基金密集增持 全面進軍“大消費”(3)

　　華麗轉身

　　在迎接大消費板塊崛起的同時，基金的投資重點也將出現由“周期”向“消費”的華麗轉身。

　　在摩根士丹利華鑫看來，多年來，中國始終以“出口＋投資”為主要經濟增長動力，這就讓中國的股票市場的周期必然與固定資產投資的周期基本一致，比如1997年由于亞洲金融危機，我國實體經濟遭受較大困難的時候，由于固定資產投資的帶動，創出了2245點的新高，之后隨著投資熱潮的消退，股市連年熊市；2006年起的全球性房地產熱，2009年的全球性投資的拉動，都帶來了爆發性的上漲，但一旦固定資產投資繁榮周期結束，股市必然跌回原點。這也正是為何在過去10年里，國內經濟獲得了平均每年兩位數的高增長，政府財政收入增長了8倍，房價平均漲了6倍，而上證指數經歷一輪過山車，還在2500點左右，漲幅不到30%。

　　在摩根士丹利華鑫看來，也正是因此，采取周期性交易策略的基金業績遠好于其他投資策略的產品，近10年來業績較好的股票型基金收益大致6倍左右，最好的基金達到了十倍，但是長期投資指數連其一半的收益也不能得到。

　　何為周期性交易策略？簡單地講，就是固定資產投資、貸款等投資類指標上漲的時候多買股票，而且主要購買銀行、金屬等與投資密切相關的資產和資源類股票，當固定資產投資、貸款等投資類指標下降時，少買股票，而且集中投資食品、醫療、零售等與投資無關的消費類股票。現在來看，未來中國投資增速下滑的趨向不可避免，因此又到了關注后者的時候了。

　　上投摩根也認為，通過公布的數據以及政府的政策口徑來看，國家下半年工作重心將主要放在穩定增長擴大內需這一塊。數據增速的下滑反映出經濟正在減速，同時沒有內需的支撐將會影響到國民經濟的健康發展，這也是政府不愿看到的。在其看來，股市震蕩向上的趨勢可能會持續，繼續看好在目前通脹背景下具有穩定成長性的股票。保內需是國家的當務之急，大消費類股票仍是目前值得關注的板塊。

　　上述合資基金公司投資總監認為，七月以來市場上漲是屬于低估值權重板塊的估值修復行情，而食品飲料、商業零售漲幅居后，這些板塊仍存在補漲的機會。在其看來，就中長期看，擴大內需、轉變經濟增長方式既是客觀經濟增長階段要求，也是政策積極主動調整的方向。城鎮化的推動、社保醫療體系的逐步完善、居民收入增長預期、最低工資標準的上調等都是推動消費的有利因素。政策在推動家電下鄉、汽車補貼等方面仍然持續，因此繼續看好中長期消費的投資機會。本報記者 吳曉婧