丁磊應該賺錢了。
網易(Nasdaq股票代碼:NTES)的股價在過去連續50周以來,由2002年2月5日的最低價0.65美元升至2003年1月21日的最高價17.90美元。
作為CTO的丁磊持有網易總股本(3012.5萬股)58%左右,身家也由1135.7萬美元升至3.12億多美元,劇增27倍。如果參照2002年《福布斯》中國內地富豪榜的數據,丁磊應該位居12名,與號稱“上海第一富豪”的周正毅不分伯仲。
與一路攀升的股價相一致,在過去一年里,丁磊的心情也由摘牌時的低落轉為開朗。據網易的一位員工說,在浙江出生四川上學的丁磊,對今冬北京的大雪嘖嘖贊嘆。
奇怪的暴漲
心情舒暢的不止丁磊一人,搜狐CEO張朝陽持有搜狐25%左右的股份,身家一年以來也增值了8000多萬美金。并且,Nasdaq內部人交易登記資料顯示,張朝陽一直在買進搜狐(Nasdaq股票代碼:SOHU)股票。2001年11月9日,張以每股1.2美元買進20000股,后持續買進10000股(2月26日,1.04/股)、10000股(3月26日,0.99/股)、4000股(5月30日,1.09/股)。以2003年1月21日的最高價10.48美元計算,單增持的部分已升值50多萬美元。
張最近的收入還來自于搜狐的一筆內部人交易——一份公司早期簽發的期權協議約定,當市場價格超過7.3美元時候,包括張朝陽在內,搜狐公司共有4人每人可實現2.5萬股期權選擇權。2003年1月,股價早已超過7.3美元,張朝陽名下又增2.5萬股。如果與2002年A股投資者相比,張的投資獲益豈止10倍可言。
即使是與Nasdaq市場本身相比,這三只中國網絡股概念的股票:網易、搜狐、新浪(Nasdaq股票代碼:SINA)也屬異軍突起之另類,網易成為Nasdaq市場新星,漲幅排名第一。三網站自去年11月至今股價平均飆升400%-500%,帶動相關網絡公司中華網、亞信科技等出現行業性上漲。三只股票的暴漲引起國際投行界的興趣:不止一位投行界資深人士對記者說,沉寂多時的中國概念網絡股在海外受到熱捧真是不可思議。
網易、搜狐、新浪的IPO分別由美林、瑞士信貸第一波士頓所作。記者聯系投行,被告知沒有一名分析員研究這三家中國網絡股。國際投行界有一個不成文的慣例:當股票的價格低于5美元(海外市場)即被視為垃圾股,投資者既然普遍不看好,惟利是圖的投行也就失去了研究的興趣,因此研究員的設置也就會被砍掉。三家中國門戶網站上市后,隨著網絡泡沫的消退,股價均跌落在5美元以下,網易、搜狐、新浪股價在過去一年里分別低至0.65美元、0.87美元、1.4美元,網易甚至面臨摘牌危機。
在2002年10月以前,三家門戶網交投極為清淡,交易量一日千股甚至沒有交投。搜狐在2002年2月-10月以前交易量極少,網易在2002年3月、7月也基本沒有交易,新浪稍好,但在4月也基本無成交。摩根、美林、高盛三家投行的看法是,沒有交易是正常的,但11月后巨增的成交量卻非常奇怪,因為公司上市后,沒有主承銷商后續的研究和分析推介,要引起海外投資者的注意幾乎是不可想象的。一位投行人士說,根據其多年海外IPO的經驗,包括基金在內的海外投資者,輕易不會投資自己不熟悉的公司的股票。
記者在彭博社網站上查閱,海外以中國概念為投資目標有250家“China Fund”,其明確列示前十大持股中,三大門戶網站及中華網、亞信等均不在列。頻繁出現的持股公司為中國電信,中國聯通,中石化、浙江滬杭甬等。有市場資深人士形容,中國三大門戶網站類似甲A球星范志毅,自家人炒得熱鬧,可外國人知道你是誰呀;而中國電信、中國聯通則像現在美國NBA打籃球的姚明,看著就新鮮,而實在也有些分量。
與此相應的是,中國電信、中國聯通、中石化等公司的主承銷商中金公司,從未間斷對這些上市公司的研究覆蓋與推介。
誰的熱錢
那么究竟是誰如此追捧Nasdaq的中國網絡概念股呢?
