小天鵝和美的電器停牌三個(gè)交易日之后的復(fù)牌，意味著美的電器希望通過(guò)低價(jià)增持股份來(lái)攤薄對(duì)小天鵝持股成本的計(jì)劃暫時(shí)無(wú)法變成現(xiàn)實(shí)。

　　上周三開始，小天鵝和美的電器雙雙停牌，兩家公司12月1日分別公告稱，因美的電器論證擬以部分要約方式增持小天鵝股票這一重大事項(xiàng)，由于方案的技術(shù)實(shí)施條件尚未成熟，決定從當(dāng)日起復(fù)牌。美的電器聲明，未來(lái)三個(gè)月內(nèi)不再討論這一事項(xiàng)。

　　雖然美的電器沒(méi)有說(shuō)明決定以部分要約方式增持小天鵝的原因，但記者獲悉其的一大目的是攤薄原來(lái)的高持股成本。今年2月26日，美的電器以16.8億元受讓無(wú)錫國(guó)聯(lián)集團(tuán)持有的24.01%小天鵝A股股份，加上此前通過(guò)境外全資子公司Titoni Investments Development Ltd.在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的5.63%小天鵝B股股票，美的電器從而持有占小天鵝總股本29.64%的股份，成為小天鵝的控股股東。按照當(dāng)時(shí)的股價(jià)折算，美的電器所持小天鵝的成本每股為19.16元，按現(xiàn)在送轉(zhuǎn)后的每股成本是12.77元。

　　面對(duì)低于收購(gòu)價(jià)格70%以上的市場(chǎng)價(jià)格，美的電器希冀通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持方式攤薄持股成本是情理之中的考慮。然而，由于已有29.64%持股按規(guī)定只能自由增持最多0.36%股份，一旦超過(guò)這個(gè)比例就要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)進(jìn)行要約收購(gòu)。因此，如果美的電器這次部分要約收購(gòu)能夠最終成行，這將是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)首個(gè)現(xiàn)有第一大股東通過(guò)部分要約收購(gòu)方式增持上市公司股份的案例。此前，只有外資方收購(gòu)蘇泊爾控股權(quán)時(shí)運(yùn)用過(guò)部分要約收購(gòu)的方式。

　　盡管美的電器希冀通過(guò)低價(jià)增持股份來(lái)攤薄對(duì)小天鵝持股成本的計(jì)劃暫時(shí)無(wú)法變成現(xiàn)實(shí)，但從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)部分上市公司股票價(jià)格目前嚴(yán)重低估。據(jù)了解，由于對(duì)小天鵝的股權(quán)投資按照權(quán)益法核算，小天鵝股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收購(gòu)價(jià)并不會(huì)影響美的電器當(dāng)期的損益，但股價(jià)長(zhǎng)期維持在低位上，使得美的電器面臨對(duì)這一賬面價(jià)值超過(guò)16.8億元股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試的壓力。(陳建軍)