新基金經理匆匆上馬 基金投研能力遭質疑

　　今年以來新基金發行腳步明顯提速，W ind統計顯示，今年僅前10個月新發基金產品就達到了104只。在基金產品數量快速增長的同時，一系列諸如“低碳先鋒”、“行業輪動”“產業升級”“創業成長”“量化先行”等之類的新概念基金產品也開始在市場上頻繁出現。然而，這些名號新穎的基金產品業績表現并不如人意，而匆匆上馬的基金經理的管理能力也越來越受到質疑。

　　博時基金管理能力令人擔憂

　　業內人士表示，現在有的新基金喜歡炒概念，無非是基金公司為了標新立異，吸引投資者眼球以在競爭激烈的市場上獲取更多的份額，但其管理水平究竟能否實現其約定的投資概念，基金產品快速發行背后的投研能力能否相應跟上都值得懷疑。

　　公開資料顯示，博時基金旗下首只行業輪動風格基金———博時行業輪動股票型證券投資基金將于2010年11月15日起至2010年12月8日公開發售。該基金宣稱將“通過深入分析經濟周期不同階段的關鍵驅動因素和不同行業股價波動的關鍵驅動因子，把握周期性行業與穩定性行業輪動、周期性行業內部輪動的規律，力爭實現在經濟周期和行業景氣波動下的資產穩定增值。”然而，對于這樣一只行業輪動概念的基金，部分基金投資者卻表達了他們的擔憂。

　　投資者最大的擔憂來自今年以來博時基金整體業績的不盡如人意。W ind統計數據顯示，截至9月30日，今年前三季度以來，在博時旗下的基金當中，有10只今年以來的總回報率為負。其中，博時超大盤E T F、博時超大盤E T F聯接、博時策略靈活配置、博時精選、博時新興成長、博時主題行業均在同類產品中處于末端水平。而2010年中報顯示，博時旗下基金共計虧損248 .07億元，虧損總額高居60家基金管理公司第三位。除博時信用債券A、博時現金收益和博時穩定價值B外，其余基金全部虧損。

　　實際上，Wind統計顯示，自2009年第一季度以來，博時基金的合計基金份額始終在1400億左右徘徊，而其旗下的所有基金的全部資產凈值今年以來也始終在1200億元左右徘徊。

　　“博時基金的整體管理能力處于中等水平。”易天富基金研究中心表示，截止10月15日，博時公司旗下管理著16只偏股型基金，其中有3只為被動型的指數基金，如果去除這3只基金，該公司今年偏股型基金平均漲幅為1.54%，漲幅最大的為博時平衡配置，達到11.24%；漲幅最小的為博時精選，漲幅為-5.30%。

　　除了管理能力令人擔憂外，博時行業輪動擬任的基金經理也成為投資者們所關注的焦點。公開資料顯示，博時行業輪動的擬任基金經理為劉建偉，北京大學文學學士、碩士，賓西法尼亞大學工商管理碩士。1999年起先后在中國工商銀行、上海錦天城律師事務所工作。2004年11月加入博時基金管理有限公司，歷任研究部研究員、市場部國際業務經理、股票投資部另類投資組高級分析師、股票投資部投資經理，現任博時平衡配置混合基金經理助理。

　　博時基金對記者表示，截止到10月15日 ，博 時 平 衡 配 置 年 初 以 來 的 收 益 率 為10.89%，13只平衡型基金中排名第一。因此無論是從資歷還是能力來說，劉建偉都“沒有問題”。但業內人士分析，鑒于該基金經理并無獨立管理基金的經驗，其能力到底如何還尚待考驗。易天富基金研究中心則明確表示，鑒于該基金經理從未有管理經驗，且公司整體能力一般，因此建議投資者回避。

　　W ind統計顯示，截至10月27日，市場上以行業輪動為主題的基金產品主要有東吳行業輪動、大成行業輪動、上投摩根行業輪動和華安行業輪動。截至11月2日，以上4只基金近一個月來的總回報分別為7.96%、6.49%、4.64%和6.50%，無一跑贏大盤。

　　量化基金收益“捉襟見肘”

　　博時行業輪動并非特例。“還在學習巴菲特？不知道西蒙斯？你O U T了！”正在發售中的長信量化先鋒基金在其網頁上借著量化投資大師西蒙斯用公式打敗市場、超越巴菲特的故事開始宣傳自己的量化基金。然而，有人就曾質疑量化這種“舶來品”在國內市場的適用性，甚至有人認為，在尚不成熟的國內市場量化模型會失效。分析人士表示，盡管經歷了6年的磨煉，目前國內的量化投資依舊處于比較初級的階段，量化的業績優勢仍待考驗。

　　目前市場上量化基金的數量非常有限，且整體業績一般，與普通股票型基金相比也并無明顯優勢。據晨星統計，今年以來收益率排在前100的只有2只，前50的一只都沒有。另據好買基金研究中心截至9月底的統計顯示，今年以來，這些基金的業績表現并不理想，從全年來看，僅有中海量化策略位于所有偏股型基金的前1/2。在市場大幅下跌的二季度，量化基金集體折戟，唯有華商動態阿爾法位于前1/2。

　　總體來看，量化基金相比傳統的非量化基金并沒有顯示出業績優勢。W ind統計顯示 ， 在 剛 剛 過 去 的10月 份 ， 滬 指 大 漲12.17%，深指則大漲16.56%，而在目前市場上的9只量化基金中，僅有富國滬深300和光大寶德信核心略微跑贏滬指，其余7只產品中，華泰柏瑞量化先行、上投摩根阿爾法和華商動態阿爾法等一個月來的回報率均低于7%。

　　或許在成熟的國外資本市場，通過公式化的量化投資可以取得收益，但是在尚不成熟的A股市場，量化方式的收益就顯得捉襟見肘了。量化投資在國外發展已經有30多年的歷史，而在國內才剛剛起步。

　　長信量化先鋒基金投研能力值得考驗

　　長信金融工程部副總監胡倩也認為，量化投資必然要面對本土化的適應的過程。她表示，在利用國外成功投資模型時，這種投資方式不得不面對本土特色的問題，諸如A股市場的暴漲暴跌、非理性的炒作氛圍，以及政策和資金對股市運行的影響等，這勢必會給本土量化投資帶來障礙。另外，所謂的量化投資也大都只是基金經理采用一些量化指標來進行選股，并未有一整套嚴格的量化體系。

　　好買基金研究中心的一份報告指出，大部分量化基金在擇時、行業配置和資金管理等方面并沒有采用量化模型，更多的是基金經理主觀的判斷。觀察這些量化基金的契約和季度報告可以發現，基金或者是不進行擇時，或者就是根據主觀經驗進行擇時，這在很大程度上無法體現出模型選股產生的效果。另外，目前量化的模型也存在著同質化傾向。

　　除了面對同類量化基金的普遍問題，有分析人士指出，對于正在發售的長信量化先鋒來說，公司本身的投研能力也有待考驗。據統計，長信旗下4只股票型基金(長信銀利精選、長信金利趨勢、長信恒利優勢和長信 增 利 策 略)今 年 以 來 的 總 回 報 分 別 為3.3%、-0.4%、1.3%和-3.8%，在同類產品中均處于末端水平。從晨星星級看，長信基金無一只四星級以上股票型基金。（吳黎華　韋夏怡）