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        外匯儲備過快增長 匯率機制改革逼近“臨界點”

        2005年02月05日 11:32

          中新網2月5日電 《中華工商時報》今日載文指出,中國外匯儲備增長近年來連創新高。到2004年年底,其余額達6099億美元,占GDP總值的35%,位居世界第二。有關觀察家認為,外匯儲備過快增長,正將中國匯率機制改革推向“臨界點”。

          升值預期依然強烈

          2004年,中國新增外匯儲備達2067億美元。就在這一年,中國實際利用外商直接投資606.3億美元,全年貿易順差319.8億美元。文章提出,許多人做了一道直觀的減法后不免生疑:2067億美元減去貿易順差與利用外資之和926.1億美元后,剩余1000多億美元從何而來?

          專家指出,盡管不能簡單地將這1000多億美元歸屬為投機資本,但其數額與人民幣升值預期卻是正相關的。在升值預期作用下,居民個人紛紛將手中閑置外匯賣給國家。權威部門統計,去年僅這一項凈結匯即達數百億美元。

          文章稱,去年以來,在外匯供過于求的情況下,為保持匯率穩定,中國人民銀行出臺了一系列旨在為人民幣升值減壓的舉措,如放寬外匯流出限制、方便企業持匯、加強外匯流入特別是結匯管理等。但是,這些“嚴進寬出”的做法,并未能有效緩解外匯儲備快速增長的勢頭。從目前市場供求狀況來看,人民幣升值預期依然強烈。專家們比較一致的看法是,外匯管理當局出臺的多項舉措,屬不得已而為之的行政手段。在經濟越來越開放的情況下,行政手段對市場的影響將越來越小。解決問題的根本之策還在于適時推進人民幣匯率形成機制改革。

          盯住匯率成本加大

          文章指出,對于匯率政策制定者來說,是否對匯率機制“動手術”,關鍵要看這一機制能否既促進經濟增長,又不會造成套利資本的大進大出等失衡現象。

          伴隨著外匯儲備的迅猛增長,中央銀行貨幣政策操作的難度加大,貨幣政策效力已在相當程度上被削弱。在人民幣盯住美元、匯率基本固定的情況下,國際收支盈余與大量資本流入,必然導致外匯占款形式的基礎貨幣投放過快,從而加大通貨膨脹的壓力。為抑制貨幣擴張,央行不得不大規模發行票據,頻繁進行公開市場對沖操作。可隨著票據發行數量的增加與期限的延長,其成本也不斷增加。同時,金融機構持有大量央行票據的風險也不容忽視。一旦利率上升,很可能導致銀行資產縮水。

          文章指出,雖然,美聯儲一而再、再而三的加息可以部分緩解人民幣升值壓力,但相對于外匯儲備快速增長的壓力來說,仍是“小巫見大巫”。從中國自身利益出發,現在已到重新評估現行匯率機制的時候。

          匯率機制改革條件日趨成熟

          文章還指出,人民幣兌美元匯率長期近乎不動,已難以反映市場供求變化。其弊端顯而易見:當美元兌世界其他主要貨幣的匯率波動時,人民幣的實際匯率也就不可避免地隨之波動。匯率形成機制不改革,人民幣就難以靈活地在歐元和美元之間找到平衡,極易招致歐美聯手“打壓”。

          專家達成這樣的共識:對人民幣匯率進行微調的市場環境和政策環境已經基本成熟。近兩年國有商業銀行股改步伐明顯加快,資本項目中一些管制正在放寬,資本市場對外開放穩步擴大……所有這些金融市場的基礎建設,都為匯率體制改革奠定了基礎。而去年以來利率市場化步伐的加快,更進一步顯示了我國堅持市場化改革方向的決心,也預示著人民幣匯率改革終將回到既定軌道上來。至于匯率改革時機,專家認為,很可能選擇在人們對此問題不太關注的時候。(于力)

         
        編輯:姚笛】
        :::相 關 報 道:::
        ·周小川表示,中國正在誠心誠意推進匯率機制改革 (2004-10-02)



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