10月9日，中興通訊(000063.SZ)以24元低開(kāi)，成交量陡然放大，隨后一路下行，最終以22.81元收盤。這已是中國(guó)通訊設(shè)備行業(yè)的這只龍頭股連續(xù)兩個(gè)交易日以跌停收盤。

　　當(dāng)天，買賣中興通訊的前5個(gè)席位均為機(jī)構(gòu)，與買入前五位接近1億元的交易金額相比，賣出前五位的金額累計(jì)超過(guò)2億元，市場(chǎng)看空心態(tài)明顯。

　　與此同時(shí)，在香港上市的中興通訊(00763.HK)亦難逃“噩運(yùn)”。繼10月6日暴跌12.5%，10月8日再度暴跌24.5%，連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)下跌33.9%。兩地市值縮水近百億元。

　　10月10日，一位電信行業(yè)分析師對(duì)記者表示，導(dǎo)致中興通訊暴跌的誘因之一即是10月6日工信部發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的緊急通知》(簡(jiǎn)稱《通知》)，根據(jù)《通知》要求，在今后的電信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，將一改以往運(yùn)營(yíng)商各自為陣的做法，電信基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)盡可能的實(shí)現(xiàn)“共建共享”。

　　不少投資者認(rèn)為，按照工信部的“共建共享”要求，電信網(wǎng)絡(luò)基建的市場(chǎng)規(guī)模將隨之減少，據(jù)此邏輯，包括中興通訊在內(nèi)的電信設(shè)備供應(yīng)商所能分享的蛋糕也會(huì)因此縮小。

　　但該分析師認(rèn)為，“資本市場(chǎng)放大了《通知》對(duì)設(shè)備商的影響”，《通知》要求共享的主要集中在站址、桿路等基礎(chǔ)設(shè)施，事實(shí)上對(duì)設(shè)備供應(yīng)商影響甚微。

　　資本市場(chǎng)“過(guò)激”反應(yīng)？

　　理性還是偏激？在中興通訊連日的暴跌行情后，針對(duì)《通知》可能帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響程度的思考也在進(jìn)行。

　　10月9日，國(guó)泰君安分析師陳亮發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，該《通知》與前期攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)試驗(yàn)傳聞均是電信重組后不對(duì)稱管制政策的實(shí)行，“均只是傳遞了政府的意圖及明確信號(hào)，但是均沒(méi)有步入實(shí)踐”。

　　“強(qiáng)調(diào)共享的是以站址為核心的鐵塔、桿路、天面、機(jī)房、室內(nèi)分布系統(tǒng)、傳輸線路、電源等配套設(shè)施，而非主系統(tǒng)設(shè)備。”陳亮在報(bào)告中據(jù)此認(rèn)為，資本市場(chǎng)夸大和誤解了《通知》對(duì)作為設(shè)備商的中興通訊的影響。

　　國(guó)泰君安的研究報(bào)告顯示，從投資結(jié)構(gòu)看，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資主要分為三大部分：無(wú)線網(wǎng)(核心及基站)占比約60-70%，IT支撐及業(yè)務(wù)平臺(tái)占20%，配套設(shè)施即傳輸、電源、鐵塔占比不超過(guò)20%，“可以共享的主要是最后20%的投資領(lǐng)域”。

　　10月10日晚，中興通訊方面致電本報(bào)記者稱，《通知》所指的“共享共建”主要針對(duì)電信基建的土木工程和部分基礎(chǔ)設(shè)施，“對(duì)于系統(tǒng)設(shè)備的需求，不會(huì)有太大影響”。

　　另有設(shè)備商人士對(duì)記者分析，從目前《通知》要求的“共享共建”范圍看，對(duì)設(shè)備商造成稍大影響的主要集中在傳輸線路的共享，“光纜產(chǎn)品的需求，可能會(huì)因此縮減”。

　　中興通訊2007年年報(bào)顯示，其收入結(jié)構(gòu)中光通信及數(shù)據(jù)通信占比為18.3%，“而光纜在光傳輸產(chǎn)品中的比重也很小”。

　　此外，從市場(chǎng)分布來(lái)看，2007年，中興通訊只有42.2%的營(yíng)收來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，有電信設(shè)備商人士認(rèn)為：“無(wú)論是從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是市場(chǎng)布局，《通知》對(duì)中興的影響實(shí)屬有限�！�

　　但中興通訊股票的連續(xù)暴跌，卻讓其大股東再也難以“袖手旁觀”。

　　10月11日，中興通訊發(fā)布公告稱：公司大股東深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中興新”)于10 月10 日增持中興通訊A 股2,272,874 股，占本公司股份總額的0.17%，并計(jì)劃在12 個(gè)月內(nèi)，累計(jì)增持比例不超過(guò)本公司股份總數(shù)的2%。

　　中興新認(rèn)為，由于市場(chǎng)環(huán)境的影響，中興通訊市值被市場(chǎng)低估，并希望通過(guò)增持表達(dá)對(duì)中興通訊未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。

