汽車持續(xù)熱銷 汽車股三季報(bào)將超預(yù)期

　　近日汽車行業(yè)有多家上市公司公布三季報(bào)預(yù)告。從一至三季度業(yè)績(jī)同比來(lái)看，上海汽車預(yù)增140%以上、一汽富維預(yù)增100%以上、星馬汽車預(yù)增300%以上、中國(guó)重汽預(yù)增110%-130%、安凱客車預(yù)增445%，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)得以持續(xù)。從三季度單季同比和環(huán)比來(lái)看，上述公司預(yù)告業(yè)績(jī)也普遍超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　按照統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，6-8月汽車整車行業(yè)毛利率環(huán)比3-5月提升約一個(gè)百分點(diǎn)，在收入下降12%的情況下，利潤(rùn)與3-5月基本持平。6-8月份為傳統(tǒng)淡季，利潤(rùn)已與3-5月份的小旺季持平，考慮到9月份為銷售旺季，預(yù)計(jì)汽車行業(yè)三季度業(yè)績(jī)有望整體超出預(yù)期。另外，預(yù)計(jì)四季度銷售旺季行業(yè)收入將達(dá)全年高點(diǎn)，行業(yè)業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高。

　　從汽車銷售來(lái)看，按照汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，8月全國(guó)汽車銷售132萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%，同比增長(zhǎng)16.1%；自4月汽車銷量逐月環(huán)比下滑以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，同比增速也較7月的14%有所提升，開始進(jìn)入底部區(qū)域。9月到12月是汽車傳統(tǒng)銷售旺季，預(yù)計(jì)銷量將逐月環(huán)比提升，同比增速也將維持在10%以上，好于市場(chǎng)預(yù)期。從最近市場(chǎng)汽車銷售來(lái)看，因?yàn)榻?jīng)銷商庫(kù)存逐步減少，部分中高端轎車又開始呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局。可以說(shuō)今年一季度開始的汽車銷量下滑態(tài)勢(shì)即將結(jié)束，同比增速可望提升。

　　展望明年，如果不考慮今年一季度銷量高基數(shù)的影響，單月銷量同比增速也將繼續(xù)逐步提升，到明年下半年單月銷量同比增速可能再次超過25%。

　　從更長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)汽車行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段。目前中國(guó)千人汽車保有量?jī)H為47輛，相當(dāng)于上世紀(jì)美國(guó)50年代、日本60年代、韓國(guó)80年代水平。上述國(guó)家在當(dāng)年汽車銷量都經(jīng)歷了近10年的快速增長(zhǎng)，尤其是日本和韓國(guó)，10年間汽車銷量復(fù)合增速達(dá)到20%以上，千人汽車保有量水平接近150-200輛時(shí)銷量增速才開始有所減緩。按此推斷，同時(shí)考慮道路、燃料等限制條件，未來(lái)5-10年中國(guó)汽車銷量復(fù)合增速也可能達(dá)到15%以上，年銷量可能超過4000萬(wàn)輛。

　　汽車行業(yè)主流公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率目前12倍左右，相較過去5年22倍左右的平均水平仍有一定差距。考慮到行業(yè)三季度、四季度業(yè)績(jī)均可能超預(yù)期，2011年下半年汽車銷量增速可能再次達(dá)到25%以上，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間依然巨大，市場(chǎng)可能逐步認(rèn)識(shí)到汽車股的投資價(jià)值，汽車行業(yè)整體估值可能提升，三季報(bào)點(diǎn)燃的汽車股行情在年內(nèi)可能繼續(xù)演繹。 (人保資產(chǎn) 楊 勝 周效飛)