9月4日，西班牙電信(TeleFonica)宣布自其進入中國以來最大規(guī)模增股中國網通。

　　西班牙電信計劃用11億歐元(合16億美元)從安聯(lián)伯恩斯坦(AllianceBernstein)手中接盤約5.74%的網通股權，使其未來在新聯(lián)通持有股權達到5.5%.這意味著西班牙電信將取代此前聯(lián)通第二大股東韓國SK電訊，成為新聯(lián)通的最大私人股東。

　　西班牙電信：雄心勃勃的搶灘者

　　西班牙電信此次增持網通股權將分為兩個步驟。

　　西班牙電信第一步將在近期收購2.71%的網通已發(fā)行股份，使持有股權占到網通股權的9.9%，達到2005年與中國網通約定的股權比例。

　　第二步，西班牙電信將收購網通與聯(lián)通合并后約占網通股本3.03%的新發(fā)行股份，使持有股權達到新聯(lián)通的5.5%，成為新聯(lián)通最大私人股東。

　　這已經是西班牙電信參股網通以來第五次大規(guī)模增持，西班牙電信將為之付出11億歐元的代價，幾乎為前四次支付金額的總和。

　　西班牙電信于2005年以2.4億歐元收購網通2.99%的股權，并于2005年9月、2006年12月和2008年1月分別將股權比例增持至4.97%、5%和7.22%.

　　分析人士認為，西班牙電信此次增持與今年5月24日三部委聯(lián)合發(fā)布的電信行業(yè)重組方案有密切關系。此后，中國聯(lián)通將兼并中國網通，轉讓C網給中國電信，并在重組完成后獲得3G牌照。西班牙電信作為世界頂級電信公司，要趁此時大規(guī)模搶灘中國3G通訊市場，為全球資本擴張開辟新空間。

　　5.5%并非最后結果，西班牙電信董事長阿列達(CesarAlierta)今年6月公開表示渴望持有新聯(lián)通股權的10%.

　　西班牙電信迅猛攻勢首先沖擊的就是韓國SK電訊。SK電訊是聯(lián)通此前第二大股東，也是最早進入中國通訊行業(yè)的“老牌”外資。歷年來，SK與中國聯(lián)通的業(yè)務合作日益深入，然而持有的股份卻一直停留在6.6%左右，并將隨著聯(lián)通與網通合并稀釋為3.7%.

　　韓國SK電訊在新聯(lián)通地位將被西班牙電信取代嗎？外資“新手”是否已打敗老牌海外投資者，成為新聯(lián)通最大且最重要的外資力量呢？

　　SK電訊：以業(yè)務PK資本

　　與熱衷資本注入的西班牙電信不同，韓國SK電訊從聯(lián)通C網上馬之初就開始與聯(lián)通C網業(yè)務合作，之后，SK電訊才以認購聯(lián)通10億美元可換股債券(約為聯(lián)通股權的6.67%)的方式入股聯(lián)通，完成向聯(lián)通的資本注入。這一股權份額此后基本保持不變。

　　韓國SK電訊和西班牙電信的這場博弈實質上是業(yè)務合作路線與資本合作路線的較量。

　　通信界資深人士項立剛認為：增股注入資本，外資僅向我國企業(yè)提供資金，很容易被其他資金注入者替代；相比較下，業(yè)務合作更具有優(yōu)勢，是外資合作的更深層次。

　　業(yè)務合作需要雙方在技術、資本、制度和意識形態(tài)等方面長期溝通磨合，對合作雙方來說，業(yè)務合作者具有較強的不可替代性，而合作者的變更意味著巨大成本。

　　不過，證券市場對西班牙電信增股消息反應積極。當日，網通股價受此鼓舞一度在香港逆市上揚6%，后經大市拖累收報18.66港元，升幅2.19%；而聯(lián)通股價也同日上升2%，收報12.56元。中國電信和中國移動卻同日下跌，跌幅分別為2.64%和2.78%.

　　伴隨證券市場積極反應，也有聲音否定SK電訊業(yè)務合作優(yōu)勢，認為電信重組使C網業(yè)務由聯(lián)通轉給電信，SK電訊已失去與聯(lián)通業(yè)務合作的空間。電信行業(yè)資深專家王煜全給予了反駁，他認為，電信重組擴大了SK電訊與中國電信行業(yè)的合作空間。

　　一方面，SK電訊深入C網，使得重組后的中國電信無法繞行SK另覓主要合作伙伴；另一方面，SK電訊在WCDMA上的業(yè)務經驗又為其繼續(xù)與新聯(lián)通合作提供了空間。SK電訊已經公開表示將在電信重組后繼續(xù)持有手中的8.99億股中國聯(lián)通。這些股份意味著SK電訊對重組后與新聯(lián)通的合作已有所預期。

　　王煜全認為，大規(guī)模股權增持能為西班牙電信帶來在中國市場獲利的渠道，而不能使它憑借股東身份獲得對新聯(lián)通的話語權，所謂“新聯(lián)通最大外資股東”的榮譽僅是刺激證券市場的噱頭，沒有實質意義。

　　新聯(lián)通：博弈外的獲利者

　　在這場由西班牙電信增持引起的新老外資博弈中，即將獲得3G牌照的新聯(lián)通一方面獲得巨大的資本支持，另一方面繼續(xù)保有3G業(yè)務支持。

　　此前，中國聯(lián)通董事長兼CEO常小兵表示為了追加技術設備投入，出售CDMA業(yè)務的收入將不進行分紅。西班牙電信在3G牌照下發(fā)前的資本注入和股票增值帶來的資金正好彌補新聯(lián)通在資金投入上的短板。

　　在新聯(lián)通未來WCDMA業(yè)務方面，聯(lián)通的老業(yè)務合作伙伴SK電訊已有了在韓國國內成功運營6年的豐富業(yè)務經驗，并已經開始試行WCDMA的3.5G增強技術。

　　在獲得資金和業(yè)務雙支持的同時，新聯(lián)通以及我國電信行業(yè)其他主要運營商保持著絕對的控股權和話語權，而外資力量依舊處于小股東的位置，僅有獲利的權利，而沒有話語權。

　　西班牙電信：全球電信運營商第4名

　　西班牙(Telefonica)是全球領先的綜合性運營商，在2007年財富雜志全球500強排名中，列電信運營商第4名。

　　在西班牙以及拉美地區(qū)都是最大的電信公司，Telefonica目前在全球同時運營固定和移動網絡，正是新聯(lián)通未來的發(fā)展方向。它在中國即將發(fā)放3G牌照的時候入股，可為自己和網通帶來雙贏：既讓其進入中國市場，又讓將獲得移動牌照的新聯(lián)通得到一個強有力的合作伙伴。( 汪小星 實習生 宋曉芳)