鐵路、港口集中搶運(yùn)電煤有效緩解全國(guó)電煤緊張局面，受此影響，動(dòng)力煤價(jià)格上周保持平穩(wěn)走勢(shì)。其中，中轉(zhuǎn)地秦皇島港發(fā)熱量為 6000大卡的大同優(yōu)混動(dòng)力煤為840元/噸，與前周持平。煤炭產(chǎn)地山西各地區(qū)動(dòng)力煤穩(wěn)中有漲，局部地區(qū)上漲10-20元/噸；受鋼價(jià)持續(xù)回落影響，上周焦煤價(jià)格總體平穩(wěn)；噴吹煤、無煙煤價(jià)格上周保持平穩(wěn)。

　　盡管降雪降溫天氣導(dǎo)致未來煤炭需求進(jìn)一步增加，而國(guó)有煤礦檢修及小煤礦停產(chǎn)放假將導(dǎo)致供應(yīng)下降，供求偏緊局面有望延續(xù)，但考慮到政府集中搶運(yùn)電煤將繼續(xù)緩解供求關(guān)系，未來一段時(shí)期，煤價(jià)繼續(xù)大幅上漲動(dòng)力略有不足，但有望保持穩(wěn)中向上的趨勢(shì)。

　　同時(shí)，電煤搶運(yùn)導(dǎo)致電廠、港口庫存繼續(xù)回升。1月24日，直供電廠煤炭庫存2303萬噸，較電煤搶運(yùn)前的1月10日增加311萬噸或15.6%。存煤可用天數(shù)則由前期的8天回升到9天，其中河南、湖北、湖南等前期庫存偏低的地區(qū)回升較為明顯。秦皇島港煤炭庫存顯著增加，1月25日為626.1萬噸，較1月17日增加47萬噸或8.1%。耗煤量繼續(xù)維持較高水平，1月18-24日，直供電廠平均日耗煤量258.5萬噸，維持歷史較高水平，顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于較高景氣水平。

　　用煤高峰到來推動(dòng)國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)上漲。寒冷天氣導(dǎo)致國(guó)際煤炭需求大幅上升，推動(dòng)國(guó)際現(xiàn)貨煤價(jià)上周繼續(xù)上漲。1月22日，澳大利亞動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)為99.26美元/噸，較1月15日上漲1.4美元/噸或1.4%，南非理查德港煤價(jià)小幅回升，北歐三港則繼續(xù)回落。考慮到全球冬季用煤高峰到來，國(guó)際煤價(jià)未來一段時(shí)期具有繼續(xù)上升動(dòng)力，這有利于2010年國(guó)際動(dòng)力煤合同談判，預(yù)計(jì)2010年國(guó)際動(dòng)力煤合同價(jià)格在100美元/噸左右。

　　未來，政府集中搶運(yùn)電煤將大大緩解煤炭供求總體緊張局面，動(dòng)力煤價(jià)格難以繼續(xù)大幅上漲，而鋼價(jià)持續(xù)調(diào)整也不利于焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，未來一段時(shí)期煤價(jià)有望保持穩(wěn)中向上的趨勢(shì)。從估值看，經(jīng)過近期持續(xù)調(diào)整，重點(diǎn)煤炭公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降至17.5倍，投資價(jià)值漸顯。我們繼續(xù)維持行業(yè)“看好”投資評(píng)級(jí)。(東方證券 王 帥)