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　　在位于漢江之畔的韓國(guó)首都漢城街頭，帶有紅色SK標(biāo)志的加油站和電信營(yíng)業(yè)廳隨處可見(jiàn)，其繁忙的營(yíng)業(yè)景象使人很難想象。

　　這一丑聞突出暴露了韓國(guó)企業(yè)集團(tuán)在公司治理結(jié)構(gòu)改革中存在的問(wèn)題，特別是控股家族侵犯中小股東權(quán)益的現(xiàn)象仍然沒(méi)有很好解決。對(duì)此，英國(guó)的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志評(píng)論說(shuō)，韓國(guó)對(duì)大財(cái)團(tuán)的改革還有一段路要走

　　漢江是一條孕育奇跡的河流。自西向東，漢江靜靜地流過(guò)漢城，沒(méi)有一絲波瀾。躺在漢江懷抱里的漢城，是一座年GDP高達(dá)3500億美元的城市，占了整個(gè)韓國(guó)GDP總量的70%，比中國(guó)的北京、上海等幾個(gè)大城市的GDP總和還要多。三星、現(xiàn)代、LG等世界知名的大公司的總部都設(shè)在這里。

　　在過(guò)去不到半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里，韓國(guó)從一個(gè)一窮二白的農(nóng)業(yè)國(guó)家迅速發(fā)展成為具有發(fā)達(dá)制造業(yè)的現(xiàn)代工業(yè)國(guó)家——1962年實(shí)行第一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展5年計(jì)劃至1994年，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了年均9%的增長(zhǎng)，人均GNP從87美元增至10548美元，一舉創(chuàng)造了“漢江奇跡”。1996年，韓國(guó)被經(jīng)合組織(OECD)——這個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的俱樂(lè)部接納為第26個(gè)成員國(guó)。

　　1997年爆發(fā)的金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊了亞洲各國(guó)，包括韓國(guó)經(jīng)濟(jì)。1998年，韓國(guó)GDP縮水6.7個(gè)百分點(diǎn)。然而，在受到金融危機(jī)影響的國(guó)家和地區(qū)中，韓國(guó)迅速進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)改革，最早走出了危機(jī)的影響。

　　1999和2000年(僅僅在危機(jī)過(guò)后的一到兩年)，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率分別達(dá)到了10.9%和9.3%，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到了危機(jī)之前的水平。2001年，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)普遍不景氣的情況下，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率仍然達(dá)到了3%。2002年，這一數(shù)字更是高達(dá)6.3%�！皾h江奇跡”再次顯現(xiàn)。

　　漢江上有很多座連接南北兩岸的大橋，在漢城采訪期間，記者多次乘車從橋上經(jīng)過(guò)。在途中，我們不斷尋求的答案是：韓國(guó)到底通過(guò)什么樣的方式，實(shí)現(xiàn)了在如此短時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展？亞洲金融危機(jī)以后，這個(gè)國(guó)家經(jīng)歷了什么樣的轉(zhuǎn)變？而這種危機(jī)之后的復(fù)蘇是否能夠持續(xù)，抑或只是短暫的繁榮？

　　“老婆孩子留下，其他都換掉”

　　遭遇亞洲金融危機(jī)之時(shí)，金大中剛剛當(dāng)選為韓國(guó)總統(tǒng)。這位臨危受命的總統(tǒng)在正式就任前的候任期間，已經(jīng)和他的助手們制定了改革韓國(guó)企業(yè)的基本原則。其中，最主要的一項(xiàng)就是，敦促大財(cái)團(tuán)明晰核心業(yè)務(wù)，即“大集團(tuán)瘦身”計(jì)劃。

　　6月26日，記者進(jìn)入現(xiàn)代汽車集團(tuán)總部采訪。接受采訪的是現(xiàn)代汽車國(guó)際關(guān)系部的董事級(jí)總經(jīng)理。在會(huì)議室內(nèi)稍做等候后，一個(gè)頭發(fā)灰白的西方人走了進(jìn)來(lái)，熱情地伸出手，用英語(yǔ)自我介紹說(shuō)：“我的名字叫蓋達(dá)克�！�

