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        創業板公司漲幅下滑 凈利增長跑輸中小板

        2010年10月26日 07:37 來源:新京報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          關于創業板最近的大事是,第一批限售股要隨周歲生日來臨解禁了,市場感覺到了壓力。解禁壓力來源于高估值壓力,而高估值主要是基于對公司高成長的預期。近期深交所發布的一份創業板全景式報告顯示,創業板公司今年上半年的凈利潤和營業收入增幅較去年雙雙下滑。而對比上半年的凈利增長,創業板公司集體跑輸了中小板公司。

          營收、凈利增幅雙降

          深交所在不久之前對創業板整體評價一番,從三個年度可比期間來統計,指出2008年上半年至2010年上半年,創業板公司半年度凈利潤復合增長率為16.64%,遠高于深市主板、中小企業板相應的增長率4.64%、5.52%。這從一定程度上肯定了創業板的持續成長。

          不過,放慢的漲勢卻令人費解。創業板公司不僅沒有保持預期的高速增長,營業收入、凈利潤增幅反而雙雙下滑。數據顯示,創業板公司2009年營業收入同比增長率是33.31%,今年上半年則是26.11%;2009年凈利潤同比增長45.69%,今年上半年變成22.65%。

          此外,上市轉過半年,創業板不僅跑輸中小板,甚至沒有達到通常被視為“高成長”門檻的30%。回顧今年4月30日年報披露期前上市創業板公司的2009年年報數據,創業板公司平均凈利潤同比增幅達到50.18%,高于中小板平均凈利潤增幅23.74%的一倍,遙遙領先。

          一家業績變臉企業南都電源,公司中報稱凈利潤3460萬元,同比下降達到69.5%,而相比較,其上市前近3年的復合增長率為36.10%。公司給出凈利潤驟降的理由之一是,“對產品需求下降、競爭加劇使價格明顯下滑”。

          復制型企業成長堪憂

          根據2010半年報相關數據,截至8月30日,445家中小板公司上半年合計實現凈利潤273.8億元,同比增長45.5%,94家創業板公司上半年合計實現凈利潤27.1億元,同比增長22.7%。從這些披露數據來看,凈利潤排行榜的前十名,沒有一家創業板公司入圍。

          虧損公司如國聯水產,7月8日上市,一周后就公布半年業績預減,在8月24日公布半年報的時候凈利潤降幅為15%,虧損1336萬元。公司在招股書里表明,由于主營水產品對蝦具有季節性,1-5月為淡季,前三年半年報均顯示虧損。盡管如此,公司今年上半年還是比去年多虧了117萬元,并且,近日預透露的三季報數據又顯示,公司在三季度雖扭虧,但1-9月凈利潤仍會下降12%-17%。

          華南證券研究員閔偉國對記者表示,縱觀這個板塊,有幾類創業板股票的成長性值得警惕。如中庸復制型,市場中已有較多類似上市企業,所屬行業漸趨飽和,且該企業并沒有過多的核心競爭優勢。這類如醫藥股北陸藥業、軟件股神州泰岳、電氣股特銳德等。再有以華誼兄弟為代表的概念獨特的股票,雖經營電影業務,在中國影視業擁有較強話語權,但成長持續性有待觀察。公司對貢獻了巨大收入的馮小剛團隊存在依賴,具有風險,特別是在經歷了人事地震之后。

          - 關注點

          首批個股市值增長強勁

          創業板開閘首批上市的28家公司,可謂好中選優。這28家的過會率為94%,相比迄今創業板平均過會率的80%高出一截。

          根據記者統計,創業板半年報業績中凈利潤增幅在前十位的,沒有一家來自首批股,而在末十位中出現了三家,分別為交出最爛中報的寶德股份,還有漢威電子和網宿科技。一般認為,凈利潤增長只有達到30%以上,才能搭上“高成長”的邊,受寶德股份拖累,28家的凈利潤增幅平均下來是11.79%,比整個創業板盤子22.65%的平均增幅還小。

          如果放眼未來成長,盈利能力則是重要的一個方面。創業板公司今年上半年平均毛利率為35.94%,高于主板、中小企業板平均毛利率接近一倍,在前28家中,樂普醫療更是達到84.47%,神州泰岳為77.7%。

          除了擔心財務數據,考慮制約成長性的因素,比如28股中依賴于單一產業環境的有多只,像神州泰岳主營飛信,大客戶主要就是中移動一家,而飛信業務增長正在放緩。另外值得注意的是創業板第24家上市公司———機器人,在辭職卻持有限售股的創業板高管里面,有5位出自該公司,管理團隊震蕩也可能影響其成長。

          市值增長的步速夠不夠快,也反映一家公司是否被資本市場首肯,和對成長性的預期。以22日為基準點,5日漲幅居前十位的首批股占5家,10日漲幅居前十位的首批股占6家,這是市場在創業板臨解禁前幾周的反應。

          有人進一步比較后發現,從創業板出現到第300天,以上市首日收盤價為基準,前十大市值成長股九成來自第一批。其中市值成長最快的要數吉峰農機,飆升了287.61%達到61.47億元,身價差不多跟主板知名公司蓮花味精相當。

          - 解析

          【增幅第一】

          超圖軟件 受惠于地理信息系統(GIS)迅速崛起,公司主營業務高速增長。另外,計入當期損益的政府補助562萬元對業績產生了決定性影響。

          【降幅第一】

          寶德股份 全球金融危機對公司所屬行業滯后性影響顯現,油田公司和石油服務公司紛紛縮減投資,部分正在履約和在談項目被擱置。公司為訂單式生產和銷售模式,產品結構較為單一,最終客戶相對集中,對客戶依存度高造成上半年在產訂單減少。

          【降幅較大】

          華平股份 今年上半年客戶中幾乎沒有大客戶,沒簽超過1000萬元的大訂單,而2009年同期與中國人壽簽訂了2200余萬元訂單。

          南都電源 對產品需求下降、競爭加劇使價格明顯下滑。此外非鉛材料采購價格上升使毛利率下降。

          漢威電子 制造環節人工成本上漲,加上傳感器主要原材料上漲造成毛利率下降。

          網宿科技 為適應激烈競爭,公司降價銷售,而同期帶寬、機柜等電信資源成本并未下降。引進高端營銷人員等,使銷售、管理費用大幅度增加。

          三川股份 原材料價格上漲,特別是黃銅漲幅高達56.63%。

          奧克股份 在一季度主要原料環氧乙烷及二乙醇價格升高,致使產品毛利率大幅下降。記者 劉夏

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        【編輯:何敏】
         
        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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