　　除了設(shè)備商，《通知》波及的廠商還涉及通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)環(huán)節(jié)。10月6日、8日，中國(guó)最大的通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)提供商——中國(guó)通信服務(wù)(0552.HK)——連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)下跌38.6%。

　　中通服2007年年報(bào)顯示，電信基建服務(wù)占其總收入47.1%，約110.93億元，為其最大的業(yè)務(wù)板塊。而國(guó)金證券在一份研究報(bào)告指出，站址建設(shè)投資占總投資(電信網(wǎng)絡(luò)建設(shè))比較接近30%。

　　10月10日下午，記者以個(gè)人投資者身份就此致電中國(guó)通信服務(wù)(0552.HK)投資者關(guān)系部，對(duì)方表示從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，預(yù)期運(yùn)營(yíng)商建網(wǎng)的投資額度會(huì)因此縮減，但由于共享主要集中在站址、桿路等建設(shè)，而非系統(tǒng)設(shè)備的安裝，而后者才是中通服在電信建網(wǎng)業(yè)務(wù)方面的大頭。

　　上述中通服投資者關(guān)系部人士表示：“我們內(nèi)部經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為，《通知》對(duì)中通服的影響不大�！�

　　運(yùn)營(yíng)商的長(zhǎng)期利好

　　相比較設(shè)備商和網(wǎng)建服務(wù)商在資本市場(chǎng)遭遇的“激烈”反應(yīng)，運(yùn)營(yíng)商則是《通知》所涉共建共享的直接當(dāng)事方。

　　國(guó)金證券分析師陳運(yùn)紅在研究報(bào)告中認(rèn)為，《通知》的出臺(tái)對(duì)中國(guó)電信是“重大利好”。重組后的三家全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商中，中國(guó)電信在無(wú)線領(lǐng)域現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模最小，站址資源相對(duì)缺乏。

　　“該政策(指《通知》)有利于中電信在網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容過(guò)程中租用移動(dòng)或聯(lián)通的已有站址，可大大節(jié)省站址建設(shè)的重置成本，緩解投資壓力。”陳運(yùn)紅分析。

　　基于同樣的邏輯，新聯(lián)通也被看作是《通知》的受益者。國(guó)金證券的研究報(bào)告認(rèn)為，聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃特征是“跟隨中移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃”。聯(lián)通現(xiàn)有15萬(wàn)臺(tái)基站，與中移動(dòng)相差近20萬(wàn)臺(tái)，若按照《通知》要求實(shí)現(xiàn)資源共享，“新聯(lián)通可以通過(guò)租用中移動(dòng)現(xiàn)有的鐵塔和室內(nèi)覆蓋系統(tǒng)完善網(wǎng)絡(luò)覆蓋和改善網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，避免新建站址帶來(lái)的投資壓力”。

　　相比較重組后的其他兩家運(yùn)營(yíng)商的樂(lè)觀態(tài)度，較多的分析人士認(rèn)為《通知》的出臺(tái)，對(duì)于中移動(dòng)則是“偏利空”。

　　作為目前國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)覆蓋最好的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，《通知》出臺(tái)的目的除了避免資源的重復(fù)建設(shè)外，業(yè)界普遍認(rèn)為“弱化中國(guó)移動(dòng)在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋的絕對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)”，也是工信部出臺(tái)這一政策的動(dòng)因。

　　陳運(yùn)紅在報(bào)告中認(rèn)為，隨著資源共享的實(shí)施，“中國(guó)移動(dòng)過(guò)去因?yàn)閾碛薪^對(duì)的網(wǎng)絡(luò)壟斷優(yōu)勢(shì)獲得那部分超額利潤(rùn)將逐步消失”。

　　但亦有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《通知》對(duì)中國(guó)移動(dòng)影響“偏利空”的理解稍顯片面。一位不愿具名的電信分析師對(duì)記者分析，事實(shí)上即便沒(méi)有共享要求，中電信將大規(guī)模興建基站布網(wǎng)的計(jì)劃已成既定趨勢(shì)。

　　“無(wú)論是否出臺(tái)‘共享共建’，電信重組后其他兩家運(yùn)營(yíng)商均將加大布網(wǎng)力度，與中移動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋差距將逐步縮小，這是趨勢(shì)。”電信專家付亮認(rèn)為，對(duì)于中移動(dòng)而言，排斥共享以期遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的現(xiàn)實(shí)意義并不大，“相反，開(kāi)放部分可共享的資源，中移動(dòng)還能通過(guò)租賃形式增加部分收益”。

　　國(guó)金證券的研究報(bào)告認(rèn)為：“從長(zhǎng)期而言，隨著3G或4G網(wǎng)絡(luò)的不斷推出，基站的小型化將成為必然趨勢(shì)，現(xiàn)有站址資源遠(yuǎn)不能滿足實(shí)際需求，大量新增站址采取共建共享，將為運(yùn)營(yíng)商節(jié)省資本開(kāi)支，提高資產(chǎn)使用率�！�

　　“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，《通知》對(duì)三家運(yùn)營(yíng)商均是利好�！备读琳J(rèn)為。(程久龍)