招商基金：加息時點應會推遲

　　招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝日前在接受采訪時表示，下半年中國政策是否會放松目前尚不能確定，央行加息時點應會推遲。

　　陳玉輝表示，下半年的政策出臺可能需要視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定。如果四季度數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑到一定心理關口，政策面可能就會適時放松調控，或者推出新一輪財政刺激政策。至于是否仍然主要靠固定資產(chǎn)投資來拉動經(jīng)濟，這一點不確定，因為今年的政策基調已經(jīng)堅定地轉向了調結構，消費和收入分配方面的政策占比應該會更大一些。

　　對于下半年的利率政策，陳玉輝表示，央行應該會相機抉擇。如果單從CPI數(shù)據(jù)來看，央行或許前期就在考慮應該加息。現(xiàn)在低端勞動力成本已經(jīng)顯著上升，并且未來會對消費品價格形成上漲壓力，這種收入分配結構改革導致的消費品需求面超常擴張將會是中國經(jīng)濟下階段面臨的主要壓力，這與去年大規(guī)模投資刺激政策導致今年PPI大幅上漲類似。不過，考慮到整個中國經(jīng)濟的復蘇步伐，加息時間點可能會推遲，準備金率也不會盲目反向調整。

　　陳玉輝還表示，在當前投資過程中最看重的宏觀數(shù)據(jù)，一是工業(yè)增加值，二是外匯占款數(shù)據(jù)。前者代表制造業(yè)主體的真實增長，后者則顯示熱錢動向和匯率方面的壓力，以及各經(jīng)濟參與主體對國內宏觀經(jīng)濟的信心。(方紅群)