　　蓋達(dá)克的出現(xiàn)多少讓記者感到一點(diǎn)意外：眾所周知，韓國(guó)大企業(yè)的高層中很少有外國(guó)人�！敖鹑谖�機(jī)之后，韓國(guó)企業(yè)付錢比較多�！碑�(dāng)記者表達(dá)了這個(gè)小小的意外之后，蓋達(dá)克用這樣一句有點(diǎn)不著邊際的玩笑作答。

　　奧雷斯·蓋達(dá)克是加拿大人，6個(gè)月前才全職到現(xiàn)代汽車上班，此前他曾在現(xiàn)代汽車擔(dān)任顧問(wèn)。蓋達(dá)克詳細(xì)介紹了現(xiàn)代汽車集團(tuán)在亞洲金融危機(jī)之后的調(diào)整過(guò)程。

　　亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之初，已有不少韓國(guó)大財(cái)團(tuán)開(kāi)始收縮業(yè)務(wù)范圍，但現(xiàn)代集團(tuán)卻繼續(xù)擴(kuò)張，先后兼并起亞汽車、韓亞能源，購(gòu)買LG半導(dǎo)體60%的股份。然而2000年以后，戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)的壓力越來(lái)越大，現(xiàn)代集團(tuán)不得不停止快速擴(kuò)張，和其他大財(cái)團(tuán)一樣進(jìn)行瘦身。

　　據(jù)蓋達(dá)克介紹，現(xiàn)代在瘦身計(jì)劃里，一下子就削減掉了1/3的子公司。“瘦身后的現(xiàn)代汽車已經(jīng)和現(xiàn)代集團(tuán)完全脫離”，蓋達(dá)克說(shuō)，它現(xiàn)在是一個(gè)專注于汽車生產(chǎn)的集團(tuán)，下屬的各個(gè)子公司都是和汽車制造有關(guān)。

　　同時(shí)，1998年，因?yàn)槲�機(jī)的原因，現(xiàn)代汽車還裁減了25%的員工，但1999年公司基本擺脫危機(jī)的影響，員工數(shù)量又恢復(fù)到了危機(jī)前的水平。

　　金融危機(jī)之后，韓國(guó)另外兩大財(cái)團(tuán)LG和三星也經(jīng)歷了類似的改革。LG電子的品牌推廣部高級(jí)經(jīng)理樸翔培告訴中國(guó)《新聞周刊》，韓國(guó)政府為了防止財(cái)團(tuán)的盲目擴(kuò)張，規(guī)定：集團(tuán)要想保持對(duì)子公司的控制，必須持有子公司30%以上的股份，否則就要出售全部股份，和子公司脫離關(guān)系。而危機(jī)前相同比例只需要5%。

　　因此，LG集團(tuán)被迫縮減了子公司的規(guī)模，從原來(lái)的60多個(gè)減為40個(gè)。

　　現(xiàn)在看來(lái)，對(duì)于LG電子而言，金融危機(jī)更是機(jī)遇——危機(jī)期間LG電子的銷售業(yè)績(jī)反而要比平時(shí)好�！霸庥鑫�機(jī)的時(shí)候，人們都希望把自己手里的錢換成能夠保值的東西，于是LG就成了搶手貨。”樸翔培說(shuō)。

　　LG的瘦身計(jì)劃，還使他們?cè)诶щy時(shí)期對(duì)公眾有所貢獻(xiàn)——他們把液晶顯示器產(chǎn)業(yè)50%的股份賣給了菲利浦，將出售所得的16億美元外匯用于支持政府以支持匯率穩(wěn)定。

　　三星集團(tuán)也認(rèn)為金融危機(jī)對(duì)企業(yè)發(fā)展的正面作用更大。接受采訪的三星集團(tuán)企業(yè)構(gòu)造調(diào)整本部鄭元祚常務(wù)說(shuō)，三星從1993年開(kāi)始了一場(chǎng)“老婆孩子留下，其他都換掉”的“新經(jīng)營(yíng)”變革。金融危機(jī)過(guò)后，他們更是賣掉了許多與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系不密切的子公司。

