混業(yè)經(jīng)營突顯監(jiān)管空白
中信、光大、平安,都相繼成為涉足保險、證券、信托、銀行四大金融領域的金融控股集團,而新華保險、太平洋壽險也都在醞釀成立金融控股集團,混業(yè)經(jīng)營的趨勢日趨明顯,相應的風險也就會暴露。郝演蘇說,混業(yè)經(jīng)營會帶來金融風險的交叉?zhèn)鬟f,因為同屬一個集團,風險很容易從保險業(yè)務傳遞給銀行業(yè)務,繼而影響證券業(yè)務和信托業(yè)務。
同一個金融控股集團所屬的各個公司,頗有《紅樓夢》中賈、王、史、薛四大家族“一損俱損,一榮俱榮”的味道,德隆一案,就是某個資金鏈條斷裂,引起了整個金融帝國的轟然倒塌。
早在1997年,德隆通過控股“新疆金新信托投資股份有限公司”,開展承諾保底和固定收益率方式的委托理財業(yè)務,到2001年初,這項業(yè)務使德隆出現(xiàn)了41億的財務窟窿。為應對危機,德隆采取了繼續(xù)收購金融機構,擴大委托理財規(guī)模,增加金融資產(chǎn)的模式,先后投資50億,收購昆明商行、南昌商行、株洲商行、長沙商行、中富證券等金融機構,鼎盛時期,德隆旗下控制了21家金融企業(yè),成為名副其實的“金融帝國”。最終,委托理財業(yè)務的黑洞再也無法填滿,德隆系也因此倒下,50億的資金隨流水落花而去,中國某著名財經(jīng)類報紙用《德龍,留不住的一抹夕陽》來形容這個金融帝國的垮臺。
縱觀德隆案始末,業(yè)內(nèi)人士分析,監(jiān)管不到位是德隆系惡性循環(huán)沒有得到及時制止的重要原因。上世紀90年代初以前,證券、保險、銀行等金融機構由中國人民銀行統(tǒng)一監(jiān)管,隨著證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會相繼成立,不同的金融業(yè)務就由不同的監(jiān)管部門來管理。而混業(yè)經(jīng)營的出現(xiàn)給現(xiàn)行的監(jiān)管制度出了個難題。去年2月,中國人民銀行金融穩(wěn)定局設置了“金融控股與市場交叉風險處”,將金融控股公司納入監(jiān)管范圍,以監(jiān)控因其引起的市場、信用、利率等風險,以及因其組織架構性的特殊可能帶來的風險。這是中國目前對金融控股公司所采取的唯一監(jiān)管措施。業(yè)內(nèi)人士認為,這種監(jiān)管措施遠不能滿足對金融控股公司的監(jiān)控需要。在他們看來,金融控股公司對金融系統(tǒng)的威脅有目共睹,德隆一案就是佐證,如果有監(jiān)管部門在發(fā)現(xiàn)市場苗頭不對的時候及時出手,德隆或許就不是今天的結局。
郝演蘇說,國際上對于金融混業(yè)的監(jiān)管并不統(tǒng)一,有一些國家如日本,是統(tǒng)一管理,西方一些國家如美國則是分開管理。在美國,不同領域金融企業(yè)合作只要進行注冊就可以成立新公司,而新公司的不同金融業(yè)務則由不同機構監(jiān)管。他用了一個形象的比喻:“把搞混業(yè)經(jīng)營的金融機構比作孩子,美國只管‘養(yǎng)’孩子,不管‘生’孩子,而中國既要管‘生’孩子,又要管‘養(yǎng)’孩子。”他同時指出,若要混業(yè)經(jīng)營,首先要解決立法問題,或者調(diào)整相關法律,或者給予特別豁免,但從中國目前情況看,依法辦事是主流,給予特別豁免的可能性不大。
在《證券法》和《公司法》修訂前,中國人民銀行副行長吳曉靈曾提出,規(guī)范金控公司需單獨立法。鑒于這項革新涉及金融基本法和分業(yè)經(jīng)營制度的重大調(diào)整,吳曉靈建議借鑒日本經(jīng)驗、先行設立特例法。
按照中國的法律,法律的出臺需經(jīng)人大常委會通過,但本屆人大任期內(nèi)立法任務中,并無金控公司法或其特例法,而人大換屆選舉要等到2008年。即使在今年提出立法議案,2008年才能正式列入立法任務。另一個途徑是由國務院頒布相應的“金控公司管理條例”作為過渡,如果今年能向國務院提出初稿,2007年或許能頒布。
向深遠處考慮,進行金融混業(yè)經(jīng)營的法律障礙不存在了,金融控股公司的風險防范還是個重頭戲。
如果金控公司母公司下的子公司注冊成立一家不受金融監(jiān)管的工商企業(yè),該工商企業(yè)轉(zhuǎn)而又持股母公司,經(jīng)過幾次注冊、持股、再注冊,金控公司母、子公司的資本可能重復計算,出現(xiàn)嚴重的資本金風險。此外,金控公司還可能因為關聯(lián)企業(yè)間抵押貸款、擔保等行為產(chǎn)生高財務杠桿風險。
上述風險在金融控股公司的出現(xiàn)幾率可能遠比單一領域的金融機構要高,因此,不少人亦對金控公司是否就是中國的主流金融業(yè)經(jīng)營模式提出質(zhì)疑。許多學者表示,金融控股公司不是不可行,但是要慎行。郝演蘇認為,中國目前金融大環(huán)境調(diào)整不到位,人民幣匯率等問題還沒得到很好解決,所以寧愿保守、穩(wěn)定一些,不要操之過急。
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