國際私募傾心高質(zhì)量煤炭 國企或可“借船出海”

　　公開資料顯示，過去10年，中國總計完成369宗礦業(yè)和金屬業(yè)的并購交易，交易額超過500億美元。2009年，中國礦業(yè)和金屬業(yè)的并購交易額為161億美元，占全球交易總額的27%，成為首要收購國�？傮w上，并購目標(biāo)礦種中以金屬礦居多，非金屬礦次之，煤炭行業(yè)相對較少。但不少煤炭行業(yè)企業(yè)，如大唐、中煤能源等，雖然沒有實際并購案成交，但都在相關(guān)媒體面前表現(xiàn)出了對外并購意向，并聲稱目前已在商洽中，有望于2010年內(nèi)達(dá)成協(xié)議。

　　今年一季度，中國采礦和金屬行業(yè)企業(yè)并購的海外交易金額同比增速超過200%，遠(yuǎn)高于全球25%的增速。但不久前，安永全球采礦與金屬業(yè)主管合伙人麥克·艾列特表示，2010年全球?qū)δ茉吹V產(chǎn)投資的競爭將更為激烈�！坝捎谌�、韓、印度等傳統(tǒng)投資者回歸市場，”他說，“2010年中國海外礦業(yè)交易所占份額會有所減少�！�

　　國際私募助力印度海外尋煤

　　大型私募股權(quán)公司美國泰山投資亞洲控股有限公司(下稱“泰山投資”)7月宣布，與印度最大私營電力生產(chǎn)商塔塔集團(tuán)旗下子公司塔塔電力簽署3億美元的投資協(xié)議。這筆投資針對塔塔電力旗下的兩家全資子公司、印度尼西亞最大出口型煤礦Kaltim Prima Coal (KPC)和Arutmin股份，將用于收購更多資源和進(jìn)行投資。

　　塔塔電力表示，此次融資為企業(yè)快速發(fā)展的發(fā)電企業(yè)群提供了可持續(xù)的煤炭供應(yīng)來源。據(jù)悉，這項對于煤礦項目的控股公司、Bhira Investment Limited和Bhivpuri Investment Limited公司的3億美元投資將以換取差異性權(quán)利股份的形式進(jìn)行，泰山投資因此將持有約14~15%的股份。

　　“鑒于中國、印度和印度尼西亞等關(guān)鍵亞洲市場在中期將涌現(xiàn)出大量新建電廠，很可能會面臨更加嚴(yán)峻的煤炭供需矛盾，泰山投資一直在爭取與行業(yè)領(lǐng)袖建立起戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。對于塔塔電力持有的印度尼西亞的煤炭資產(chǎn)，我們十分熟悉，因為這是我們在10多年前所進(jìn)行投資的一部分�！碧┥酵顿Y董事總經(jīng)理、同時也是泰山投資在中國地區(qū)的負(fù)責(zé)人李逸人向《中國能源報》記者表示：“高品位的煤炭資源正是我們投資關(guān)注的重點(diǎn)。”

　　煤炭價格十年飛漲

　　“隨著新興經(jīng)濟(jì)體的快速成長，能源供應(yīng)需求同步攀升，中國和印度已經(jīng)是全球煤炭消費(fèi)的重點(diǎn)區(qū)域�！� 李逸人向記者表示。

　　2009年，中國首度成為煤炭凈進(jìn)口大國，煤炭在一次能源的消費(fèi)結(jié)構(gòu)占68.7%。根據(jù)最新公布的《BP世界能源統(tǒng)計2010》報告，中國煤炭產(chǎn)量占全球煤炭產(chǎn)量的45.6%，消費(fèi)量占全球的46.9%，儲采比卻僅為38(全球為119)。這種高產(chǎn)量、高消費(fèi)、高依賴性和低儲采比的“三高一低”特征預(yù)示，在未來幾十年中國的煤炭資源會日益緊張。長期而言，中國煤炭市場，同時包括國際煤炭市場的價格也將保持總體上升的趨勢。

　　“近10年來煤價上漲迅速，尤其是發(fā)熱量高、污染相對較小的高品位煤炭�！� 李逸人表示，“我曾在美國的一家電力公司任職，我們在夏威夷有一個電廠。眾所周知，夏威夷是一個非常美麗的旅游城市，而這家電廠就設(shè)在距離市中心的不遠(yuǎn)處，它用的煤炭就是從今天這筆投資所在的印度尼西亞煤礦運(yùn)來的�！�

　　在加入泰山投資之前，李逸人是愛依斯中國電力公司 (AES) 的項目總監(jiān)。AES是世界上最大的獨(dú)立電力公司，他在供職期間曾代表這家美國上市公司在中國進(jìn)行了若干個當(dāng)時國內(nèi)規(guī)模最大的直接投資項目，并且為這些項目進(jìn)行融資。