　　根據(jù)三星提供的資料，1997年，三星的負(fù)債率為350%，基本上和其他大財(cái)團(tuán)處于同樣的水平線上；危機(jī)過(guò)后，三星轉(zhuǎn)向著力發(fā)展電子和金融業(yè)務(wù)。目前負(fù)債率已經(jīng)降低到了68%。

　　集中力量經(jīng)營(yíng)3～5個(gè)大的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，采取產(chǎn)業(yè)交換的方式放棄弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，這是許多韓國(guó)大企業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)型方向。

　　到目前，現(xiàn)代集團(tuán)原有63個(gè)公司，危機(jī)后減少到了30個(gè)以下。三星集團(tuán)將原有的65個(gè)公司減少到40個(gè)，確定電子、機(jī)械、新材料、航空信息通訊作為核心產(chǎn)業(yè)。LG、現(xiàn)代、三星等5大集團(tuán)在成品油、化工、半導(dǎo)體、鐵路機(jī)車、飛機(jī)、造船等重要產(chǎn)業(yè)之間都進(jìn)行了置換。

　　不能當(dāng)世界一流，就要滅亡

　　但僅僅裁減是不夠的。

　　這些在全世界都算龐然大物的集團(tuán)，仍然被大家族控制——這是韓國(guó)企業(yè)除了“超大”以外的另一個(gè)特色。

　　外界很難了解他們的運(yùn)作方式，即使是銀行和投資者也無(wú)法了解他們的經(jīng)營(yíng)真相。由于這些缺陷，那些實(shí)際控制者們往往更加勁追求擴(kuò)大規(guī)模，而不是增加盈利，結(jié)果造成負(fù)債率過(guò)高、經(jīng)營(yíng)范圍龐雜和盈利能力更低的惡性循環(huán)。

　　現(xiàn)代汽車國(guó)際關(guān)系部的董事級(jí)總經(jīng)理蓋達(dá)克說(shuō)，金融危機(jī)發(fā)生后，現(xiàn)代汽車反思了他們的公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)模式。

　　他們是這樣做的——重新構(gòu)造了董事會(huì)，在現(xiàn)有8名成員的新董事會(huì)中，外部董事占到了4名；使海外的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者持有該公司45%的股份。

　　蓋達(dá)克毫不掩飾地把苛刻的海外投資者大量持有現(xiàn)代汽車的股票視為公司透明度建設(shè)成就的標(biāo)志。

　　事實(shí)上，這同樣是政府敦促的結(jié)果。金融危機(jī)后頒布的《公司治理的良好行為準(zhǔn)則》要求：大公司將外部董事的比例提高到1/2。外部董事一般由大學(xué)教授或者退休專家擔(dān)任，代表公共利益監(jiān)督公司運(yùn)營(yíng)。

　　這個(gè)辦法顯然提高了公司經(jīng)營(yíng)的透明度，并加強(qiáng)了對(duì)中小投資者的保護(hù)。為了保護(hù)小股東權(quán)益，政府還通過(guò)立法降低了參與企業(yè)治理最小股份的要求。金融危機(jī)頒布的《證券交易法》規(guī)定：只要持有0.01%的股份的股東就能提出派生訴訟；擁有0.5%股權(quán)的股東就可要求撤換董事、破產(chǎn)清算、提出直接訴訟；擁有1%股份的股東可要求召集股東大會(huì)。

　　看起來(lái)，大集團(tuán)不僅要承受外部董事的眼光，還要面臨無(wú)數(shù)小股東的監(jiān)督。

　　政府使“大集團(tuán)變成透明人”的措施還包括：強(qiáng)制他們采用全球化的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，要求排名前30位的大企業(yè)財(cái)團(tuán)必須提交包括其子公司在內(nèi)的聯(lián)合財(cái)務(wù)報(bào)表，包括財(cái)團(tuán)內(nèi)部交易、相互持股以及交叉擔(dān)保等方面的準(zhǔn)確信息。

　　不過(guò)，有些東西在韓國(guó)企業(yè)并沒(méi)有什么改變——公司總裁在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的巨大影響似乎沒(méi)有太大的變化。

