原油漲價拖累紅寶麗季度毛利降4%

　　10月19日，紅寶麗(002165)公布了2010年三季報，原材料上漲打壓公司毛利率，三季度毛利率環(huán)比下降約4個百分點，為09年以來毛利率的最低點，是公司凈利潤由上半年同比增長 14.6%變?yōu)闇p少6.24%的主要原因。

　　紅寶麗一位王姓人士說，紅寶麗三季度銷售增長不少。例如，前三季度，公司硬泡組合聚醚的銷售量同比增長42.28%，異丙醇胺銷售量同比增長33.39%。

　　華創(chuàng)證券研究人士表示，紅寶麗(002165)原材料與原油的邏輯關(guān)系是：原油先漲價，過一段時間后，紅寶麗主要原材料環(huán)氧丙烷開始漲價，導(dǎo)致紅寶麗成本上升。專家預(yù)計2010年國際原油價格仍然會呈震蕩上升的態(tài)勢，下半年油價會高于上半年的水平，既然原油價格未來有上漲趨勢，所以，紅寶麗有成本壓力。今年7月起，環(huán)氧丙烷價栺再度上漲，由每噸近1萬元上漲至9月的1.3萬元。　

　　宏源證券研究員祖廣平對《證券日報》記者說：“從供求關(guān)系看，現(xiàn)在需求量可以，不會有問題，公司主要產(chǎn)品聚氨酯硬泡組合聚醚可廣泛用于制備冰箱、冰柜、保溫管道、太陽能熱水器、汽車、建筑、包裝等領(lǐng)域，下游涉及冰箱保暖層和建筑節(jié)能等，前景不錯，國家投資力度大，而且紅寶麗是國內(nèi)同類企業(yè)中規(guī)模最大的一家公司，技術(shù)、質(zhì)量好，與同業(yè)其他企業(yè)比競爭力比較強。”

　　10月19日，紅寶麗還公告，擬非公開發(fā)行1700萬股，募集資金2.46億元，用于6萬噸硬泡組合聚醚的項目建設(shè)，發(fā)行底價為15.11元/股。項目達(dá)產(chǎn)后，公司硬泡組合聚醚的總產(chǎn)能將達(dá)到15萬噸/年。接受《證券日報》采訪的多位分析人士指出：“擴(kuò)大產(chǎn)能更加大了公司成本轉(zhuǎn)嫁難度，以前情況是，只要時間拉長一點，成本壓力大部分能消化，毛利率可保證穩(wěn)定，但今年產(chǎn)能擴(kuò)大情況下，成本消化速度不如以前。”

　　“紅寶麗定價能力一般，一方面，目前紅寶麗與一些合作客戶有協(xié)議，不可能原材料價格一漲，紅寶麗就立即提價，另一方面，原料價格漲得很多時，紅寶麗提價幅度沒那么大。成本不可能完全轉(zhuǎn)嫁給下游廠家，只能抵消一部分，少賺一點。”南京證券分析人士對《證券日報》記者表示。

　　華創(chuàng)證券報告認(rèn)為，紅寶麗2010年6月5萬噸硬泡組合聚醚正式投產(chǎn)，公司產(chǎn)能由4萬噸擴(kuò)為9萬噸，產(chǎn)能釋放在一定程度上壓制了價格上漲空間。公司另一主要產(chǎn)品異丙醇胺70%以上出口，在人民幣升值背景下，人民幣升值對公司出口產(chǎn)品產(chǎn)生負(fù)面影響，匯率波動也在一定程度上影響公司贏利穩(wěn)定。預(yù)測公司2010年、2011年、2012年EPS為0.38元、0.51元和0.65元。

　　記者查閱紅寶麗三季報，公司在解釋業(yè)績變動原因時表示，公司力爭采取措施“降本增效”，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為：“難，生產(chǎn)工藝、流程不可能迅速調(diào)整，只能在某些方面力求改進(jìn)。 (馬玉榮)