中新網(wǎng)3月16日電 國資委研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部部長，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心博士后研究員趙曉今日在《中國證券報》上載文指出，2005年宏觀經(jīng)濟(jì)政策大好趨勢已出現(xiàn)微妙變化，宏觀調(diào)控要警惕過猶不及，斷送增長周期。

　　大好趨勢已出現(xiàn)微妙變化

　　文章指出，宏觀調(diào)控的原因，在一定程度上是因為煤電油運已經(jīng)全面緊張，并且有許多過熱跡象，如投資居高不下，GDP進(jìn)入兩位數(shù)增長，物價也迅速攀升，及日益嚴(yán)重的外匯投機(jī)等。顯然，調(diào)控經(jīng)濟(jì)體中多余的火氣是有必要的。但另一方面，總需求盡管擴(kuò)張較快，也仍在總供給可滿足的范圍之內(nèi)，總需求的擴(kuò)張可以說并未大大超出供給能力。最終表現(xiàn)在物價上，便是物價上升實際上始終在正常范圍之內(nèi)，以CPI漲幅計的4%上下的通貨膨脹在中國仍是一個可接受的物價水平。

　　面對上述復(fù)雜情況，宏觀調(diào)控應(yīng)審時度勢、順勢而為，避免一味的猛打猛沖，以免消了火氣而熄了發(fā)動機(jī)。這大概就是為什么行政性宏觀調(diào)控過后，政府很快調(diào)整了調(diào)控力度，并適時轉(zhuǎn)向市場型調(diào)控的理由所在。

　　文章同時指出，需要注意的是，猛烈的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得明顯效果，尤其是信貸收縮、土地限制，再加上銀監(jiān)會所向披靡的“窗口指導(dǎo)”，致使這一輪黃金增長的大好趨勢已經(jīng)在一定程度上出現(xiàn)微妙變化。

　　早在2004年7月14日，來自江蘇省有關(guān)部門的消息就顯示：從4月份開始的固定資產(chǎn)項目清理中，千余固定資產(chǎn)項目被列入“停緩建項目”黑名單，另有更多的“續(xù)建項目”正在審批路上徘徊，涉及銀行貸款逾16億元之多，其他續(xù)建項目則高達(dá)幾百億。一季度，江蘇平均每月新增貸款300多億元，而4月份驟降為158.99億元，5月更探至54.59億元的低谷。2003年，江蘇省貸款年增長率接近30%，2004年4、5月份，新增貸款年增長率已猛然低至12%左右。

　　局部地區(qū)如此自由落體式的跳水之勢，如今亦在一定程度上由宏觀數(shù)據(jù)所應(yīng)證。如，2004年中國經(jīng)濟(jì)增長速度呈現(xiàn)出“前高后低”的特點，前三季度GDP分別增長9.8%、9.6%和9.1%。投資增長從3月份的47.8%足足降到11月份的28.9%，按此速度降下去，投資驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長很快就會無影無蹤。

　　而從貸款及貨幣供應(yīng)量的下降來看，形勢甚至更不容樂觀。據(jù)消息，2004年新增貸款的數(shù)量為2.2萬億人民幣，不僅大大低于2004年貸款增長2.6萬億的計劃目標(biāo)，也大大低于2003年3萬億的實際人民幣貸款增加值，貸款的劇降導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)量增幅的回落。數(shù)據(jù)顯示，以M2為代表的貨幣供應(yīng)量的增長僅為14.5%，較年初計劃目標(biāo)17%相差2.5個百分點。很清楚，2004年的貨幣供應(yīng)量無論是從增長率的角度來看，還是從新增貸款的數(shù)量來看，都是一個偏緊的局面，無論是固定資產(chǎn)投資還是企業(yè)正常運營肯定已受到影響。全年經(jīng)濟(jì)增長雖然還在一個較高的水平上，但從趨勢來看，已是日益乏力了。

