的統(tǒng)計中,這是因為用于土地征用和 交易的費用并不形成社會的固定資產(chǎn)。張軍先生所言正確,要進一步指出,固定資產(chǎn)形成額即使被高估,也不能否認我國屬于投資主導型經(jīng)濟這一現(xiàn)實,去除高估的部分,我國投資率依然偏高。
自改革開放以來,中國投資率保持了較高水平。尤其是1993年以后,中國投資率出現(xiàn)了明顯加快上升的趨勢,至2007年更高達45%以上,平均在30%到40%左右。
任何一個工業(yè)化國家基礎建設關鍵時期,均維持著較高的投資率。以日本為例,從1966年至1973年間,日本經(jīng)濟增長率從10.5%、10.4%、 12.5%、12.1%9.5%、4.3%、8.5%、7.9%,而投資率分別為27.6%、29.4%、31.4%、33.2%、35.4%、 35.8%、37.4%,以石油危機為界,從1974年開始,日本經(jīng)濟增長率陡降,而投資率居高不下。也就是說,在基礎建設時期,40%左右的投資率是可 以接受的。
此后日本的投資效率值得懷疑,政府主導的投資效率節(jié)節(jié)下降,甚至在偏遠的地區(qū)修建起大量華而不實的娛樂設施與高速軌道交通,又無法應對日元升值壓力的沖擊。日本在應該放棄投資主導的模式之時,卻依然執(zhí)迷不誤,堅持高投資政策導致不可收拾的失速下滑。
在趙巖女士所寫的專欄中,曾經(jīng)提及日本西南部一個人口不足7萬的偏僻漁村——濱田(Hamada),歐美媒體對這個小地方的報導屢見不鮮。因為日本“失落 的十年”中,這個漁村耗資70億日元修建了一座宏偉的跨海大橋,至今車流罕至,當?shù)鼐用竦脑u價是“可以練習蹦極”。日本政府開出了慷慨的財政刺激藥方,超 過6萬億美元的基礎設施建設是其中主力。濱田在那段時間獲得的不止一座大橋,它還興建起一條高速路、一所大學、一座監(jiān)獄、一個兒童藝術博物館、一個濱田太陽村運動中心、一個亮麗的紅色的游客中心、一座滑雪場和一個白頭鯨魚海洋館
結果是令人傷心的,日本的失落期不見盡頭,由于儲蓄率下降,過高的投資率意味著政府的高負債。2009年12月,日本政府通過2010財政年度預算案,預 算和發(fā)債規(guī)模均創(chuàng)歷史新高,新發(fā)國債額自第二次世界大戰(zhàn)結束以來首超同期稅收。日本財務省預計,到2010財年末,日本中央和地方政府累計債務余額將相當 于同一財年國內(nèi)生產(chǎn)總值的181%,負債率高居發(fā)達國家之首。平攤到人頭,每個日本人背負約7萬美元債務。
投資率是否高企并不值得太多關注,應該關注的是另外兩個問題:一是投資效率如何,是否都進入了日本海市蜃樓般的濱田小鎮(zhèn)?二是高投資是否在資金上寅吃卯糧,讓公共財政背上沉重的債務,斷送了經(jīng)濟發(fā)展的未來?
相比而言,中國的賬面數(shù)據(jù)尚屬樂觀,2009年赤字率預計略超3%,債務已經(jīng)在增長——今年的中央財政國債余額限額逾6萬億元,中央國債相當于GDP的 20%,相比2003年已經(jīng)增長了200%,很多隱性債務還會在未來兩三年內(nèi)以銀行呆壞賬的形式體現(xiàn)。但不論如何,我們應該感謝足夠的儲蓄,是這些儲蓄讓中國的基建得以大規(guī)模推進,是這些儲蓄使中國可以抵擋住金融危機的沖擊。還是這些儲蓄,使中國可以承受住資產(chǎn)價格的高估,為國有企業(yè)的改革買單。如果儲蓄 率下降,銀行與大企業(yè)是撐不下去的。
儲蓄減去投資等于經(jīng)常項目順差。一旦中國人開始降低儲蓄,大肆消費,出現(xiàn)經(jīng)常項目逆差。這對一個進入工業(yè)化時代的發(fā)展中國家意味著什么?經(jīng)濟下降、動蕩和不安。我們應該關注的是政府與國企的投資效率,不能讓他們揮霍了資金進行低效的經(jīng)營。
一方面享受著儲蓄的好處,通過壓低利率與通脹獲取資金,另一方面卻抱怨投資者不會消費。有強盜邏輯之嫌。
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