解禁潮來襲創業板緣何不“敏感”

　　隨著本周一18家創業板上市公司三季報的“打包”亮相，截至記者發稿日，創業板已有41家公司發布三季度業績報告，其中利潤總額同比實現增長的大約占36%(算術平均值)。

　　而此時，市場對之前剛剛結束披露的創業板中報的質疑聲還未遠去。眾所周知，市場接受創業板高市盈率的一個重要前提是持續良好的業績增長勢頭，但是，這一點卻并未得到中期業績的有力支持。數據顯示，上半年105家有可比數據的創業板公司中，23家凈利潤出現了負增長，占比高達21.9%。與之形成鮮明對比的是，中小板和主板市場借力經濟企穩回升的大背景，業績快速增長。今年上半年，中小板企業的凈利潤增速為45.9%，主板市場為41.1%，而創業板的凈利潤增速僅有25.6%。

　　有分析人士認為，創業板業績不盡如人意，原因主要包括季節性波動，或者是行業周期、原材料價格上漲等因素的影響，也不排除部分公司為了上市，在上市之前粉飾業績，從而抬高了去年的業績基數。

　　不過，不管有著怎樣的原因，從近期的創業板股價表現來看，市場似乎對于業績并沒有表現出十分的敏感。本周一，創業板指數上漲2.53%，上漲勢頭不輸主板市場，而這樣的格局已經維持了近一周時間。

　　如果考慮到即將于下周到來的創業板解禁潮，這樣的上漲格局就更顯得難能可貴了。數據顯示，11月1日，首批28家創業板上市公司中除寶德股份承諾所有股份鎖定期為36個月外，其他27家上市公司都將有不同數量的原始股解禁，此次原始股解禁數量接近11.99億股，市值將超過300億元。受此影響，自9月14日開始，創業板指數開始出現較大幅度的調整。從9月14日到9月29日的短短9個交易日中，創業板指數從1044.30點跌至924.40點，跌幅高達11.46%，而同期滬證綜指的跌幅不過2.89%。

　　那么，在目前已知業績并沒有明顯好于預期而解禁大潮已經迫近的背景下，創業板何以持續反彈呢?

　　對此，英大證券策略分析師鄭罡在接受本報記者采訪時表示，“流動性增長預期是支持當前創業板反彈的關鍵因素。盡管創業板整體估值偏高，但已經經過了前期的調整，而目前市場整體活躍度非常高，因此，仍然受到了資金的青睞。”但他同時強調，在解禁潮到來之前，目前創業板的整體趨勢仍然是弱勢振蕩，表現難以像一些低估值藍籌板塊那樣強勢。有統計顯示，在四季度解禁股份占當前流通A股比例超過100%的創業板公司有15家，包括樂普醫療、機器人、立思辰、華誼兄弟等，分析人士認為，這部分公司可能會面臨更大的解禁壓力。

　　不過，對于更長區間內的市場表現，鄭罡似乎并不太擔心。他認為，短期來看小非減持的預期確實對創業板構成利空影響，但是，經過解禁潮之后，大非與流通股股東的利益會更趨于一致。“一旦預期消化，經過合理調整后的創業板表現應當會更好。”他說。

　　從基金等機構投資者的態度來看，其對于即將到來的創業板解禁潮也顯得并不過分擔心。有基金經理對記者表示，市場需要關注小盤股解禁潮，并做好積極準備，如果這些股票出現很大跌幅，可考慮適時投入。因為很多公司質地較好，是細分行業龍頭，但目前估值太貴。在估值消化之后，可能會有很好的機會。事實上，從已經披露的創業板三季報來看，基金的青睞正是創業板持續活躍的一個重要原因。記者粗略統計發現，41家公布了三季報的公司中，逾六成公司三季度獲得基金增持。

　　“我國‘十二五’規劃特別提到節能環保產業，相關公司較多出現在中小板、創業板中，雖然目前估值較高，但公司規模在明年、后年可能快速放大，那目前的靜態估值就是一個比較保守的估值，它反而就不貴了。”有基金經理一語道破了基金“追高”創業板的“天機”。鄭罡也對記者表示，除了投資者對整個市場預期轉好這一因素外，政策面對新興產業的支持也是一個影響市場對創業板態度的重要因素。有分析顯示，與主板相比，130家創業板上市公司完全是一個新興的產業群體，這里基本上摒棄了主板的金融、地產、有色金屬、煤炭等主流行業。通過對116家已有行業劃分的公司分析表明，新一代信息技術、高端設備制造、新材料、生物醫藥以及環保行業成為創業板的五大主要行業，占創業板企業總數的67%。

　　此外，從業績角度看，也有分析師強調，對于創業板，不能以一時成敗論英雄。深交所近日發布的報告顯示，從2008年上半年至今年上半年，創業板公司半年度凈利潤復合增長率遠高于深市主板、中小企業板，且平均毛利率高于主板及中小板近1倍，體現了高附加值特點。隨著募集資金的到位，新項目投入運作，未來幾年內創業板公司能否展現其高成長的特性，依然值得期待。

　　記者 王妍