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        理性看待創(chuàng)業(yè)板初期問題:不必苛求 不能夸大

        2010年11月01日 08:33 來源:京華時(shí)報(bào) 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          毋庸諱言,處于起步初期的創(chuàng)業(yè)板暴露出了一些問題,如何看待這些問題?筆者在此逐一分析:

          “三高”與擴(kuò)容的關(guān)系。“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金)可能是業(yè)界對創(chuàng)業(yè)板指責(zé)最多的問題。事實(shí)上,“三高”是新股發(fā)行體制改革后的市場化選擇,其成因有三:一是創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)成規(guī)模狹小,上市資源供給嚴(yán)重短缺,造成供求失衡;二是創(chuàng)業(yè)板公司的高成長性預(yù)期給投資者以巨大的想象空間,加大了投機(jī)氛圍;三是主板與中小板二級市場股價(jià)的示范效應(yīng),尤其是超級垃圾股“死不退市”與過度投機(jī),扭曲了A股市場的整個(gè)估值體系,也對創(chuàng)業(yè)板股票定價(jià)產(chǎn)生了不良示范效應(yīng)。然而從供求關(guān)系來看,“三高”的存在也有利于創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容,創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容又能在一定程度上抑制“三高”。當(dāng)然,破解“三高”仍需要在創(chuàng)業(yè)板之外尋找對策,比如嚴(yán)格退市制度,改造并擴(kuò)容新三板等。

          創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)富的關(guān)系。對于所謂的創(chuàng)富大于創(chuàng)業(yè)還是創(chuàng)業(yè)大于創(chuàng)富,我們不必太過執(zhí)著甚至偏執(zhí),對創(chuàng)富者更不必眼紅。在一個(gè)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新不足的社會里,我們有必要加大對創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)新者的激勵(lì)力度。從總體上看,創(chuàng)富正是創(chuàng)業(yè)的原動力。為鼓勵(lì)全民創(chuàng)業(yè),以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè),實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國家的夢想,我們的創(chuàng)富力度也許不是大了,而是要進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)富面,加大激勵(lì)力度,讓高科技產(chǎn)業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)在中國昌盛繁榮。

          風(fēng)投退出與高管退出的區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)資本是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的孵化器,企業(yè)孵化猶如十月懷胎,一旦成功分娩,風(fēng)險(xiǎn)資本就要適時(shí)兌現(xiàn)股權(quán)退出。在創(chuàng)業(yè)板公司上市后,不管風(fēng)投選擇何時(shí)退出公司,都是十分正常的。創(chuàng)業(yè)板公司的高管退出則另當(dāng)別論。作為實(shí)業(yè)型企業(yè)的管理者,高管應(yīng)致力于將公司做大做強(qiáng),且志在長遠(yuǎn),而不應(yīng)為一己的短視套利行為尋找各種借口離職。不過話說回來,上市公司既是公眾公司,對公司的管理和領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)然應(yīng)該是“能者居之”。一些上市公司的實(shí)際控制人在公司上市后,也許已不再適合管理如此規(guī)模的公司,退出對于公司和股東而言不失為一種更為明智的選擇。

          高成長預(yù)期與現(xiàn)實(shí)反差。審視創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績,所謂的“高成長性”是指在過去或?qū)碇辽偃暌陨系挠^察期中公司表現(xiàn)出來的“高成長性”,而絕非一個(gè)季度的成長性甚至單個(gè)年份的成長性。創(chuàng)業(yè)板的高成長性本身就意味著高風(fēng)險(xiǎn)、高死亡率或高退市率,所以即便發(fā)生創(chuàng)業(yè)板公司批量退市,也在情理之中,并不能據(jù)此指責(zé)創(chuàng)業(yè)板就不是高成長性的了。

          綜上,創(chuàng)業(yè)板仍處于創(chuàng)立初期,對于其中存在的某些問題不必苛求,更不能夸大。

          (武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新)

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        【編輯:郭嘉】
         
        直隸巴人的原貼:
        我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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