暴跌之下慎言結(jié)構(gòu)性機會 基金再度注重倉位控制

　　在股市系統(tǒng)性風險釋放的背景下，基金經(jīng)理重操倉位控制的策略。在今年個股活躍的階段，基金經(jīng)理普遍認為，業(yè)績的關(guān)鍵在于精選個股，再好的倉位策略也無法勝出，然而隨著A股出現(xiàn)連續(xù)性暴跌，基金經(jīng)理認為短期內(nèi)股市缺乏機會，當前首要是控制倉位，其次才是個股的選擇。

　　中報業(yè)績預(yù)期不樂觀

　　招商基金策略分析師李恭敏指出，近期來看，股票投資相對收益率和部分技術(shù)面指標等顯示市場向下動力已有所不足。預(yù)計在農(nóng)行上市之前將維持整理的格局，前期成交密集的平臺將對市場構(gòu)成較大的阻力。高估值中小盤股繼續(xù)回落的風險仍然較大。一方面源于對下半年逐漸到來的解禁潮的擔憂；另一方面，中報業(yè)績不及預(yù)期對部分股票形成較大的壓力。

　　“目前股市缺乏股價觸發(fā)因素，整體上缺乏機會。”大成基金股票投資總監(jiān)楊建華昨日認為，目前由于業(yè)績預(yù)期的因素，一些高估值的中小板個股遭到市場拋棄，而大盤藍籌股雖然近期抗跌明顯，但由于受制宏觀經(jīng)濟的不確定，藍籌板塊也不存在趨勢性的機會。

　　雖然有基金公司強調(diào)，股市有可能最遲在四季度出現(xiàn)投資機會，但亦有基金經(jīng)理對此表示懷疑。國內(nèi)一家基金公司研究主管接受《上海證券報》采訪時指出，目前應(yīng)該丟掉牛市思維，宏觀經(jīng)濟走壞的可能性逐步加大，上市公司的業(yè)績持續(xù)增長的預(yù)期可能會落空，此番調(diào)整是2008年熊市的延續(xù)，有可能持續(xù)到今年年底。與此同時，國內(nèi)一位私募基金合伙人昨日認為，目前股市的調(diào)整還處于中級階段，進一步調(diào)整的空間依然相當“寬裕”，目前其管理的基金已經(jīng)處于空倉狀態(tài)。

　　順應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　正在發(fā)行產(chǎn)品的深圳某私募公司總經(jīng)理認為，短期來看，如果農(nóng)行上市后股價沒有出現(xiàn)過高的局面以及沒有加息，股市有可能出現(xiàn)一波小的機會。同時，如果在今年四季度一線城市的房地產(chǎn)價格出現(xiàn)普跌局面、成交量回暖的局面將帶來新的市場預(yù)期，在房地產(chǎn)行業(yè)回暖帶動其他行業(yè)的過程中，市場就存在估值修復的需求，而從中長期的投資來看，應(yīng)該仍然以“結(jié)構(gòu)調(diào)整”的思路和方向進行資產(chǎn)配置。

　　與上述觀點較為相似的是，招商基金李恭敏也表示，下半年市場將表現(xiàn)為震蕩向上，但以結(jié)構(gòu)行情為主。前期超跌的銀行、地產(chǎn)等板塊具備一定的安全邊際；而未來個股選擇方向仍將選擇符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，真正具備成長性，盈利可期的消費品、商業(yè)百貨及新興產(chǎn)業(yè)等板塊的股票。

　　基金減倉操作防風險

　　值得一提的是，目前主流基金公司的投研人士普遍認為現(xiàn)階段應(yīng)選擇防御為主的投資策略，不少基金經(jīng)理已大幅降低倉位。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤認為，目前無法確定一個大的方向，市場表現(xiàn)得非常混亂，在當前弱市背景下，最好的方式是“以靜制動”。對此，楊建華對當前投資的建議是“耐心等候”，他透露目前其管理的基金倉位已經(jīng)處于一個較低的水平。

　　“市場的整體格局還是處于系統(tǒng)性風險釋放的階段，操作上要控制好倉位。”摩根士丹利華鑫基金的基金經(jīng)理也指出，市場普遍預(yù)期經(jīng)濟回落已成定局，企業(yè)利潤進入增速放緩階段，進而帶來估值壓力；當前市場應(yīng)主要以防御為主的操作策略，部分安全邊際高的股票逐漸成為避險資金選擇的標的，表現(xiàn)較為堅挺，因此目前應(yīng)重點關(guān)注行業(yè)前景明朗，業(yè)績相對確定的個股，為下半年行情提前準備。記者 安仲文