　　根據(jù)資料，2000年中國的煤炭平均銷售價格僅為每噸140元左右。此后一路攀升，2008年一度暴漲至千元以上，創(chuàng)下國內(nèi)市場煤價的歷史記錄。當(dāng)時，世界煤炭市場的價格也飆升至每噸127美元。

　　李逸人認(rèn)為，近兩年來國內(nèi)外煤炭市場價格趨于平穩(wěn)，鑒于資源品種的稀缺性，焦煤的投資機(jī)會相對更好，“長期來看，一定還會漲”。

　　國企“出海”可借力國際私募

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2008年到2009年上半年，中國礦業(yè)企業(yè)境外并購案80多例，涉及金額近300億美元(不包括石油天然氣等油氣類并購案)，并購主體的70%多是大型礦業(yè)公司，主要以中國鋁業(yè)、中國五礦、武鋼、中國神華等大型國有控股集團(tuán)為主，并購案值占全部涉及金額的80%。

　　但在這不完全統(tǒng)計的80多例并購案中，85%的礦業(yè)企業(yè)獲取礦產(chǎn)資源的方式為部分參股�？毓赡酥镣耆�收購的情況只有9例，不足涉案總數(shù)的12%。還有少數(shù)企業(yè)選擇合資在當(dāng)?shù)亻_設(shè)礦業(yè)子公司，購買權(quán)業(yè)權(quán)進(jìn)行礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)活動，這樣的企業(yè)大約占2%左右。

　　事實上，長期以來國有企業(yè)在“走出去”的過程中，資金和技術(shù)實力雄厚，傾向于投資處于勘探中后期較為成熟的項目、甚至直接控股，但這種做法因在實際操作中容易成為敏感話題而屢遭阻礙。

　　李逸人承認(rèn)，中國有充裕的現(xiàn)金為進(jìn)軍海外提供融資，但他強(qiáng)調(diào)，國際私募股權(quán)基金是由前投資銀行家和礦業(yè)高管組成的團(tuán)隊管理，可以提供確定可行性項目方面的專業(yè)技能，同時幫助中國企業(yè)制定可能的退出戰(zhàn)略�！拔覀兎浅�樂意作為中方的財務(wù)投資者，幫助大型國企在亞太地區(qū)購買礦產(chǎn)，幾年之后再考慮退出。這時企業(yè)已經(jīng)熟悉了海外運(yùn)作狀況，可以100%地持有這個項目。”

　　由于私募股權(quán)基金具有較大的靈活性，不帶有國家主權(quán)色彩，容易被接受。國際私募股權(quán)基金在海外可以承擔(dān)一些國企不能承擔(dān)的角色。投資的項目成熟后，同國有企業(yè)實現(xiàn)對接更容易為國家獲得海外資源。李逸人說：“很多中國企業(yè)對國外的礦業(yè)法、礦業(yè)投資環(huán)境、文化等方面獲得的信息不對稱，在員工管理和政府聯(lián)絡(luò)上遇到障礙，存在著‘吃得下去無法消化’的困難。私募資金所提供的不僅是資金，而是一套經(jīng)營管理服務(wù)，優(yōu)化財務(wù)管理，也可以為將來的上市鋪路�！�

　　記者了解到，私募基金的退出方式包括將境外的資產(chǎn)在國際股市上市；國外的礦業(yè)資產(chǎn)加上中方境內(nèi)的核心資產(chǎn)，兩個合并后在中國上市；把股權(quán)賣回給中方，也就是說中方回購等。

　　安永《2010年第2季度全球上市公司最新情況》及《2010年全球上市趨勢報告》顯示，2010年上半年私募基金支持的公司對上市活動做出了重大貢獻(xiàn)。在全球20大上市項目中，5宗為私募基金支持的公司，交易規(guī)模超過10億美元。在中國，于香港聯(lián)交所上市的中國神華和兗州煤業(yè)也都曾獲得海外私募股權(quán)基金的大量投資。

　　目前，中國正處于工業(yè)化進(jìn)程中，礦產(chǎn)資源的消費(fèi)增長迅速，能源消費(fèi)量占全球總量的1/6。要保障高速增長的資源和能源需求，必須積極開展海外并購。到2010年，皮博迪公司、魯爾公司、固本能源公司、薩索爾公司、力拓公司、必和必拓公司等10家公司，預(yù)計會壟斷40%以上的全球煤炭市場。而作為第一產(chǎn)煤大國，我國目前在國際市場的占有率僅為1/10。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在“走出去”展開海外并購的過程中，國際私募股權(quán)基金與大型礦業(yè)企業(yè)合作會成為一種很好的模式。國有企業(yè)，特別是國有礦業(yè)企業(yè)可以更多地同國際私募股權(quán)基金展開合作，這將發(fā)揮不同投資主體的特點(diǎn)和優(yōu)勢，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。記者 胡珺