　　三星會(huì)長(zhǎng)李健熙，曾率領(lǐng)三星高層訪問(wèn)美國(guó)，期間他帶高層成員參觀了美國(guó)的商店，在那里三星的產(chǎn)品被擺在最角落，上面落滿灰塵，根本無(wú)人問(wèn)津。以此事件為契機(jī)，李健熙推動(dòng)董事會(huì)痛下決心改變經(jīng)營(yíng)方式，以世界市場(chǎng)為著眼點(diǎn)，以產(chǎn)品質(zhì)量為生命線來(lái)重組三星的管理模式。

　　他在給三星員工的信中這樣寫(xiě)到：“如果我們不能成為世界一流企業(yè)，不僅二流、三流保不住，甚至要最后走向滅亡�！�

　　政府選拔出的市場(chǎng)優(yōu)勝者

　　韓國(guó)許多學(xué)者認(rèn)為，在韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，政府、銀行和企業(yè)密切合作，為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在短短半個(gè)世紀(jì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展起到了重要作用；經(jīng)濟(jì)學(xué)家們形象地將三者的密切關(guān)系稱為“鐵三角”，這鼎立的三足互相作用，成就了“漢江奇跡”，但是，這個(gè)三角關(guān)系也在一定程度上造成了韓國(guó)的金融危機(jī)。

　　韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)起飛是從樸正熙執(zhí)政的年代開(kāi)始的�！拌F三角”的形成也發(fā)源于這一時(shí)期。

　　20世紀(jì)60年代，軍人出身的樸正熙通過(guò)政變上臺(tái)。韓國(guó)人對(duì)樸正熙的感情非常矛盾，一方面討厭他政治上獨(dú)裁，另一方面又不得不感激他為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。

　　據(jù)韓國(guó)銀行貨幣政策司的金濟(jì)鉉課長(zhǎng)介紹，20世紀(jì)60年代的韓國(guó)還處于一窮二白的境地，為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，樸正熙政府采取了出口導(dǎo)向的政策，大力鼓勵(lì)出口企業(yè)，鼓勵(lì)策略就主要來(lái)自銀行。

　　當(dāng)時(shí)高通貨膨脹，市場(chǎng)利率高達(dá)24%，但是，韓國(guó)中央銀行以5%的利率向商業(yè)銀行提供貸款，要求商業(yè)銀行必須將貸款以8%的利率貸給出口企業(yè)，并根據(jù)企業(yè)提供的單據(jù)，來(lái)監(jiān)督商業(yè)銀行不得將貸款挪作他用。

　　這種情況下，商業(yè)銀行只好在出口企業(yè)中選擇貸款對(duì)象，并對(duì)貸款損失承擔(dān)最終責(zé)任，商業(yè)銀行的貸款自然而然就流向了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較好的出口企業(yè)。金濟(jì)鉉估計(jì)，在20世紀(jì)60年時(shí)，這種優(yōu)惠信貸占到了出口部門(mén)資金來(lái)源的一半以上。

　　直到目前，韓國(guó)銀行仍沿用上述方式為出口部門(mén)提供一定低息貸款。金介紹說(shuō)，2003年，韓國(guó)中央銀行用于這部分貸款的總額為9兆6000億韓元(相當(dāng)于人民幣750億元)。

　　韓國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策研究院院長(zhǎng)安忠榮博士，將這種政府干預(yù)政策歸納為“挑選市場(chǎng)優(yōu)勝者進(jìn)行扶持”。

　　“我認(rèn)為這種干預(yù)不會(huì)扭曲或代替市場(chǎng)力量，反而強(qiáng)化了市場(chǎng)的選擇行為，是一種比較成功的干預(yù)模式�！卑舱f(shuō)。

　　韓國(guó)產(chǎn)業(yè)研究院產(chǎn)業(yè)政策研究室主任金道薰博士完全同意這種說(shuō)法，他認(rèn)為那個(gè)時(shí)代的韓國(guó)政府雖然直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)，但是嚴(yán)格按照市場(chǎng)要求去做的，政府的干預(yù)并沒(méi)有扭曲市場(chǎng)規(guī)則。當(dāng)記者問(wèn)到某些企業(yè)會(huì)不會(huì)因?yàn)橥�政府的“特別關(guān)系”獲得特別照顧時(shí)，他考慮了一下說(shuō)，這種可能性盡管存在，回頭來(lái)看似乎并不嚴(yán)重，“否則韓國(guó)的出口就不會(huì)取得后來(lái)的成就，再說(shuō)民間這方面的傳聞也很少”。

