隨著通信行業投資的頂峰階段漸近尾聲，設備行業景氣程度將會有所回落，投資通信設備商的最佳時機已經逐漸過去，然而競爭格局的重新調整也將使得產業鏈下游相關的通信服務類、企業信息化類和增值服務類企業的利潤有望繼續增長

　　在3G投資大規模啟動、寬帶數據投資快速增長帶動下，國內電信投資2009年步入了一個新的高峰。目前三大運營商均在緊鑼密鼓地繼續推進3G網絡的建設，主設備投資大幅增長勢必拉動輔助設備、網優設備、支撐系統同步上升。

　　然而在下半年，隨著通信行業投資的頂峰階段漸近尾聲，設備行業景氣程度將會有所回落。但國內投資的平穩增長、海外市場的日漸復蘇、新興市場的逐步崛起、競爭格局的重新調整將使得相關企業利潤有望繼續增長。

　　我國通信設備市場景氣度高

　　2009年第一季度全球通信設備市場規模同比下降9%，光通信市場同比下降11%，手機銷量同比下降8.6%。中國設備商海外市場份額繼續呈上升趨勢，華為已成為全球移動通信設備第三大提供商，中興排列第五；光通信設備華為已成為第一大供應商；手機領域海外制造商仍占主導地位。

　　今年1—4月，電信固定資產投資規模647.8億元�熗�比增長 16.8%，增速比去年同期上升11.8個百分點，移動通信為主要投資領域。在中國移動設備市場，本土供應商已占絕對主導地位，中興、華為、大唐已成為主要供應商。

　　光纖光纜市場供不應求，價格上升，國內廠商占主導地位并向產業鏈上游延伸。手機市場一季度環比增長9%，海外制造商仍占主導地位，但國產手機市場份額開始回升，尤其是在3G領域，國產手機占主導地位。

　　2009年上半年上市公司業績符合預期。通信系統設備、光纖光纜及增值服務行業一季度保持了良好的增長態勢，尤其是光纖光纜行業，在成本降低及光纖價格上漲雙重因素的帶動下利潤增長幅度達到86%。運營業在競爭加劇、收入增速下降、投資加大及新業務尚處于導入期的多重因素的影響下，財報難有靚麗的表現，運營商利潤增長速度大幅下滑。

　　二級市場表現符合預期

　　二級市場上，上半年光纖光纜行業跑贏大盤，增值服務子行業與大盤基本同步，系統設備子行業收益率低于大盤，運營業跑輸大盤。通信設備指數和通信運營指數上半年均跑輸滬深300指數。原因大致有三個：一是通信行業上市公司在去年底由于3G牌照發放的預期，曾經有過一輪上漲行情；二是由于5月后市場風格轉向藍籌股，而通信類上市公司多是中小市值股票；三是因為2009年以來通信營業收入持續低迷，固定資產投資增幅明顯低于市場預期，市場更擔心2009年以后通信投資將出現回落。

　　電信營業收入增速仍無起色，電信固定資產投資增長低于預期。電信業務收入增速下滑的原因主要有三個：一是經濟放緩的影響；二是競爭加劇導致的資費下降；三是我國電信行業已進入低增長階段。電信固定資產投資低于預期的原因有三個：一是我國通信固定資產投資前半年力度一般較小；二是雖然無線設備投資增長較快，但是其在總投資中的占比為40%左右，其他接入設備和傳輸設備的投資增長率較低，拉低了整體的增長率；三是由于3G投資啟動之初，設備商為了占領市場，價格競爭激烈，產品售價降幅較大。

　　增值服務業顯投資價值

　　我國電信業已經度過了快速發展時期，進入穩步發展階段。目前，設備制造商的機會在于，首先是實施業務轉型，向產業鏈下游延伸；其次是發揮自身競爭優勢，搶占其他廠商的市場份額，迫使某些現有廠商退出競爭讓出市場。我國通信設備企業的發展目前走的是第二條路，依靠自身低成本、反應快、融資易的優勢，擴大全球市場占有率。尋找投資目標的關鍵在于看其是否具有可持續競爭優勢，是否能提高市場占有率。

　　江南證券分析師認為，隨著3G投資達到高峰期，投資設備商的最佳時機逐漸過去，下半年重點應關注位于產業鏈下游的受益企業，主要是通信服務類、企業信息化類和增值服務類的中小企業。通信服務類企業下游客戶高度集中，成長的關鍵在于市場和渠道。增值服務行業應沿著創新的思路，尋找創新能力強，在市場定位、業務類型和商業模式等方面有創新之處的上市公司，重點看好無線增值業務和企業信息化市場。

　　東海證券分析師認為，全年繼續看好通信設備業，關注增值服務業。

　　分析師指出，2009年全球整體市場規模不會有大的增長，但存在產品及區域的結構性的增長機會。全球移動通信設備市場、亞太地區的增長尤其是中國3G投資的大規模啟動為中國通信設備企業躋身全球一流通信設備商提供了歷史性的發展機遇。國內移動通信、光通信市場將保持快速增長，中國通信設備商將分享到大部分增長，但手機行業生態仍難有根本性改變。電信運營業競爭加劇，將形成新的行業格局。另一方面，2009年中國電信運營業將繼續保持低位增長的態勢，投資建網、3G業務、全業務運營以及重建新的行業格局將貫穿整個行業全年的運行，3G業務有望在第三季度推出，由于增長處于低位，大規模3G投資將帶來費用和折舊的增加。

　　因此，2009年電信運營業仍將處于播種期，業績增長將面臨的壓力。除此之外�熾S著3G網絡建設粗具規模及3G業務的逐步推出，國產手機及增值服務提供商將獲得新的增長機遇，這也將是一個巨大的市場。林劍