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        周五股市大漲 實力券商力薦6大行業(yè)(附18股)(2)

        2010年07月09日 21:26 來源:中國證券網(wǎng) 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          證券行業(yè):經(jīng)紀業(yè)務價跌量平 投行成最大亮點

          報告摘要:

          經(jīng)紀業(yè)務價跌量平:2010上半年,滬深兩市日均股票交易額為1907億元,同比增長3%;2010年2季度,滬深兩市日均股票交易額為1780億元,同比下降14%,環(huán)比下降11%。截至6月份的股票交易市場份額數(shù)據(jù)顯示,與今年1季度相比市場份額上升最多的是廣發(fā)證券(000776),市場份額環(huán)比增長了2%,下降最多的是國金證券(600109),環(huán)比下降了4%;與2009年全年相比,市場份額上升最為明顯的是西南證券(600369)和長江證券(000783),分別上升了16%和11%,下降幅度最多的是國金證券,下降幅度為5%。總體來說,2010年市場份額表現(xiàn)較為突出的是西南證券和長江證券,而國金證券的市場份額則下降較多。根據(jù)我們統(tǒng)計,2010年1季度11家上市券商(除招商和太平洋(601099)以外)實現(xiàn)傭金收入81億元,同比下降6%,環(huán)比下降26%;股票交易額傭金率為1.07‰,環(huán)比下降7%,同比下降26%。同時根據(jù)已經(jīng)公布中報的東方證券的數(shù)據(jù),2010年上半年股基交易額同比增長1%,而傭金收入同比下降了16%,傭金率則同比下降了17%。我們預計全行業(yè)2010年2季度傭金率環(huán)比下降的幅度應該在7%左右。

          投行業(yè)務成最大亮點:證券承銷業(yè)務在2010年上半年表現(xiàn)突出。2 010年上半年,股票承銷金額為3297億元,與2009年下半年相比環(huán)比增長3%,占2009全年股票承銷金額的92%。股票承銷金額中首發(fā)融資金額為2117億元,環(huán)比增長5%,首發(fā)融資金額已經(jīng)超過了2009年全年的2022億元;增發(fā)融資金額為630億元,環(huán)比下降42%;配股融資金額為550億元,環(huán)比增長419%,為2009年全年配股融資金額的5倍。

          自營業(yè)務拖累顯著:由于2010年上半年A股市場表現(xiàn)較為糟糕,各上市券商的自營業(yè)務預計將帶來負面的業(yè)績貢獻,表現(xiàn)為自營業(yè)務虧損或者浮盈大幅減少。其中權益類資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較高和浮盈安全墊不厚的券商受到的沖擊將較為明顯。自營收入將成為各券商2010年上半年業(yè)績分化的關鍵因素。

          2010年中報前瞻:經(jīng)紀業(yè)務方面,我們假設2010年2季度傭金率在2010年1季度基礎上再環(huán)比下降7%;自營業(yè)務方面,我們根據(jù)各上市券商2009年末的權益類資產(chǎn)的數(shù)據(jù),考慮到2010年上半年滬深300指數(shù)下跌了28%,我們以此來預估各券商的自營收入;投行業(yè)務方面我們根據(jù)Wind資訊的口徑統(tǒng)計了投行收入,再參考歷史上Wind資訊的口徑和財務報表口徑上的差異,測算出投行業(yè)務收入。與2009年同期相比,凈利潤下降最多的是東北證券(000686)、光大證券(601788)和中信證券(600030),分別同比下降51%和41%和40%;同比業(yè)績表現(xiàn)較好的券商有國金證券、宏源證券(000562)和華泰證券(601688),分別同比增長62%、45%和19%。東北證券下降較多的原因是去年同期自營業(yè)務盈利豐厚,光大證券和中信證券下降較多的原因是今年自營業(yè)務帶來虧損可能較多。而同比表現(xiàn)較好的國金證券和宏源證券主要貢獻來自于投行業(yè)務收入大幅提升,而華泰證券同比增長的原因在于對聯(lián)合證券股權比例提高后少數(shù)股東權益減少。

          維持行業(yè)同步大市的評級:由于行業(yè)主要的收入來源經(jīng)濟業(yè)務尚未有明顯見底的信號,因此行業(yè)層面還缺少系統(tǒng)性的投資機會。而對于市凈率較低且冗余資本較多的券商,一方面估值上具備防守性,另一方面當融資融券放量時具備進攻性,因此我們相對看好中信證券、海通證券(600837)和國元證券(000728)。 (楊建海 安信證券)

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        【編輯:王文舉】
         
        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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