　　進(jìn)一步強(qiáng)化的“鐵三角”

　　進(jìn)入上世紀(jì)70年代中后期，韓國(guó)政府對(duì)企業(yè)扶持的主張并沒(méi)有改變，但調(diào)整了方向——從一般性地扶植出口企業(yè)，到有針對(duì)性地扶持大企業(yè)集團(tuán)，特別是重化工、汽車制造業(yè)，其中最有分量的就是政府協(xié)助安排信貸。

　　據(jù)韓國(guó)銀行貨幣政策司的金濟(jì)鉉課長(zhǎng)介紹，在1970年代，總統(tǒng)樸正熙曾經(jīng)親自主持召開(kāi)企業(yè)銀行聯(lián)席會(huì)議，他本人坐在中間，一邊是企業(yè)家，一邊是銀行家，如果有企業(yè)提出需要貸款，樸正熙就當(dāng)場(chǎng)點(diǎn)名讓某家銀行提供貸款。

　　這樣，以扶持大企業(yè)的發(fā)展為契機(jī)，政府、大企業(yè)和銀行之間的關(guān)系進(jìn)一步密切，“鐵三角”關(guān)系更加強(qiáng)化。

　　韓國(guó)產(chǎn)業(yè)研究院產(chǎn)業(yè)政策研究室主任金道薰對(duì)中國(guó)《新聞周刊》分析說(shuō)，這些產(chǎn)業(yè)的起步需要大量的初始投資，一般的民間中小企業(yè)缺乏資金實(shí)力，所以韓國(guó)政府只能在當(dāng)時(shí)的大企業(yè)中選擇部分企業(yè)進(jìn)行支持。

　　政府選擇扶持大企業(yè)的過(guò)程是這樣的：一、政府組織了包括民間學(xué)者、企業(yè)家、銀行家等在內(nèi)的獨(dú)立的評(píng)估委員會(huì)來(lái)進(jìn)行候選企業(yè)的遴選，選擇過(guò)程比較透明，依靠政企勾結(jié)來(lái)左右決策并不容易；二、政府為保證適當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)，在特定行業(yè)中通常都選擇幾家企業(yè)同時(shí)扶持；三、政府為防止個(gè)別大企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)嚴(yán)重的壟斷現(xiàn)象，抑制競(jìng)爭(zhēng)，在具體的行業(yè)擺布中，常限制最大的幾家企業(yè)集團(tuán)不能參與競(jìng)爭(zhēng)。

　　一些企業(yè)與政府的“特殊關(guān)系”依然是個(gè)陰影。金道薰說(shuō)：韓國(guó)國(guó)有電信向私有企業(yè)出售時(shí)，SK集團(tuán)的總裁同當(dāng)時(shí)的總統(tǒng)盧泰愚是兒女親家。論實(shí)力，SK排名在第6，當(dāng)時(shí)，政府限制前5家企業(yè)集團(tuán)不能參與競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果SK集團(tuán)最終勝出。

　　有韓國(guó)民間學(xué)者推測(cè)說(shuō)，為什么限制的是前5家企業(yè)而不是前10家，這中間的“關(guān)系”可能發(fā)揮了一定影響力，但這種猜測(cè)沒(méi)有實(shí)際證據(jù)。

　　但是韓國(guó)的大企業(yè)并不愿意承認(rèn)政府因素在它們成長(zhǎng)途中的分量。

　　三星集團(tuán)企業(yè)構(gòu)造調(diào)整本部鄭元祚常務(wù)告訴記者，在整個(gè)三星集團(tuán)中，只有三星重工被列入過(guò)政府規(guī)劃資助項(xiàng)目，而這部分業(yè)務(wù)只占整個(gè)集團(tuán)較小的一部分。三星的幾項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，比如電子、半導(dǎo)體的發(fā)展從來(lái)沒(méi)有享受過(guò)政策優(yōu)惠，完全是靠三星獨(dú)立做起來(lái)的。至少對(duì)于三星來(lái)說(shuō)，它的成長(zhǎng)同產(chǎn)業(yè)政策關(guān)系不大。

