“讓創業板在退市制度中趟出一條路”
率先健全創業板的退市制度,這是張云東局長期望值最高的。
作為年僅一歲的創業板來說,尚屬新生事物。其在退市制度上有不同于主板與中小板的諸多優點。與主板退市軌制相比,創業板退市軌制引入了凈資產為負,審計講演無法發表意見、連續的交易低于100萬股。而在退市時間和詳細程序上,創業板對三種退市情形啟動了快速退市程序,縮短了退市時間。三是一退到底,不存在從ST轉三,然后再重組的過程,創業板市場實行直接退市,絕沒有機會再重組。
在“第二屆創業板高峰論壇”上,深圳證監局局長張云東表示,目前創業板退市軌制還有題目,好比退市尺度還不完全,關于上市公司的規范、上市公司的質量沒有作為退市指標。連續虧損的退市尺度也易于規避,沒有剔除非常性損益,并且這個尺度不適合用于追溯調整導致的連續虧損。四是創業板的退市軌制沿襲了主板退市緩沖機制,退市時間太長。主板退市進入程序的快則幾個月,慢則四、五年進入程序都出不來,創業板在軌制設計上還未解決這個題目。
要充分發揮中國資本市場資源優化配置的功能,就必須建立一個徹底的退市制度。投資者在創業板建立之初就期待著直接退市制度的推出,監管層此前也已經明確了直接退市制度的必要性。那為何創業板直接退市制度遲遲未能建立?
“主要原因有三個。”張云東局長介紹說,一是沒有在觀念上認同退市軌制的重要性;二是思維定勢的題目;三是市場風險的題目。國內與國外市場對待退市的態度完全不同。在國外,即將退市的公司基本上是“半死不活”,不進行交易了。然而,在國內,往往要退市的公司、該退市的公司都成為投契的目標,而且股價非常高、炒得熱火朝天。
“要想順利實施退市,必須熄滅績差公司重組的預期之火。”張云東局長希望創業板能夠為A股市場健全退市制度“趟出一條路來”。
“建立直接退市制度”
退市并不意味著不利于資本市場發展,事實上,任何一個成熟的市場都離不開有效的退市制度。
統計顯示,2003年至2007年間,納斯達克退市公司數為1284家,超過了同期該市場新上市公司1238家的數量,以至于納斯達克在2007年末的公司總數僅為3069家,低于2003年末3294家的水平。
實際上,在海外創業板市場,公司退市是一種普遍和正常的市場行為。頻繁的市場流出和流入才能保證資本市場發展的持久活力。而這種機制,也將會逐步建立起對上市公司的嚴格約束,保證上市公司的質量。
因此,多名券商分析師認為,對于國內的創業板市場,明確直接退市制度細則非常必要。
據了解,深交所已經向證監會上交了關于創業板直接退市制度的正式報告,建議及早明確地建立創業板不同于主板的退市制度。根據深交所之前公布的《創業板上市規則》,創業板退市制度比主板更嚴格,與現有主板的退市規則相比,創業板的退市標準概括起來主要有三個特點:“多元標準、直接退市、快速程序”。
深交所創業板公司管理部總監傅炳輝曾在《金融投資報》上表示,創業板非常有必要且有條件盡快建立直接退市制度。因為創業板設立時間比較短,目前沒有歷史遺留問題和包袱。建立直接退市制度,實際上不涉及到對現有市場利益格局的調整,也就是說市場不需要為此支付成本。相對來講,創業板實行直接退市的條件、機會和時機都比較好。
建立良好的退市制度是促進資本市場良好發展至為重要的關鍵一點。在主板和中小板市場中,由于沒有良好的退市制度,產生了諸多弊端。如今,我們不得不積極探索有效的退市制度。今天我們必須吸取教訓,讓創業板從一開始就可以在資本市場上健康發展,把產生種種缺點的可能性扼殺在搖籃之中。(張欣培)
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