未能體現(xiàn)房價的遺憾

　　在2006年CPI計算權(quán)重的調(diào)整中，一直被關(guān)注的商品房價格仍然未被列入CPI目錄。國家統(tǒng)計局發(fā)言人鄭京平解釋說，CPI不包括房價數(shù)據(jù)是國際社會普遍采用的、比較合理的統(tǒng)計方法。而且CPI指數(shù)中對居住價格的統(tǒng)計已包括了房租的變化，這在一定程度上能反映房價的變化。

　　鄭京平指出，很多人購買住房旨在透過出租和未來升值來謀利，因此難以將購買商品住宅的投資功能和消費行為區(qū)分開。中國居民消費價格指數(shù)CPI倘若包括商品住宅銷售價格指數(shù)，很有可能會誤導政府對居民消費價格走勢的判斷。

　　而且，在有關(guān)部門看來，,房地產(chǎn)市場供求變化和投機行為會導致房價快速波動，倘若將房價納入CPI統(tǒng)計數(shù)字，必將導致CPI的大幅波動，這對于政府觀察宏觀經(jīng)濟形勢，以及根據(jù)CPI調(diào)整工資和養(yǎng)老金等都是極其不利的。

　　事實上，當人們說起CPI統(tǒng)計范圍，以及所覆蓋類別商品在CPI計算中的權(quán)重，最有爭議的就是住房消費。這是因為中國的住房價格高于許多其他國家，而中國的房價與居民收入平均差距是10倍，遠高于世界其他國家3至6倍的水平。

　　對于房價與CPI關(guān)系的問題，邱曉華的解釋是，出于消費的長期性考慮，在測評CPI水平時，通常只考慮房租價格，而不考慮全部的房價。近年來，我國的房租價格波動并不大，這也是導致CPI較為溫和的一個因素。

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容就認為，在增加投資時，把住房消費看作是擴大內(nèi)需動力，怎么計算CPI時，就成了國際慣例不包括在內(nèi)？

　　中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘指出，中國CPI中的居住價格并不直接包括住房價格，而是房屋租金和已買房者的虛擬租金，而已買房者虛擬租金是基于住房的建筑成本而非市場價格估算出來的。這顯然是背離實際狀況的。

　　在哈繼銘看來，CPI計算中，房租的權(quán)重在中國是被大大低估，占比13.6%，在許多發(fā)達國家卻高達30%以上。如果房租權(quán)重按30%重新估算CPI，實際的數(shù)據(jù)應(yīng)該比官方公布的數(shù)據(jù)高出0.5至1個百分點。

　　哈繼銘指出，雖然房地產(chǎn)等資產(chǎn)類產(chǎn)品價格的漲幅不一定要加在CPI指數(shù)統(tǒng)計中，但CPI統(tǒng)一應(yīng)在一定程度上考慮資產(chǎn)類產(chǎn)品的價格，因為取消福利分房等政策后，中國人急于想擁有自己的房產(chǎn)，造成房價上漲快于租金上漲。

　　通脹還是通縮

　　5月份，中國消費者物價指數(shù)同比增長繼續(xù)保持在1.4%。從這一數(shù)據(jù)告來看，經(jīng)濟運行仍然處于相對安全水平。

　　官方的觀點是，未來出現(xiàn)通貨膨脹的可能性并不大，首先，食品價格像2003年底2004年初那樣大幅上揚的情況很難發(fā)生，其次，公共服務(wù)價格漲價的幅度和時機是在政府的控制下進行的，作為穩(wěn)定物價的一個工具，出現(xiàn)失控的可能性不大。

　　不過，一些專家指出，核心CPI的回升幅度強于預期，表明已經(jīng)顯示出輕度的通脹壓力。所謂核心CPI是指扣除了食品因素的CPI。在業(yè)內(nèi)人士看來，資源類價格上漲推動了核心CPI的上升。在國際油價大幅上升的情況下，政府年初以來已兩次上調(diào)能源價格。盡管如此，國內(nèi)燃料價格仍遠低于國際水平。因此，即使國際油價維持在現(xiàn)有水平，國內(nèi)能源價格預計仍將進一步上升。但有關(guān)部門的專家對本刊表示，這是一種不必要的擔心，不能CPI高了就說通脹，CPI低了就說通縮。

　　經(jīng)濟學家張卓元就此解釋說，資源類價格上調(diào)會繼續(xù)拉動CPI小幅上揚，但受國家政策調(diào)控，全年CPI估計在2%左右。國家統(tǒng)計局相關(guān)負責人也表示，由于能影響CPI大幅變動的產(chǎn)品和服務(wù)的價格，如天然氣、水、電價格仍由國家控制，近期CPI仍將低位徘徊。

　　不僅如此，一些部門還更傾向于認為通縮正威脅中國經(jīng)濟。中國國家發(fā)展和改革委員會下屬一研究機構(gòu)發(fā)出警告說，隨著鋼鐵、水泥、汽車等行業(yè)出現(xiàn)供應(yīng)過剩，中國經(jīng)濟可能正面臨通貨緊縮的威脅。國家發(fā)改委宏觀院專家王小廣也認為，通縮壓力在加大，如果投資繼續(xù)保持強勁的回升態(tài)勢，將意味著下期的產(chǎn)能過剩壓力會更大，進而會使通貨緊縮難以避免。

