中新社北京十二月二十三日電 題：二○○五中國經(jīng)濟：貨幣政策在“煎熬”中尋求平衡

　　中新社記者 李鵬

　　隨著實施了七年的積極財政政策明年退出，貨幣政策對宏觀經(jīng)濟將產(chǎn)生更為舉足輕重的影響。利率需不需要再提高？人民幣如何頂住熱錢沖擊？貨幣政策的每一個決策常常是左右為難，需要格外小心，在即將到來的二○○五年，中國仍然需要在“煎熬”中尋求貨幣政策的平衡。

　　今年以來，中國央行積極配合國家的宏觀調(diào)控政策，貨幣政策的重點轉(zhuǎn)向防止通貨膨脹：實行再貸款浮息制度和差別存款準備金率制度；提高法定存款準備金率；放寬金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間，同時允許存款利率下浮；靈活開展公開市場操作，調(diào)控金融體系流動性等。尤其是十月末，中國央行九年來首次加息，更是投下政策信號之“一石”，激起國內(nèi)外市場的“千層浪”。

　　在央行一系列金融調(diào)控手段的配合下，中國今年的宏觀調(diào)控已取得成效，固定資產(chǎn)投資增長過快勢頭得到遏制，貨幣信貸運行按預期的方向發(fā)展，人民幣匯率也保持了合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　此前召開的中央經(jīng)濟工作會指出，二○○五年中國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。如何看待明年貨幣政策的穩(wěn)健？某種意義上說，用“穩(wěn)健”作為貨幣政策取向并不確切，因為貨幣政策不可能追求“不穩(wěn)健”。中國貨幣政策包括財政政策之所以均選擇“穩(wěn)健”，實際上反映了政府讓經(jīng)濟“軟著陸”的訴求——目標是防止大起大落，確保經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。

　　從經(jīng)濟學理論的角度出發(fā)，貨幣政策一般可分為擴張、緊縮和中性。雖然近年來中國一直實行穩(wěn)健的貨幣政策，但不同的年份實際上有不同的側(cè)重。亞洲金融危機后的前幾年，中國的貨幣政策“穩(wěn)中偏松”，從去年開始則“穩(wěn)中偏緊”。此間有分析人士指出，明年的貨幣政策更多地追求“中性”。

　　“中性”就是在松和緊中尋求平衡，因為對于利率和匯率如何調(diào)整的問題，中國央行始終面臨兩難選擇的煎熬。利率升，可能損害經(jīng)濟增長速度；不升，則經(jīng)濟過熱壓力難消。人民幣匯率的調(diào)整也是如此，人民幣目前升值與否都可能意味著中國匯率政策的獨立性和穩(wěn)定性受到威脅，因此任何輕舉妄動都有可能是災難性的。

　　不僅如此，利率和匯率各自的變動往往也是給對方出難題，比如利率升，會加大人民幣升值壓力；而人民幣升值會刺激更多的熱錢涌入，最終誘使中國經(jīng)濟大起大落。

　　為什么中國央行的貨幣政策抉擇如此棘手？一方面是因為貨幣政策的市場化機制還不夠完善，另一方面是因為中國的金融基礎還不穩(wěn)定，金融市場和金融機構(gòu)還比較脆弱難以經(jīng)受大風大浪。

　　所幸的是，中國今年在這兩方面的改革都取得進展：穩(wěn)步推進利率市場化改革和人民幣資本項下的可兌換等基礎性工作，并且國有商業(yè)銀行改革也邁出實質(zhì)性步伐。顯然，隨著這些改革逐漸取得成功，中國貨幣政策將變得更為簡單，也更為有效。