　　LG電子公司的品牌推廣部高級(jí)經(jīng)理樸翔培在回答記者提問(wèn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，在政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的某些計(jì)劃中，LG是因?yàn)榉�合相關(guān)政策標(biāo)準(zhǔn)而被選中并受到支持，但這并不是因?yàn)長(zhǎng)G利用“關(guān)系”獲得了政府關(guān)照。

　　現(xiàn)代汽車公共關(guān)系部經(jīng)理張正奎的態(tài)度似乎比較坦率，他表示現(xiàn)代集團(tuán)在20世紀(jì)80年代的確得到過(guò)政府的幫助。

　　“鐵三角”造成了金融危機(jī)？

　　強(qiáng)化了的“鐵三角”，同后來(lái)的金融危機(jī)到底有什么聯(lián)系呢？

　　韓國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策研究院院長(zhǎng)安忠榮博士對(duì)此分析說(shuō)，由于大企業(yè)從銀行獲得貸款很容易，融資成本相對(duì)低廉，大財(cái)團(tuán)盲目地向銀行貸款增加負(fù)債以擴(kuò)張規(guī)模。另外，韓國(guó)在金融危機(jī)前的若干年高速發(fā)展，整個(gè)社會(huì)陷入了一種無(wú)名樂(lè)觀的氣氛當(dāng)中，只看重規(guī)模的擴(kuò)張而忽視了可能存在的問(wèn)題。

　　銀行也普遍相信“大馬不死”，認(rèn)為大企業(yè)出了問(wèn)題，政府一定會(huì)救助，況且部分貸款是在政府干預(yù)下發(fā)放的，所以放松了對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的審查。

　　韓國(guó)部分企業(yè)集團(tuán)規(guī)模的超大一度被形容為，“從土豆片到芯片全都生產(chǎn)”。但根據(jù)安忠榮所做的一項(xiàng)研究，1997年，韓國(guó)制造企業(yè)的贏利率僅僅為-0.3%，而同期美國(guó)制造企業(yè)的贏利率是8.3%，日本的數(shù)字是3.4%。

　　另一份材料顯示：到1997年底，韓國(guó)28家最大的財(cái)團(tuán)的總負(fù)債為1775.7億美元，企業(yè)平均負(fù)債率高達(dá)449%。危機(jī)發(fā)生前，很多企業(yè)從海外資本市場(chǎng)的借貸甚至沒(méi)人知道到底有多少(債主主要是各大銀行)。

　　1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)東亞新興經(jīng)濟(jì)體的信心受到嚴(yán)重打擊，對(duì)投資亞洲市場(chǎng)唯恐避之不及，在此背景下，韓國(guó)企業(yè)無(wú)法在海外市場(chǎng)繼續(xù)籌資，已經(jīng)舉借的到期債務(wù)又無(wú)法延期，為此它們被迫向國(guó)內(nèi)銀行貸款，用以購(gòu)買外匯償還債務(wù)。

　　急劇增加的外匯購(gòu)買需求導(dǎo)致匯率爆跌，形成國(guó)際收支危機(jī)，并迫使韓國(guó)政府不得不求助于IMF(國(guó)際貨幣基金組織)。

　　在企業(yè)負(fù)債率如此之高的條件下，資金鏈的斷裂和匯率的快速下跌給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重影響，再加上韓國(guó)大企業(yè)的許多投資項(xiàng)目盈利能力本來(lái)就很低，銀行體系由此出現(xiàn)大量壞賬，匯率危機(jī)和銀行危機(jī)交互作用下，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了一場(chǎng)嚴(yán)峻的風(fēng)暴。

　　尚未完成的改革

　　危機(jī)過(guò)后，韓國(guó)政府對(duì)企業(yè)部門(mén)改革的同時(shí)，也對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了大刀闊斧的改革，力破“鐵三角”困局。

