中新網(wǎng)4月1日電 據(jù)《中國證券報》報道，據(jù)國家開發(fā)銀行人士透露，該行將在今年9月推出信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。屆時，開行將以其在煤電油運、通信、市政公共設(shè)施等領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)，打成一個規(guī)模為100億的“資產(chǎn)包”，委托信托公司發(fā)行信托收益憑證，并進入銀行間債券市場流通。

　　待嫁女猶抱琵琶半遮面

　　盡管此前開行主動披露了一些信息，但這個身價100億的女兒究竟以何種方式出嫁，其中細節(jié)仍是未解之謎。

　　知情人士介紹，開行資產(chǎn)證券化方案依據(jù)的原理與建行一樣，運用信托機制，把100億的信貸資產(chǎn)從開行剝離出來，委托一家信托公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券。此前與開行“親密接觸”的北京國際信托投資公司很有可能成為“接包者”。

　　按照現(xiàn)有計劃，開行資產(chǎn)證券化所發(fā)行的債券將依據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量分為A、B兩檔。A檔為90億元優(yōu)先級債券，它將在銀行間市場公開招標(biāo)發(fā)行；B檔為10億元次級債券，采取簿記建檔的方式發(fā)行。期限均為3年，采用固定利率的計息方式，每半年或一年兌付一次本息。

　　市場人士分析認為，開行之所以在招標(biāo)發(fā)行外，留了10億元以簿記建檔的方式發(fā)行，可能出于兩種考慮：一是目前我國的機構(gòu)投資者對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品還比較陌生，以協(xié)商的方式確定利率，能確保100億元債券全部順利銷售；二是不排除開行出于戰(zhàn)略需要，將這部分債券以較高的利率出售給特定的合作伙伴。

　　產(chǎn)品魅力有待考察

　　據(jù)了解，對于開行、建行即將推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，市場普遍看好其前景。但畢竟這是一個新品種，加上對投資主體的資格是否會有限制性規(guī)定，目前尚不清楚。機構(gòu)投資者在期盼中，仍心存諸多疑慮。

　　泰康人壽專門負責(zé)債券投資的袁女士認為，盡管這一新品種具有一定吸引力，但是否投資要看它的風(fēng)險、利率和信用評級的匹配程度，包括債券背后的資產(chǎn)狀況、發(fā)行利率，是否有擔(dān)保。由于目前沒有任何參照，機構(gòu)投資者只能在這個產(chǎn)品面貌完全清晰后，才能研究自己的投資決策模型。

　　開行“醉翁之意”何在

　　信貸資產(chǎn)證券化無疑有利于提高開行資產(chǎn)的流動性，但是，在開行的發(fā)展規(guī)劃中，其意義遠不止于此。事實上，開行實施資產(chǎn)證券化，醉翁之意在于借機拓展投行業(yè)務(wù)。

　　最能反映開行初衷的，是其曾經(jīng)提交過的資產(chǎn)證券化方案。在這個方案里，由開行出資成立一個專門的住房抵押貸款證券化公司，向其他商業(yè)銀行購買住房抵押貸款并持有，然后以這些抵押貸款為基礎(chǔ)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，開行則擔(dān)當(dāng)投行角色。但是，由于我國《公司法》等法律并不允許設(shè)立這種住房抵押貸款證券化公司，因此，這個方案未能通過。

　　不過，這似乎并不能挫傷開行拓展投行業(yè)務(wù)的雄心。此前，開行有關(guān)負責(zé)人已表態(tài)，在推出自身的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的同時，正在積極研究住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)。或許，隨著資產(chǎn)證券化試點的深入，以及相關(guān)法律法規(guī)的制定、修改，開行會最終邁出這一步。(王妮娜 浩民)