　　美國高盛集團董事總經(jīng)理胡祖六表示，并不同意“產(chǎn)能過�！�，現(xiàn)在需求這么強，經(jīng)濟增長這么快，怎么會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩呢？只有市場價格才能作為信號指導資源的分配，政府是不可能知道到底哪種產(chǎn)品或產(chǎn)能是否過剩的。比如說，幾年前說電力供應(yīng)過剩，但是不到兩年，馬上就出現(xiàn)了電荒。

　　而恰恰在反映市場價格方面，CPI沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能。哈繼銘表示，中國的政策制訂者在選擇貨幣和匯率政策時，一直將消費價格指數(shù)(CPI)的變化作為通貨膨脹的主要指標，但是，CPI存在著一系列嚴重不足。譬如，最終消費占GDP的比例偏低，因為，相當一部分經(jīng)濟活動并未囊括在CPI指標的覆蓋范圍之中，而CPI對工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)尤其是國際原材料和能源價格反應(yīng)卻不夠靈敏。

　　在哈繼銘看來，影響消費者行為的是消費者對未來價格變化的預期，而不是已經(jīng)發(fā)生的價格變化，而CPI指標本身不具有前瞻性。所以，通貨膨脹不僅僅反映在CPI的上升中，還反映在其他價格指標的上漲中，反映在能源產(chǎn)品供應(yīng)和運輸能力的持續(xù)短缺中。他說，政府認為這種短缺是過熱經(jīng)濟的“瓶頸”，實際上它反映的是“隱性”通貨膨脹。哈繼銘一直認為，中國的實際通貨膨脹大大高于數(shù)據(jù)顯示的程度，表面看來，中國CPI增速低于許多其他國家，甚至低于實行通脹目標制度的經(jīng)濟體所制定的通脹目標，實際上，表面較低的CPI增速掩蓋了深層的通貨膨脹壓力。

　　國家開發(fā)銀行專家委員會副主任王大用說，“是否通脹，我既不是反派觀點，也不是正派觀點。這一個問題在宏觀經(jīng)濟分析上面，已經(jīng)形成了一個讓我感到很困惑的局面，感覺有些反應(yīng)實際通脹的數(shù)據(jù)已經(jīng)游離出我們的統(tǒng)計范疇�！�

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也表示，不包括房價的CPI不能反映居民真實感受到的物價水平，他因此認為目前通貨膨脹的壓力比較大。

　　低CPI助長經(jīng)濟過熱？

　　北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青指出，通貨膨脹本質(zhì)上是一個貨幣問題，所以不論起因是什么，都表現(xiàn)為流動性過于充足，進而導致物價水平的上升。

　　在宋國青看來，導致貨幣多的原因之一為利率低，大家都想貸款，所以貸款需求就大。據(jù)報道，今年前五個月2.12萬億的新增貸款額已經(jīng)達到了央行今年目標的85%。業(yè)內(nèi)專家對本刊分析說，中國政府歷來以CPI指數(shù)漲跌作為衡量利率升降依據(jù)的現(xiàn)狀需要改變，因為現(xiàn)有參考CPI指數(shù)確定的利率水平偏低，目前實際利率水平是負的。

　　2006年4月14日，國務(wù)院常務(wù)會議對第一季度經(jīng)濟運行情況進行總結(jié)時指出，固定資產(chǎn)投資增長過快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快，對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。

　　在中國社科院金融研究所研究員易憲容看來，目前11個行業(yè)產(chǎn)能過剩，中國的低效率投資泛濫及高房價都是低利率導致的結(jié)果。因此，2006年，政府在利率政策上應(yīng)該有所作為。事實上，政府一直在限制銀行對過熱行業(yè)發(fā)放貸款，包括對房地產(chǎn)、鋼鐵、鋁、和水泥等領(lǐng)域的貸款，有關(guān)部門擔心這些領(lǐng)域的盲目擴張可能會加劇通貨膨脹，4月份將一年期貸款基準利率提高了0.27個百分點至5.85%。

　　但北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青對此頗為質(zhì)疑，他指出，如果存款利率不動，單邊提高貸款利率，結(jié)果不知道是解決的問題多，還是引起的問題多。過低的存款利率，導致百姓強烈的儲蓄愿望轉(zhuǎn)化為對包括房地產(chǎn)及其他資產(chǎn)的需求，繼而推動資產(chǎn)價格。因此，CPI與資產(chǎn)價格虛高是密切關(guān)聯(lián)的。經(jīng)濟學家張卓元也表示，由此帶來的問題是，應(yīng)重點關(guān)注的是資產(chǎn)價格泡沫，更甚于CPI本身。

　　對此，中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘提出警告說，中國極低的利率和居民對預防性儲蓄的強烈需求，其中隱含的風險，與上個世紀80年代的日本面臨的情形頗為相似。當時由于CPI增速不快，通脹率較為溫和，日本政府忽視了流動性過剩的影響，將利率維持在低位。結(jié)果，居民將對儲蓄的需求轉(zhuǎn)化為對住房和金融資產(chǎn)的需求，泡沫迅速膨脹，而泡沫的最終破滅將日本經(jīng)濟拖入了“失落的十年”。

　　此外，哈繼銘認為，眼下消費物價指數(shù)同比依然維持在低位，在很大程度上是前期貨幣供給量增速過低的結(jié)果。隨著貨幣供給持續(xù)增長，貨幣寬松對消費物價的推動作用將在未來6個月持續(xù)顯現(xiàn)。

　　高盛(亞洲)首席中國經(jīng)濟學家梁紅也表示，由于CPI增長將滯后貨幣供應(yīng)12個月，未來一年中國的通貨膨脹壓力還將逐漸上升。

　　稿件來源：《中國新聞周刊》，作者：郇麗

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