　　緊縮的貨幣政策在一定程度上應(yīng)調(diào)整

　　文章稱，事實上，在宏觀調(diào)控的大力作用下，原來對于通貨膨脹的擔(dān)心已越來越成為多余。不僅如此，可能出現(xiàn)的一種悲觀前景就是：如果2004年在名義上“雙穩(wěn)健”的旗幟下，實際上貫徹嚴(yán)厲的限制貸款的政策，甚至像一些人所建議的那樣繼續(xù)升息，那么，無需多長時間，中國的情況就將急轉(zhuǎn)直下，物價增長會戲劇性地由正轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)濟(jì)增長會忽然由熱轉(zhuǎn)冷，宏觀調(diào)控也將不得不從防范通脹轉(zhuǎn)而變成防止通縮了。

　　這一故事曾經(jīng)在1996、1997年的宏觀調(diào)控中出現(xiàn)過。1996年，中國的CPI尚在6%的高位，然而不到一年，在1997年10月份物價即已轉(zhuǎn)負(fù)，中國由此失去了一波增長行情。當(dāng)前一方面是宏觀指標(biāo)的滑落，另一方面是高揚的“雙穩(wěn)健”旗幟，一如1996年的情形，人們難免要問：美好的2005會不會成為新的1997？

　　從許多跡象看，這樣的擔(dān)憂不無道理。例如，2004年戲劇性的加息現(xiàn)在看來效果在走向反面，即使得緊縮更加過度、價格走低的風(fēng)險更加顯露。事實上，2004年10月份CPI較上月的環(huán)比指數(shù)增長已經(jīng)變負(fù)，到11月份已達(dá)至0.5%的令人暈眩的水平。顯然，照此趨勢，不足一年，一切將面目全非，總需求緊縮過度從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的大好局面發(fā)生逆轉(zhuǎn)的危險就有可能出現(xiàn)。

　　更大的危險在于既定政策和人的認(rèn)識。可以肯定的是，2005年中，如果真的將“雙穩(wěn)健”政策進(jìn)行到底，則危險將進(jìn)一步加劇。近期，“雙穩(wěn)健”旗幟亮出后，發(fā)改委負(fù)責(zé)人再度強(qiáng)調(diào)“宏觀調(diào)控仍在關(guān)鍵期”，從而給市場送去了“繼續(xù)緊縮”的寒冷信號；再比如，市場顯示，央行進(jìn)入2005年仍在馬不停蹄地進(jìn)行票據(jù)的正回購，第一周內(nèi)凈回收貨幣380億人民幣，比上周增加80億，這可以說與當(dāng)前的貨幣形勢也是相悖的；如果再考慮到外部環(huán)境的變動，如人民幣升值的壓力隨著美元利息上調(diào)的趨勢已經(jīng)減弱，投機(jī)性貨幣有可能減少并且撤出，從而被動性地減少貨幣供應(yīng)，則形勢的急轉(zhuǎn)直下已經(jīng)在醞釀之中。

　　文章指出，宏觀調(diào)控成功的秘訣在于要走在市場前頭，并且力度拿捏得恰到好處。基于上述分析，宏觀政策調(diào)控不僅有必要從行政型調(diào)控轉(zhuǎn)向經(jīng)典的參數(shù)調(diào)控，并且要撥轉(zhuǎn)馬頭，適度放松銀根和土地控制，才有可能保障經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性，確保中國千載難逢的“發(fā)展關(guān)鍵期”不至斷送，而能夠延續(xù)到至少2008年。

　　中國宏觀調(diào)控的歷史經(jīng)驗教訓(xùn)是，緊縮往往過頭，回過頭來發(fā)現(xiàn)治理通縮遠(yuǎn)難于治理通脹。治理通貨膨脹，只要關(guān)掉貨幣的總龍頭就行了，而治理通貨緊縮則不僅需要打開總龍頭，還需要每一個小的小龍頭也都打開。這也就是為什么全世界很少有治理通縮成功經(jīng)驗的原因了。羅斯福并沒有能夠制服通貨緊縮，中國前幾年也沒有能夠完全制服通貨緊縮，只是許多內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)動力的綜合作用，才鬼使神差地變換了大局。而當(dāng)前，宏觀調(diào)控要格外警惕的就是，千萬不要由我們的雙手?jǐn)嗨土诉@一來之不易的增長大勢！