網易的公開信息顯示,截至去年9月30日,只有四位海外機構持股人:一資產管理公司(Drienaus Capital ManagementInc.)持27萬多股(占總股本0.01%);美林持有6200多股,兩只當地基金各持有7.2萬和1000股;四家持股合計不到網易總股本的0.012%。丁磊個人與新聞集團(News Corporation)持股仍為58%和8.5%左右,股權高度集中。
搜狐、新浪股權流動性好于網易,但也少有機構投資者,一些投資者持股只有幾百股。三家擁有相同的股東是Drienaus Capital Management Inc.,其持有新浪5.4萬股(占總股本0.12%),持有搜狐5.76萬股(占總股本0.17%)。
Drienaus Capital ManagementInc.為美國芝加哥一家以投資公用事業為主的投資管理機構。
香港證券行一資深經紀人士透露,去年11月以來,香港很多證券行紛紛向Nasdaq發出買盤,目標直指中國概念網絡股,而資金主要來自大陸浙江和深圳方面。該人士介紹,在香港買賣外盤非常簡單,在網上直接下單或是走傳統路徑,對證券行來說輕車熟路,易如反掌。中國內地資金買賣美盤,基本上以選擇美資證券行為主,這樣比較難以查出資金來源;即使選擇香港當地券商也沒有問題,他們在在美國及其他國家都一些合作伙伴及代理人。
該人士同時分析,炒作中國網絡概念股的另一力量來自海外留學生等華人團體,其透露,當股價跌到5美元以下,上述買家就成為炒作的中堅力量,而且不排除兩股力量存在某些溝通和聯系。
至于中國內地資金如何進入香港,兩年前卷資炒美股而血本無歸的一位內地人士語出驚人,“太容易了,香港遍街都是人民幣找換行,很多就是內地熟稱的‘地下錢莊’。”
香港基本上每個券商都有地下錢莊這個渠道。如果沒有大陸的資金供養,香港券商都要下崗。政府一直強調要打擊逃匯,但卻疏于管理。”
記者從另外渠道獲知,地下錢莊能力驚人,此前數額一筆7000萬人民幣的資金,從內地轉到香港,時間不出一星期。
內部人交易
能夠從公開渠道獲得網易的內部交易資料非常少,內部持股人只有在交易數量達到總股本的5%以上才需要登記公告。對中國投資者來說,網易、搜狐、新浪均屬外國公司,分別在開曼群島、美國注冊。有所區別的是:與中華網類似,網易是以預托憑證(ADR)在Nasdaq上市,而不像搜狐、新浪采用直接上市模式。網易從ADR模式得到的好處是,可以不必提交季度報表;同時招股說明書、年終報告可用書面報告而不用向SEC(美國證監會)提交電子版本,在Nasdaq和SEC上可以不必列示,投資者要查詢需要親自去Nasdaq或SEC查閱。
網易在美國的存托銀行為紐約銀行(The Bank Of New York),信息披露和投資人溝通都由存托行來代理行使。ADR有一個交易環節,因為股票存壓在銀行,有些股民買了股票,有可能來不及過戶,等于花了錢,還沒有成為股民,在買賣和登記方面有些脫節。有專家指出,幾大網絡概念股中,網易在信息披露上透明度最低,而風險最大。
近兩年來新浪內部人交易為120多筆,搜狐為30多筆,網易內部人交易最少為10筆,內部人交易的多寡從一定程度上反映了股權的穩定性。網易從2001年1月23日至3月23日,合計9筆賣盤37.7萬股。最新一筆是2002年12月29日,網易員工梁宇羽中(YUCHONG,LIANG)登記預售(Planned Sale)接近85.4萬股。
記者隨后向網易公司求證梁宇羽中其人,公關部張穎告知,梁已于去年年底離開網易,目前在國外讀書。其登記發售的85.4萬股股票是他在公司期間得到的期權股票,但是普通的股票在交易時要轉為美國存托憑證ADR去交易的,所以應該用85.4萬除去100的比率就是8540股,這在該公司并不少見。
記者獲得的最新消息是,中國內地的一位企業家以個人投資者身份買進5%(150多萬股)的網易股份。有專家對此分析,三大門戶網站成立早期,丁磊與新聞集團之間,張朝陽與幾家風險投資之間都有協議(Red Issue),董事會成員以你提出我投票,我提出你投票為原則,外人想通過控股形式得到董事席位非常困難,加之本身流通股就非常少,外人如欲以此方式進入董事會基本不可能。北大青鳥曾一度持有搜狐18%的股權,華登集團一度持有新浪20%股權,但結果全是無功而返,只有陸續售股退場。那位企業家此舉僅僅是以被動投資身份獲取收益還是欲入主網易,目前尚無法定論。
尋找接手人
對于網易成為此次Nasdaq中國網絡概念股沖關拔寨行情的號角,做慣了二級市場的人士自有一套看法:明擺著,三個門戶網站中,網易持股最集中,流動盤最小,透明度最低,只要有兩、三千萬美金就可以把股價打得飛高,這對大陸一些私募基金來說是一個很恰當的機會。而且網易去年三季度成為首家扭虧為盈的網站,有題材可以發揮,股價隨著公司方面頻頻利好而節節盤升,感覺這種模式與A股市場的做法很有異曲同工之處。
與前三季相比,三網站去年四季度出現相當高的換手率,平均日成交10萬-30萬股,12月17日-23日交易量超過100萬股,21日三網站股價創歷史新高。網易1月24日股價16.04美元,以其未來一年間贏利1500萬美元計算,市盈率為32倍。也就是說,如果未來一年內,網易每季度盈利如果達不到400萬美元,市盈率將嚴重偏高,股價將存在極大泡沫。網易目前16、17美元的價格實際上演繹的是未來的故事,而未來究竟如何還需要時間。
有消息渠道證實,來自中國內地的莊家正在尋求當地基金的支持。匯豐資產管理公司相關人士分析,美國的傳統基金比較保守,對中國概念網絡股的不了解令他們一定會很慎重。
在美國投資研究分析中,基本都是按行業來劃分;如果想讓他們接貨的話,只有炒高一個行業,因為如果他們決定要下單,量都很大,僅僅幾只股票是不能消化的,也構不成吸引力。
1月23日,亞信科技暴跌43%,或許這種溝通進行得并不是很順利。
來源:21世紀經濟報道 作者:錢琪 原標題:誰炒高了網易?