到昨天為止,國內(nèi)石油“三巨頭”——中國石油、中國石化、中國海油的2009年年報已全部出齊。年報顯示,三大石油公司去年受金融危機與國內(nèi)成品油定價機制改革的影響程度不一,但總體業(yè)績初顯復(fù)蘇態(tài)勢。隨著今年國際油價穩(wěn)步攀升、國內(nèi)資源改革進一步深化,石油巨頭有望獲得新的增長動力。
業(yè)績:中石化最“靚”
與之前市場的預(yù)期基本一致,整個2009年三巨頭中業(yè)績最出色的當屬“石化一哥”——中國石化。盡管過去數(shù)年,受煉油虧損拖累,中國石化業(yè)績一直不溫不火,但當去年油價回落到相對低位,而國內(nèi)又理順了成品油價格形成機制,這家亞洲最大煉油企業(yè)的年報頓時煥然一新。
年報顯示,中國石化去年實現(xiàn)凈利潤613億元,同比增加328億元,每股收益0.707元,增長115.5%。其中,每股收益甚至多年來首次超過“石油老大”——中國石油。
年報顯示,中國石油去年每股收益為0.56元,同比下降9.4%。
不過,考慮到去年國際原油均價總體下降了38.4%,上游資源突出的中國石油能將業(yè)績降幅控制在一位數(shù)已屬不易。而和2008年公司業(yè)績大降超過20%相比,中國石油去年的業(yè)績降幅也明顯收窄,顯示公司因金融危機爆發(fā)所導(dǎo)致的大量石油庫存已獲得消化,業(yè)績可能已現(xiàn)拐點。
相比之下,上游業(yè)務(wù)比重過大的中海油則顯然深受油價暴跌的掣肘。年報顯示,這家中國最大的離岸石油公司去年凈利潤僅為294.9億元,同比下降了33.6%;去年每股收益也只有0.66元,而上年這個數(shù)字高達0.99元。
對于三巨頭去年“冷熱不均”的業(yè)績現(xiàn)狀,業(yè)內(nèi)人士認為主要由新成品油定價機制所引發(fā)。由于該機制扭轉(zhuǎn)了長期以來國內(nèi)煉油虧損的痼疾,令煉油業(yè)務(wù)最為突出的中國石化最為受益;中國石油則緊隨其后,煉油化工板塊去年扭虧增利1111億元;而近幾年煉化業(yè)務(wù)才剛剛起步的中國海油顯然尚未分享到機制改革的“紅利”。
前景:資源改革機遇浮現(xiàn)
不過,對上游資源突出的中石油和中海油來說,今年即將拉開大幕的資源改革無疑是影響其利潤的重要方面。
在資源改革中,最引人注目的莫過于天然氣價格改革,其有望成為石油三巨頭未來業(yè)績“變臉”的催化劑。對此,中銀國際分析師劉志成表示,考慮到國內(nèi)天然氣價格可能上漲,中國石油2010 年和2011年的盈利預(yù)測可分別上調(diào)2%和7%。
“從長期角度看,氣改是必然會進行的。一旦氣改,中石油是所有上市公司中受益最大的。” 銀河證券分析師李國洪說。
至于資源改革中另一項重要內(nèi)容——資源稅,李國洪表示,由于石油已提前執(zhí)行了特別收益金征收,在40美元/桶以上開始征繳,因此,石油資源稅改將提高原起征點,或提高到60美元/桶。隨著起征點的提升,油企上繳的資源稅將少于特別收益金,故資源稅改是利好。
另一方面,今年國際油價的穩(wěn)步攀升也將為資源型油企帶來穩(wěn)定的利潤增長。
“今年國際油價將小幅走高。考慮到中國石油主要原料來自自給,一到兩個月后才能加工成其他產(chǎn)品銷售,當前國際油價在中位小幅走高時,會傳導(dǎo)到下游,且對下游石化中間體價格構(gòu)成強有力支撐,故這一趨勢十分有利于公司毛利和業(yè)績提升。”李國洪說。
國信證券分析師嚴蓓娜同樣認為,去年將成為中國石油5年來的盈利低點,今年的盈利則將回升。
“這主要由于低油價的遺留問題已徹底解決,上游盈利將重整雄風,而下游盈利也會有所改善,成品油銷售將穩(wěn)健成長。在這種情況下,中國石油將于2010年展現(xiàn)在70至80美元正常情況下的真實業(yè)績。”嚴蓓娜預(yù)計,中國石油今年的每股收益將恢復(fù)到0.73元。
招商證券分析師裘孝峰則提醒說,目前中國石化的甲醇制烯烴分子篩制備技術(shù)、合成氣制油、合成氣制乙二醇技術(shù)有了新突破,這也會為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供新的技術(shù)支撐。
他同時指出,未來幾個月原油價格將出現(xiàn)上漲趨勢,中國石油將受益于這一趨勢,預(yù)計公司一季度業(yè)績同比增長50%以上。
隱憂:通脹壓力或阻滯油價接軌
盡管如此,目前已開始抬頭的通脹“魅影”或許會給石油三巨頭今年的盈利前景蒙上一層陰影。
招商證券分析師裘孝峰指出,自國家在去年 11 月9 日調(diào)整完國內(nèi)成品油價格之后,國內(nèi)成品油價格一直沒有變化,當時的三地22 日均價為75 美元/桶。而截至3 月24 日的三地22 日均價已經(jīng)達到78 美元/桶,波動幅度已經(jīng)達到4%。客觀上已經(jīng)具備調(diào)價條件。
“但國內(nèi) 2 月份最新的CPI 已達到2.7,雖然3 月份會略微有所回落,但市場預(yù)期2 季度國內(nèi)CPI 會超出3 不少,而國家的目標是全年CPI 控制在3 以內(nèi),作為國家少數(shù)能夠控制的影響CPI 的成品油價格,其調(diào)整存在一定的不確定性。”裘孝峰說。
“未來如果原油價格再度大幅飆升到100 美元/桶以上,中國石化煉油板塊盈利可能低于預(yù)期,甚至不排除再次虧損的可能性。”東方證券石化行業(yè)首席分析師王晶說。(陳其玨)
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