　　韓國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策研究院院長(zhǎng)安忠榮博士，不但對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)了解頗深，對(duì)中國(guó)也非常熟悉——在他的辦公室，展示著一幅他同中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶和副總理吳儀的合影。

　　安忠榮認(rèn)為，現(xiàn)在的韓國(guó)已經(jīng)過(guò)渡到了完全自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，政府從對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)中退出了，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)自主地在市場(chǎng)中承擔(dān)完全的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　他說(shuō)，韓國(guó)人以前相信“大馬不死”的理論，但現(xiàn)在情況變了，即使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)問(wèn)題，政府不會(huì)再出面干預(yù)，韓國(guó)政府聽(tīng)任原第二大財(cái)團(tuán)大宇的倒閉，是他對(duì)政府充滿信心的主要理由。

　　其次，即使政府愿意干預(yù)，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)出于對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)的考慮不再貸款。

　　韓國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策研究院宏觀經(jīng)濟(jì)室主任曹琮和博士，為此提供了具體證據(jù)，他說(shuō)金融危機(jī)之后，銀行對(duì)大企業(yè)的貸款比例下降，大量的資金貸給中下企業(yè)和開(kāi)展消費(fèi)性信貸業(yè)務(wù)。

　　作為改革金融體系的第一步，韓國(guó)首先修改了《金融行業(yè)重組法》，先后成立了處理金融壞賬的機(jī)構(gòu)——金融監(jiān)管委員會(huì)和韓國(guó)資產(chǎn)管理公司。

　　截至2002年6月，共有617家金融機(jī)構(gòu)被關(guān)閉或被兼并。商業(yè)銀行的數(shù)量從1997年的26家下降到15家。

　　大規(guī)模的重組使銀行的資本充足率和贏利能力大大改善，按照國(guó)際清算銀行標(biāo)準(zhǔn)衡量的資本充足率超過(guò)10%，不良貸款比重從1997年的13%下降到3%。

　　在政府和銀行的壓力下，大企業(yè)被迫調(diào)整自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)�，F(xiàn)代汽車國(guó)際關(guān)系部的董事級(jí)總經(jīng)理蓋達(dá)克講，現(xiàn)代汽車改變了以前排斥外部投資者的心態(tài)。2000年9月，現(xiàn)代汽車引入了德國(guó)的戴姆勒-克萊斯勒作為戰(zhàn)略投資者，持有現(xiàn)代汽車超過(guò)10%的股份。

　　現(xiàn)代汽車目前擁有12億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這使得它可以不再依賴銀行貸款來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張。去年，現(xiàn)代汽車在美國(guó)的阿拉巴馬建造了一座年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)汽車的制造廠，這筆費(fèi)用完全由公司自己出資。同時(shí)，現(xiàn)代的負(fù)債率大大降低，從危機(jī)前超過(guò)300%的水平降到了現(xiàn)在的110%左右，顯著改善了公司現(xiàn)金流。

　　對(duì)于韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)后的調(diào)整，安忠榮博士的評(píng)價(jià)極高，他認(rèn)為韓國(guó)已經(jīng)完全擺脫了以往的“鐵三角”模式，政府已經(jīng)放棄了以往干預(yù)經(jīng)濟(jì)的做法，市場(chǎng)力量可以自由運(yùn)作，他認(rèn)為，即使現(xiàn)在仍然存在政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，其程度和以往相比，下降了90%以上。

　　然而，對(duì)于政府干預(yù)現(xiàn)象是否真的基本消失了，“鐵三角”是否真的不存在了，其他學(xué)者的估計(jì)似乎沒(méi)有這么樂(lè)觀。韓國(guó)銀行的金濟(jì)鉉課長(zhǎng)認(rèn)為，和1960年代相比，政府干預(yù)確實(shí)減少了，但其程度也許在一半或略多的樣子。

　　這就是說(shuō)，現(xiàn)在政府明顯地干預(yù)經(jīng)濟(jì)的做法基本上沒(méi)有了，但政府通過(guò)其他的手段，乃至個(gè)人關(guān)系干預(yù)銀行貸款、或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象仍然是存在的。

