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        “權(quán)宜之計(jì)” 工行股改:無奈的“反市場”方案

        2005年05月05日 10:33

          (聲明:刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))

          財(cái)政部繼續(xù)持股工行的潛臺(tái)詞就是,工行將繼續(xù)發(fā)揮其社會(huì)性和公共性職能

          最近有一種看法認(rèn)為,4月21日公布的對中國工商銀行(后簡稱工行)注資150億美金是一種“反市場”的方案。其主要理由是:國有銀行改制的過程就是政府部門逐漸退出的過程,而此次財(cái)政部以并列大股東身份出現(xiàn)在股改銀行中,既不同于中國銀行和建設(shè)銀行的模式,也有悖于市場化取向。

          這種說法可作一論,但也可能忽略了中國金融轉(zhuǎn)軌時(shí)期的長期性和復(fù)雜性。在本刊采訪的眾多銀行界人士看來,工行的方案折射出了中國金融改革的另一層深意:盡管最終各家銀行都要殊途同歸,達(dá)到市場化的目的,但在起步時(shí)還需要“一行一策”。

          一半是財(cái)政一半是匯金

          “工行財(cái)務(wù)重組方案跟中、建兩行沒有本質(zhì)上的區(qū)別。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌對本刊說。其理由是,此次注資同樣動(dòng)用了外匯儲(chǔ)備,只不過數(shù)額(150億美金)遠(yuǎn)小于2003年年底中行、建行注入的450億美金。

          在形式上,此次財(cái)政部和中央?yún)R金公司在工行股權(quán)分配上還達(dá)到了“平分秋色”:央行以外匯儲(chǔ)備150億美元(約人民幣1240億元)和財(cái)政部原有所有者權(quán)益1240億元共同注資工行,各占工行50%的資本金。

          這樣一半是財(cái)政一半是匯金公司的“雜糅型”股董結(jié)構(gòu)頗耐人尋味。聽取過該方案討論的人士對本刊分析說:“這是多方角力的結(jié)果。”他簡要地分析了其大致脈絡(luò):

          工行是四大國有商業(yè)銀行中的“巨無霸”,其資產(chǎn)總額近6萬億元,幾乎占了中國境內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)總和的1/5。規(guī)模的背后是經(jīng)年積累的呆壞賬。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù),截至2004年年底,中國工商銀行的不良貸款余額超過7000億元,不良貸款率為19.1%。

          同中行、建行的情況不同,工行原來的出資人——財(cái)政部所擁有的所有者權(quán)益根本無法全部沖銷損失類貸款。據(jù)這位人士介紹,工行的所有者權(quán)益大致在2000億元左右,而其損失類貸款大于此數(shù)。當(dāng)年,財(cái)政部之所以完全放棄中、建兩行當(dāng)時(shí)的所有者權(quán)益,主要原因之一就是所有者權(quán)益跟損失類貸款大致相當(dāng),這樣也利于銀行在財(cái)務(wù)上操作。工行不同于這兩家銀行,因此就算財(cái)政部完全放棄所有者權(quán)益,也還是不夠。

          這樣一來,就需要大量的注資——此前有數(shù)家境外機(jī)構(gòu)估計(jì)的工行注資額在500億美金左右。但是由于上一次注資之后,非議之聲頗多,因此這次方案制定者并不希望一下子拿出太多的外匯儲(chǔ)備。權(quán)衡再三,還是決定實(shí)行分步走。

          如此,究竟最少注資多少還要看財(cái)政部的去留。由于財(cái)政部并未選擇全身而退,而是跟中央?yún)R金公司共同分擔(dān),隨后兩家經(jīng)過一番討論,最終注資額度確定為150億美金,雙方共同持有工行。

          這一番水到渠成的謀劃就導(dǎo)致了共同持股的局面。這被業(yè)內(nèi)人士普遍稱作是一個(gè)權(quán)宜之計(jì),由于沒有更好的辦法,因而只能“權(quán)宜”。在這背后,還有一個(gè)很少被說破的潛在邏輯,“權(quán)宜之計(jì)”既為形勢所逼,可能會(huì)“權(quán)宜”很多年。

