業界期待已久的海信白電悉數注入科龍，卻在一紙公告中戛然而止。在180度轉彎的情勢下，外界存在各種各樣的猜想。海信暫停重組科龍，是否真的如公告所說，是因為白電環境不好？這會否是海信退出科龍的一個征兆？

　　猜想1

　　海信白電如何定價

　　根據ST科龍公告，由于全球性金融風險加劇、能源和主要原材料價格大幅上漲、國內及境外資本市場大幅波動，國內宏觀經濟形勢嚴峻，家電行業尤其是空調行業經營環境急劇惡化，諸多不利因素疊加使得海信白電資產的盈利預期不確定，因此暫停把海信白電注入科龍，以規避當前不確定風險。

　　在一波三折之后，由于“外在因素”導致重組暫停，的確容易讓外界產生質疑。海信重組科龍可謂家電業界最艱苦的一次重組：2005年海信空調收購科龍之后，就提出雙方白電資產重組的構想。之后，科龍恢復生產，2006年終于扭虧為盈、保殼成功，為資產重組掃清了障礙。2007年6月，海信宣布將在10個月內完成重組；11月，科龍公布了定向增發融資25.4億元收購海信白電資產的初步方案，卻在今年3月遭到證監會否決。科龍隨后于5月重新發布了資產重組的新方案，將海信資產的作價調低至16億元。

　　海信科龍副總裁張明對此解釋道，目前阻礙資產注入的最關鍵的問題是不確定性。“今年的海信白電的業績肯定是與預期有距離。但無論多好還是多壞，只要有確定的結論就好辦了。但目前在多種不確定因素下，定價就變得很難，評估機構也不好判斷。”

　　海信白電不愿意賤賣，科龍不愿意貴買，這也許是雙方對此次暫停重組的最直接的解釋。不過，有分析人士指，如果按照該解釋的邏輯，海信是一次主動的放棄。自5月29日公布將海信資產的作價調低至16億元以來，科龍股價一路下挫，已經從復牌當天的6.6元，跌到7月14日時的3.7元，接近腰斬。科龍以及家電行業市盈率的下滑，必然影響海信白電的作價。盡管已經調低了增發價，但依然很可能再次遭到證監會的否決。與其二度被否，不如主動放棄以保存臉面，并保留了海信白電溢價注入科龍的可能。

　　猜想2

　　海信會否放棄科龍

　　而在外界的質疑聲中，最受關注的，是海信會否放棄科龍？一種說法是不可能，海信科龍畢竟已經整合了近三年，海信投入了巨大的人力物力，包括于2005年以預付款形式把6億元注入科龍，緩解幾個月來困擾科龍的資金危機。當然，另一方面，海信也把科龍的一些資產，包括土地變現，又引發了外界說海信看中科龍的是那幾塊地的說法；而重組過程顯示了鮮有的復雜和困難，如果重組不成功、或者要付出過大代價，海信難道不希望退出？甚至有傳言說，海信企圖在科龍身上撈一把再走。

　　張明表示，認為“海信對科龍不真誠”的傳言完全不符合邏輯。做大做強白電是海信的一個夙愿，海信從1996年就切入空調行業，并且一直關注國內白電行業是否有值得收購的對象。2002年，海信就通過并購北京雪花進入冰箱業。“海信有長遠的戰略目標，希望成為有競爭力的白電企業，絕不是為了炒一把股票。可以肯定地說，我們不會放棄這一重組計劃。”

　　關于海信和科龍之間的整合，張明表示，由于海信白電仍未能注入科龍，這兩個品牌的財務、業務是完全分開的，一定程度上影響經營效率，雙方大量的關聯交易未能得以規避。渠道方面，海信和科龍各有特點，海信主要走連鎖賣場、直銷等渠道，科龍主要通過經銷商銷售，在二三級城市和農村市場有較大優勢，兩個品牌互相借用對方的渠道優勢，重組之后就很可能共用一套渠道。

　　猜想3

　　取科龍之“長”補海信之“短”？

　　此次重組的暫停，讓外界與不久前的一樁事聯系起來———海信惠而浦合資公司成立。有傳言指，這次合資，拿出的是科龍核心資產，名稱卻起的是海信，是否說明海信根本沒打算做強做大科龍品牌？將來就算海信科龍合作出現變故，海信也已經把科龍的核心資產和產品都換到自己名下？

　　張明則表示這樣的傳言或“別有用心”。他指出，海信科龍的商號本來就有海信，兩個品牌是互補的，海信或者科龍任何一個品牌都不可能完全覆蓋市場。海信和科龍本來就是一家人，海信這個品牌也有它本身的優勢。重組以后，海信白電的品牌只能供給海信科龍用。“有人還傳惠而浦做得不好，海信不值得和它合作。惠而浦在國內做得不大，但無可置疑是世界的白電巨頭，它的技術和經驗是有目共睹的。”(記者 謝曉婷)