創(chuàng)業(yè)板種下成長的種子 投資者去尋找發(fā)光的金子

　　創(chuàng)業(yè)板運行一周年，整體來看平穩(wěn)健康。作為新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的重要孵化器，在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的大政方針策略下，創(chuàng)業(yè)板公司無疑代表著中國經(jīng)濟未來的發(fā)展方向。也許一年的時間還太短，也許我們的期待太高，我們需要的只是等待。經(jīng)過金融危機的洗禮，相信這些小公司會有大機會，相信未來會有一批公司發(fā)展成為行業(yè)的領(lǐng)軍者。

　　其實對于部分公司遭遇的“成長的煩惱”，比如因增速不及預(yù)期而飽受質(zhì)疑，我們覺得這是市場的誤讀。發(fā)展創(chuàng)業(yè)板的本意是著眼于創(chuàng)業(yè)，讓創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)以更低的門檻登陸資本市場，借助這個融資平臺快速發(fā)展，但創(chuàng)業(yè)板公司并非等同于高成長企業(yè)，或許外界給予了創(chuàng)業(yè)板過高的期望。其實，創(chuàng)業(yè)板多數(shù)公司并不屬于初創(chuàng)期，而是到了成長期或者成熟期，從這個角度看，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市初期選擇標(biāo)準(zhǔn)過嚴(yán)，門檻偏高。

　　從投資的角度看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體面臨市盈率偏高的現(xiàn)實，但是隨著第一批解禁高峰和眾多的公司掛牌上市，股價的調(diào)整將給市場帶來誘人的投資機會。像在納斯達(dá)克上市的明星股百度，2005年上市初期的動態(tài)市盈率也高達(dá)200倍，而目前的市盈率僅40多倍，該公司2009年凈利已是2005年的31倍。可見高估值并不是中國的特殊現(xiàn)象，高溢價背后是資本市場的兩大溢價：創(chuàng)新性溢價和成長性溢價。創(chuàng)業(yè)板高估值正是投資者給高成長公司的溢價，也正是高估值成為驅(qū)動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的力量，為中國經(jīng)濟的創(chuàng)新型成長注入了活力和夢想。當(dāng)然，高估值也必須通過高成長來化解，這就是投資未來。

　　投資者要做的就是尋找會發(fā)光的金子，相信大小非的解禁將成為創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量的試金石。(長城證券中關(guān)村營業(yè)部首席分析師張九輝)