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        李澤楷再次施展財技 分文不費欲私有化電盈

        2008年11月06日 09:03 來源:第一財經日報 發表評論

          在多次出售電盈(00008.HK)資產未果后,“小超人”李澤楷終于再次施展財技,希望借助金融海嘯的力量把電盈私有化道路打通。

          自10月14日起一直停牌的電訊盈科于11月4日晚間22:58向港交所提交一份公告,李澤楷正式通過盈拓聯同第二大股東中國聯通(原持股的中國網通已與中國聯通合并)以協議安排方式,提出以每股4.2港元,向電盈小股東提出全面收購的私有化建議。

          “小超人”的如意算盤?

          根據公告內容,在停牌之前,李澤楷通過盈科控股及其他公司持有電盈27.74%的股權,而第二大股東網通集團持有19.84%的股權,因此還需要收購剩余52.42%的公眾股權。雙方協議,在這次私有化完成之后,盈拓及網通的持股量將分別達到66.67%及33.33%。匯豐銀行與荷蘭銀行分別擔任盈拓及網通的財務顧問。

          扣除電盈現有兩大股東盈拓及網通的持股量,這次電盈的私有化涉及最高達154.9億港元的資金。

          值得留意的是,根據電盈公告的內容,私有化建議通過生效后的20天之內,電盈將會向盈拓及網通派發高達169.64億港元至175.65億港元的現金股息;這意味著,如果私有化成功,盈拓及網通這兩大股東事實上不僅不用支出分文,雙方還可以收回最少14.74億港元股息。

          此外,以李澤楷所持的盈拓持股35.49億股計,每股派息可以達到約4.948港元,比每股私有化作價高18%,而小股東則是分文末獲——精明的李澤楷在此再次展現過人的財技。

          “小超人”的如意算盤能否成功,很大程度上要取決于未來一段時間小股東們的態度。而根據市場此前的反應,其報價或許有偏低之嫌。如果根據停牌前180個交易日的平均收市價4.64港元計算,4.2港元的報價有約9.48%的折扣。

          能否成功?

          此前中銀國際的一份報告稱,電盈完成企業重組后可以大大提升效益,預計重組后每股價值超過7港元,因此認為如果私有化價格低于5港元,對小股東而言欠缺吸引力,不建議股東接納。

          花旗集團發表的研究報告認為,私有化回購價雖然低于預期,但是仍然高于該行給電盈的每股公允價值3.7港元,有13.5%的溢價,因此認為收購建議具有一定吸引力。

          高盛針對此消息維持了買入評級,目標5港元。高盛認為,李澤楷和聯通以每股4.2港元的私有化建議未必獲得通過,原因是公司散戶、小股東數目眾多,若他們反對則不利于私有化行動進行;而私有化價亦較其自2004年中起股價約4.5至5.5港元的徘徊區間有所折讓。

          在金融海嘯沖擊之下,近兩個月以來電盈的股價一路暴跌,已經從9月初的4.7港元平均水平,驟降至停牌前的2.9港元。如果按這個價格來計算,私有化的報價則有大幅的溢價,幅度約為45%。

          盡管有業內人士認為私有化作價并無吸引力,并相信電盈有機會提價,但是投資者似乎更多認為電盈成事幾率較大。

          11月5日電盈一復牌,市場反應異常熱烈,股價開盤便達到3.88港元,飆升了34%。

          申銀萬國的一位股票經紀人對《第一財經日報》說,當天上午許多買盤涌入。“很多客戶第一時間便大舉買進了電盈。很顯然,他們都認為電盈私有化的機會很大。”

          網通的買賣

          而對于第二大股東網通而言,5.2港元的私有化價格又如何看待呢?

          業內人士認為,當年網通集團入股電盈的成本價為5.9港元,現在如果以4.2港元進行私有化,網通賬面蝕近23億港元;如果算上私有化之后的派息盈余約15億港元,以網通33.33%的比例計算,估計能獲分5億港元,仍然要虧損18億港元。

          香港凱基證券電訊業分析師蔡鐵康對《第一財經日報》表示,網通的虧損最多也只是賬面,而且賬面虧損的主要原因并不是因為收購價太低,而是因為金融海嘯之后股價出現了大幅下挫造成,從現有的安排來看,網通不費一文能擴大股權,也不啻為一個比較好的交易,因此它才會支持。(舒時 孫琎)

        編輯:劉霏】
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