注資和核銷不良資產之后，建行和中行上市的障礙已經基本掃清。

　　事實上，這兩家銀行的上市準備正在緊鑼密鼓地進行著，這表現在國際各大投資銀行對它們上市承銷業(yè)務的競爭也正日趨激烈。市場估計建行IPO的融資規(guī)�？蛇_50～60億美元，中行則可能還要多于這個數字。對于蕭條已久的各大投行中國部門來說，這顯然是兵家必爭之地。

　　根據英國《金融時報》1月13日報道，德意志銀行已提出收購部分上市股份作為對建行具有信心的表示，當然其目的在于分享1.75億美元左右的承銷費。彭博資訊(Bloomberg)同日透露，德國總理施羅德親自給中國總理溫家寶寫信，保舉德意志銀行為銀行上市的承銷商�！督鹑跁r報》同時稱，德意志銀行的舉動將迫使其它投行效仿，其中包括花旗集團、匯豐銀行與JP摩根。其中花旗集團也提出了類似要求，并獲得美國前財政部長羅伯特-魯賓的幫助。摩根士丹利也在競爭者之列，而且被市場寄望頗高。

　　這不是一般的承銷業(yè)務。除了為建行上市承銷本身可以獲得豐厚利潤之外，更為以后其他三大銀行做承銷業(yè)務取得某種“資歷”。投行競爭的日趨白熱化，也昭示著上市進程的進一步提速。

　　然而上市的行動如此迅速，難免引起人們對兩家銀行上市動機的懷疑。

　　理論和實踐都已經證明，國有獨資銀行要實現真正的商業(yè)化是極度困難的，而上市由于引進了外來約束，確實是國有銀行改革的可行選擇之一。但盡管如此，如果目標只停留在上市本身而不對銀行治理結構進行切實的改革，仍然無法達到改善銀行經營的目的。

　　戰(zhàn)略投資者的引進，也屬此次銀行改革的焦點。一般而言，重組上市的正確順序應該是，先引進戰(zhàn)略投資者，對銀行進行盡職調查，然后重組，最后才上市。這樣做的理由在于，好的戰(zhàn)略投資者如果不能在上市前了解銀行的情況，就不敢在上市后進入公司。

　　然而市場傳言，此次戰(zhàn)略投資者的選擇很可能將是在IPO的時候同時買入銀行股份，也即在零售之前進入，而最有可能的戰(zhàn)略投資者事實上正是那些搶承銷訂單的歐美銀行，比如說摩根大通、德意志銀行和花旗銀行。倘若如此，這種存在利益沖突的安排很容易招惹物議，而且顯得急功近利。這些銀行究竟將是真正的戰(zhàn)略投資者，還是僅僅意在贏得利潤豐厚的上市承銷業(yè)務，也因此難免令人生疑。

　　以上市為核心目的的重組、引入戰(zhàn)略投資者的故事已在中國的舞臺上演過多次，然而往往在上市融資之后即失去持續(xù)重組的動力，最終改革成效甚微。事實上，倘若中國銀行業(yè)的重組仍然在簡單復制石油業(yè)、電信業(yè)的上市融資故事，即使注資改革的設計再玲瓏精巧，仍難以擺脫虎頭蛇尾的改革宿命。(來源：《財經》雜志 作者：葉偉強)