中投證券分析師王海軍發(fā)布的“電子行業(yè)2009年四季度投資策略”報(bào)告指出，全球半導(dǎo)體行業(yè)2009年第四季度由于基數(shù)的原因?qū)��?huì)同比增長，但可能出現(xiàn)季節(jié)性回落，終端需求能否在第四季度繼續(xù)還需要檢驗(yàn)�？紤]全球半導(dǎo)體最差季度不是2008年第四季度而是2009年第一季度的因素，分析師認(rèn)為隨著時(shí)間的推移，行業(yè)復(fù)蘇的程度將提升，在維持2009年全球半導(dǎo)體下滑15%左右的預(yù)期下，提升2010年全球半導(dǎo)體同比增長的預(yù)期。

　　全球半導(dǎo)體需求先行指標(biāo)BOOK/BILL連續(xù)8個(gè)月回升且7、8兩個(gè)月連續(xù)處于1以上。值得注意的是，連續(xù)兩個(gè)月的訂單和出貨絕對值出現(xiàn)大幅度的回升，在這種情況下BOOK/BILL值能連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到1以上，反映的實(shí)際需求更具有說服力。

　　全球半導(dǎo)體月銷售實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)月的環(huán)比正增長，并連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比下滑幅度逐月減少的趨勢(下滑幅度已從2009年2月份的30.37%收窄到8月份的16.07%)。

　　全球半導(dǎo)體IC開工率在2009年1季度達(dá)到1995年以來歷史最低點(diǎn)的56.81%后，第2季度大幅度回升到77.82%。根據(jù)SICAS的預(yù)測，三季度的開工率將可能達(dá)到86%左右。分析師比較了2007和2008年的季度銷售數(shù)據(jù)，選取這兩年第三季度和第四季度相對高的數(shù)據(jù)68.91Billion和66.84Blillion，對于第四季度的開工率給予相對中性的84%假設(shè)，則2009年全球半導(dǎo)體銷售將同比下滑15.11%。

　　反映行業(yè)景氣的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)及DDR芯粒價(jià)格的連續(xù)走強(qiáng)反映了半導(dǎo)體需求景氣繼續(xù)提升。全球半導(dǎo)體資本開支在2008年突然變?yōu)?30.59%，由于相關(guān)廠商對于未來的行業(yè)景氣預(yù)期沒有高度一致，除臺(tái)積電積極提高資本開支外，其他廠商都比較謹(jǐn)慎，相關(guān)預(yù)測機(jī)構(gòu)對2009年資本開支的預(yù)期在-30%左右，但分析師認(rèn)為這樣的低資本開支是不正常的。

　　行業(yè)投資策略方面，分析師認(rèn)為，目前行業(yè)平均估值已在高位，2009、2010年動(dòng)態(tài)PE分別在41倍、31倍左右，行業(yè)復(fù)蘇遇上了高估值的尷尬。分析師建議重點(diǎn)關(guān)注成長性子行業(yè)及公司——LED半導(dǎo)體照明行業(yè)(三安光電)、RFID射頻識(shí)別行業(yè)(遠(yuǎn)望谷)、紅外探測行業(yè)(大立科技)、語音識(shí)別與合成行業(yè)(科大訊飛)、空管自動(dòng)化行業(yè)(川大智勝)；傳統(tǒng)電子行業(yè)中選擇治理優(yōu)秀的公司，如生益科技、萊寶高科、法拉電子、順絡(luò)電子等。徐效鴻