          “權(quán)宜”背后的邏輯

          財(cái)政部沒有選擇全身而退,除了所有者權(quán)益方面的考慮外,還有著怎樣的權(quán)衡?一位不愿透露姓名的國有金融集團(tuán)董事對本刊的解讀是:財(cái)政部不能失去對于工行股改的“控制權(quán)”。

          這里的“控制權(quán)”并不是出發(fā)于所謂的部門利益,而是來自于中央層面的考慮。這是因?yàn)椋ば胁煌谥行泻徒ㄐ校哂泻軓?qiáng)的信貸“公共品”提供者的角色。招商銀行高級研究員陸磊對本刊分析:四大國有商業(yè)銀行普遍存在通縮時(shí)期的信貸增量明顯高于通脹時(shí)期的特點(diǎn),但各行信貸波動(dòng)存在結(jié)構(gòu)性差別。

          工行信貸增幅在通縮和通脹時(shí)期的差別最大,這與其貫徹央行貨幣信貸總量調(diào)控政策有關(guān) 通縮時(shí)多放貸款,通脹時(shí)壓縮信貸。同時(shí),農(nóng)行的信貸增幅最為穩(wěn)定,這與其執(zhí)行中央結(jié)構(gòu)調(diào)整政策,支持“三農(nóng)”有關(guān)。

          而中行和建行盡管同樣具有反周期特征,但與其他商業(yè)銀行已經(jīng)逐步趨同。這表明,工行、農(nóng)行比中行、建行更多地扮演了信貸“公共品”提供者的角色,也意味著工行和農(nóng)行為此承擔(dān)了較大的成本。

          工行和農(nóng)行事實(shí)上既有商業(yè)化經(jīng)營的目標(biāo),也有金融穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定以及財(cái)政性轉(zhuǎn)移支付目標(biāo)的“雙重人格”。農(nóng)業(yè)銀行承擔(dān)的扶貧貸款,工商銀行在很多地方承擔(dān)的小額擔(dān)保貸款等等,具有濃厚的社會(huì)性和“公共性”。

          這一點(diǎn)同中行、建行不同。也就是說,“改革的初始條件不同,改革的方略選擇就不同。”陸磊指出。他主張國有銀行因此實(shí)行差別化的改革,差別主要體現(xiàn)在其股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,雖說財(cái)政持有和匯金本質(zhì)上都是國家持有,但意義卻完全不同。

          “財(cái)政部繼續(xù)持股工行的潛臺(tái)詞就是,工行將繼續(xù)發(fā)揮其社會(huì)性和公共性職能。如果是一蹴而就的市場化,國家的宏觀調(diào)控也會(huì)失去一條‘腿’。”上述金融集團(tuán)董事對本刊說。

          將目光移向更深層次:從宏觀調(diào)控來看,央行開始實(shí)行宏觀調(diào)控政策時(shí),需要國有銀行來做這些政策的“腿”,也就是傳導(dǎo)工具。

          這是中國的國情,也是銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)決定的。目前一些攻堅(jiān)性任務(wù)必須通過國有商業(yè)銀行來輔助完成,如:東西部差距問題,振興東北老工業(yè)基地,以及中部崛起。“這都要依靠工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行在其中發(fā)揮一定的‘公共性’作用,股改后中建兩行已經(jīng)不可能提供此項(xiàng)服務(wù)了,財(cái)政部持有工行股份意味著它可以發(fā)揮一定的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付職能。”陸磊說。

          這聽上去完全是一個(gè)“反市場”的說法。但一些受訪的人士認(rèn)為,這是從當(dāng)前國情出發(fā)的“權(quán)宜之計(jì)”,否則可能出現(xiàn)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的真空,東西部差距的拉大,金融資源會(huì)向某些地區(qū)、行業(yè)畸形集中等等。

          如此一來,就形成了事實(shí),中央?yún)R金公司主導(dǎo)中行和建行股改,財(cái)政部主導(dǎo)工行、農(nóng)行股改。而階段性的結(jié)果是,中行和建行將成為中國最大的股份制商業(yè)銀行,工行、農(nóng)行將承擔(dān)更多的“公共性”職能。

          (來源:《中國新聞周刊》;王晨波)

         
        編輯:邱觀史】
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