　　前不久，韓國(guó)商業(yè)銀行發(fā)放了數(shù)百萬(wàn)張信用卡，為了擴(kuò)大內(nèi)需，政府也通過(guò)減免消費(fèi)稅等措施來(lái)鼓勵(lì)消費(fèi)。到2002年，韓國(guó)的消費(fèi)性信用貸款已經(jīng)占到了銀行貸款總額的一半左右。由于開(kāi)拓這些新的金融業(yè)務(wù)時(shí)經(jīng)驗(yàn)不足，消費(fèi)性信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生了很多壞賬，成為目前金融領(lǐng)域的突出新問(wèn)題。

　　在韓國(guó)，記者了解到，由于法律對(duì)違約債務(wù)人處罰很嚴(yán)厲，有些付不起信用卡透支金額的年輕女性跑到漢城的紅燈區(qū)去從事色情業(yè)。曹琮和博士認(rèn)為，這個(gè)問(wèn)題需要盡早研究解決，否則可能積累下來(lái)引發(fā)更大的問(wèn)題。

　　此外，韓國(guó)在改革大財(cái)團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)方面，仍然存在一些問(wèn)題：

　　首先，盡管韓國(guó)大企業(yè)的董事會(huì)增加了獨(dú)立董事的人數(shù)，但董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際控制作用有多大仍然需要觀察。

　　現(xiàn)代汽車國(guó)際關(guān)系部董事級(jí)總經(jīng)理蓋達(dá)克在向記者介紹公司的改革和發(fā)展時(shí)一再?gòu)?qiáng)調(diào)，“我們擁有一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)人，這是現(xiàn)代汽車成功的關(guān)鍵�！敝档米⒁獾氖撬麖�(qiáng)調(diào)的是公司總裁，而不是董事會(huì)。

　　三星集團(tuán)接受采訪的人士也重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)總裁李健熙的作用。在問(wèn)到三星公司是李健熙說(shuō)了算，還是董事會(huì)說(shuō)了算時(shí)，他們只是回答說(shuō)：李健熙總裁具有巨大的影響力，并補(bǔ)充說(shuō)，“激勵(lì)總裁努力工作的機(jī)制并非金錢，因?yàn)槔罱∥蹩偛靡呀?jīng)有很多錢，有你想不到多的錢，對(duì)他來(lái)說(shuō)成就感應(yīng)該是最重要的�！�

　　其次，公司經(jīng)營(yíng)的透明度和對(duì)中小投資者的保護(hù)仍然需要加強(qiáng)�，F(xiàn)在韓國(guó)有一些民間團(tuán)體專門(mén)負(fù)責(zé)收集大公司侵犯小股東權(quán)益的案例，并推動(dòng)政府進(jìn)行處罰和糾正。要是根據(jù)這些民間團(tuán)體的說(shuō)法，政府在受理投訴和加強(qiáng)監(jiān)管的執(zhí)法中還是不夠積極的。

　　更重要的是，依靠非盈利性的民間團(tuán)體來(lái)保護(hù)中小投資者的權(quán)益，是否是一種有效和可以維持的方式，是很有疑問(wèn)的。從其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)展養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者來(lái)改善股東對(duì)公司的控制似乎是更常見(jiàn)的做法，而韓國(guó)在這方面還有很長(zhǎng)的路要走。

　　也許是這些原因，韓國(guó)財(cái)團(tuán)的股票價(jià)格以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而論，和國(guó)際同行相比被明顯低估，這意味著這些企業(yè)的籌資成本要明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在發(fā)展過(guò)程中，如果企業(yè)籌集成本較高，長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)疑將處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。

　　在未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇的情況下，企業(yè)為了降低籌資成本，也許可能轉(zhuǎn)向更多地依靠銀行體系來(lái)融資，由于大財(cái)團(tuán)巨大的政治影響力，這種情況下大財(cái)團(tuán)影響政府，并依靠政府干預(yù)來(lái)籌資的可能性無(wú)疑是存在的。

　　到那時(shí)，“鐵三角”是否復(fù)活，仍然是個(gè)未知之?dāng)?shù)。(記者/高善文李楠(發(fā)自漢城))