技術(shù)性反彈面臨技術(shù)性壓力

    始于2319點(diǎn)的本輪反彈，并無(wú)經(jīng)濟(jì)面、政策面的支持。經(jīng)濟(jì)層面看，GDP增速正在進(jìn)入一個(gè)平緩的下降通道，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大多還處于起步階段。政策面看，央行報(bào)告首次提到關(guān)注價(jià)格水平，貨幣政策放松的空間不大。樓市調(diào)控的效果仍不明顯，政府一再表明從嚴(yán)調(diào)控的基調(diào)不變。而本輪反彈的先鋒恰恰是地產(chǎn)、銀行等調(diào)控政策影響最重的股票，導(dǎo)致本輪反彈的很多分歧。

　　回頭看，本輪反彈的性質(zhì)只能理解為超跌后的技術(shù)和估值修正。今年以來(lái)，大盤打破了上半年必有行情的鐵律，1-7月份，滬指下跌幅度高達(dá)28%，下跌主力非地產(chǎn)、銀行莫屬，直接誘因則是一系列樓市調(diào)控新政的推出。而事實(shí)上樓市價(jià)格并沒有出現(xiàn)悲觀者預(yù)期的急劇下降，經(jīng)濟(jì)增速也沒有出現(xiàn)大幅下滑，顯然，股市對(duì)于政策調(diào)控的反應(yīng)過于強(qiáng)烈了。最近出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)、樓市軟著陸的跡象比較明顯，由此因房地產(chǎn)調(diào)控而備受打壓的銀行股，無(wú)疑也被高度做空了。很顯然是市場(chǎng)自發(fā)的糾偏力量催生了超跌背景下的技術(shù)反彈。

　　既然是技術(shù)性反彈，就很容易受制于重要技術(shù)指標(biāo)的壓制，一方面，2686點(diǎn)的頸線積聚了大量套牢盤，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍不確定的情況下，拋盤壓力不容小視；另一方面，如果超跌狀態(tài)消失，大盤繼續(xù)上漲的動(dòng)力必然衰竭。目前看，大盤在2680點(diǎn)下方已經(jīng)走得比較猶豫，地產(chǎn)、銀行股明顯動(dòng)力不足，考慮到光大發(fā)行的支持因素，光大發(fā)行后，大盤很可能陷入短線調(diào)整。當(dāng)然，什么狀態(tài)算做超跌并沒有很嚴(yán)格的定量標(biāo)準(zhǔn)，此前，早就有很多投資者認(rèn)為銀行、地產(chǎn)股已經(jīng)超跌，但大盤股依然跌跌不休，為什么會(huì)選擇在2319點(diǎn)開始大盤股的超跌糾正，神奇的市場(chǎng)力量很難做出準(zhǔn)確預(yù)期的。所以，如果錯(cuò)過了這波行情，并沒有多少意外之處，但且不可由此逼迫出追漲行動(dòng)，那樣就一錯(cuò)再錯(cuò)了。決定房地產(chǎn)、銀行等藍(lán)籌板塊走勢(shì)的根本因素，只能是宏觀經(jīng)濟(jì)，而目前看，有利于大盤股走強(qiáng)的這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不具備，所以，大盤就此反轉(zhuǎn)的可能性不大。但大盤就此下行的力量也不足，否則會(huì)很快回到超跌狀態(tài)，技術(shù)看2500-2550點(diǎn)是強(qiáng)支撐。

　　當(dāng)然，無(wú)論什么性質(zhì)的反彈，都在傳遞積極的信號(hào)：一方面，扭轉(zhuǎn)了大盤繼續(xù)下跌的趨勢(shì)；另一方面，基本探明了2319點(diǎn)的底部支撐。既然樓市有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，那么宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性就大大減小，市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)維穩(wěn)的震蕩區(qū)間，為成長(zhǎng)性股票的走強(qiáng)提供和諧的土壤。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)格局和國(guó)家的戰(zhàn)略部署看，投資思路依然不能脫離新興產(chǎn)業(yè)這個(gè)主線。在宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)軟著陸的過程中，新興產(chǎn)業(yè)將是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量，唯有這種力量才能把國(guó)家經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)的過度依賴投資的高能耗、高污染、低效率的增長(zhǎng)怪圈中解放出來(lái)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的宏偉目標(biāo)。當(dāng)然，這種轉(zhuǎn)變絕不是一蹴而就的，不僅面臨創(chuàng)新、研發(fā)、市場(chǎng)等客觀方面的困難，還會(huì)遇到利益格局變遷中的人為阻力，因此，中途的反復(fù)和曲折不可避免，甚至?xí)��?jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的痛苦掙扎。為此，國(guó)家出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，昭示了政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心，為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要保障。由此可以預(yù)期，新興產(chǎn)業(yè)集中的中小盤股將在這種歷史性的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中獲得快速發(fā)展，從而孕育出眾多的投資機(jī)會(huì)，投資者可以繼續(xù)圍繞新能源、節(jié)能減排、新醫(yī)藥、新材料、新消費(fèi)、農(nóng)業(yè)等方面展開挖掘。尤其是目前的新股、次新股，很多是新興產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)軍人物，而在當(dāng)前弱市下的發(fā)行定價(jià)相對(duì)較低，此后的行情大有作為。華泰證券 莊虔華