“小超人”李澤楷又打起了電訊盈科(00008,HK)的如意算盤。電訊盈科日前公布,李澤楷將聯合中國網通以每股4.20港元的價格,共出資149億港元,私有化電訊盈科。在私有化方案中,電訊盈科提及到交易后將派息最多達175.65億港元。李澤楷一邊說要私有化,一邊又要派現金股息,其實就是相當于零代價私有化,玩了一把“空手道”的資本游戲。
私有化是一筆無本買賣
11月4日晚間,電訊盈科發布公告宣布,公司主席李澤楷旗下的新加坡上市公司盈科拓展 (亞洲)有限公司與中國網絡通信集團公司計劃以每股4.20港元的價格,以協議安排方式全盤收購電訊盈科。昨日,在私有化消息的刺激下,電訊盈科復牌狂飆,最高上漲了近37%,收盤報于3.68港元,漲幅為26.90%。
《每日經濟新聞》發現,在此次電訊盈科私有化方案中,一向擅長資本操作的“小超人”李澤楷又一次將其高超的財技展現得淋漓盡致,此次私有化建議對于李澤楷等聯合收購方來說,近乎為一筆“無本買賣”。
值得注意的是,在電訊盈科所公布的私有化建議中,除了提到私有化作價等問題,還特別提到了,若私有化建議生效,電訊盈科將在協議生效后的20日內,向盈科拓展及中國網通集團按其出資比例,派發共169.64億港元至175.65億港元的特別股息。
雖然在私有化建議方案中,電訊盈科表示若購股權行使價格計算在內的話,交易作價將增加至154.91億港元,但不管是149億港元還是154.91億港元,對于即將擁有169.64港元特別派息的買家來說,支付私有化代價都是綽綽有余。若完成私有化成功,李澤楷與中國網通集團對電訊盈科的持股比例將分別為66.67%及33.33%。
其實,自2000年入主電訊盈科以來,李澤楷多次想要將其擁有的電訊盈科股權出售出去。先有2005年把近20%電盈股份出售給中國網通集團,之后又企圖將電訊盈科固網電訊資產對外出售,今年又不斷有電訊盈科擬將旗下核心資產HKT45%股權轉讓的消息。不過由于種種原因,有關資產出售的事宜終究沒有落實。
收購價低于市場預期
據了解,李澤楷通過盈科拓展持有電訊盈科22.54%的股份,中國網通集團持有電訊盈科19.84%的股權,按照所公布方案中的價格,雙方將共同出資不少于149億港元來私有化電訊盈科。雖然方案中的每股4.20港元的私有化收購價較電訊盈科停牌前收盤價2.90港元溢價了53%,但對于這個價格,市場上仍然存在不少爭議。
“若不提價,電訊盈科此次私有化很有可能完成不了。”凱基證券營運總裁鄺民彬昨天在接受 《每日經濟新聞》采訪時表示,每股4.20港元的定價明顯低于市場的普遍預期。他認為電訊盈科私有化方案是對大股東有利,但卻有損部分小股東的利益。鄺民彬認為,由于市場普遍希望電訊盈科能夠提高私有化價格,所以此方案仍然存在很多變數。
據了解,此前市場普遍認為私有化電訊盈科的價格不會低于每股5港元。
另外,高盛就此發表的報告也認為,與2004年中以來電訊盈科股價在4.50港元至5.50港元計算,每股4.20港元作價實存折讓。高盛指出,由于電訊盈科股份分散,小股東較多,不排除有10%的小股東反對私有化建議。高盛同時還預計,不會有競爭者提出其他建議,如果私有化方案被否決,至少要一年后才可能出現其他方案。
不過,盡管市場普遍認為電訊盈科私有化出價過低,但仍有投行對此表示看好。花旗昨日發表報告表示,電訊盈科私有化作價吸引。該行認為,雖然4.20港元低于部分投資者預期的接近5港元,但該作價相當于預期2009年企業價值對EBITDA的5.9倍,同時也高出花旗對該股的合理估值每股3.70港元。該行予以電訊盈科“買入”評級,目標價3.70港元。(李凌霞)
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