存款“搬家”途中遭遇“伏擊”前進(jìn)還是后退？

　　央行金融數(shù)據(jù)顯示，10月份新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月的1.45萬億元和去年同期的2897億元，環(huán)比大幅下降88%。其中當(dāng)月住戶人民幣存款減少7003億元，創(chuàng)歷史最高水平。

　　10月份，上證綜指勁升12.17%，一舉突破3000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)14個(gè)月來最大單月漲幅。10月份，A股新開戶數(shù)達(dá)到117.3萬戶，較9月份的新開戶數(shù)增加了15.7萬戶，新增基金開戶數(shù)為21.9萬戶，較9月份增加了3.4萬戶。

　　進(jìn)入11月，股市連續(xù)遭遇百點(diǎn)以上大跌，基金凈值受累普跌，但市場人氣卻大幅回升。A股新增開戶數(shù)、A股持倉賬戶數(shù)、基金新增開戶數(shù)紛紛創(chuàng)下階段新高。

　　據(jù)中登公司最新披露數(shù)據(jù)，上周新增A股開戶數(shù)為56.42萬戶，較前一周增長25.81%，為2009年8月7日單周以來新高。當(dāng)周，A股持倉賬戶數(shù)為5454.72萬戶，較前一周增加27.25萬戶，持倉賬戶數(shù)連續(xù)第四周回升，再創(chuàng)歷史新高。

　　同期，上周新增基金開戶數(shù)高達(dá)10.48萬戶，環(huán)比激增近四成，創(chuàng)近16個(gè)月來新高。

　　分析人士認(rèn)為，持續(xù)的負(fù)利率以及10月以來A股市場賺錢效應(yīng)是造成居民新增存款大幅減少的最重要原因。而近期居民證券開戶和基金開戶數(shù)大幅增加，這表明居民的資金或大部分都流入到了A股市場之中。

　　基金、券商等機(jī)構(gòu)投研人士也紛紛發(fā)表觀點(diǎn)指出，雖然市場短期面臨通脹預(yù)期等因素帶來的調(diào)整壓力，但10月儲(chǔ)蓄搬家跡象明顯，或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)股市逐步向上的重要助力。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，從歷史上來看，國內(nèi)居民 “儲(chǔ)蓄搬家”共發(fā)生過三次，其中較大規(guī)模的出現(xiàn)過兩次。

　　而股市的漲跌情況與居民的“儲(chǔ)蓄搬家”呈現(xiàn)相當(dāng)?shù)囊恢滦浴Ｔ诘谝淮未笠?guī)模的“儲(chǔ)蓄搬家”過程中，上證綜指在1999年、2000年分別上漲了19.18%以及51.73%。而在第二次“儲(chǔ)蓄搬家”中，上證綜指漲幅更是驚人：2006年上漲幅度達(dá)130.43%，而在2007年股市更是創(chuàng)出歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)。

　　央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1999年的7月、10月與11月這三個(gè)月份出現(xiàn)了居民儲(chǔ)蓄負(fù)增長，全年的居民儲(chǔ)蓄增加額比1998年少了近900億元。相類似的是，2000年居民新增儲(chǔ)蓄在5月、7月與10月這三個(gè)月份為負(fù)，全年減少達(dá)到1500億元。

　　在2006年，居民儲(chǔ)蓄負(fù)增長959億元，而在2007年更是達(dá)到驚人的9589億元。其中，2007年的4月、5月、7月至10月的六個(gè)月中，居民戶存款均相繼出現(xiàn)負(fù)增長。而變化最劇烈的當(dāng)屬2007年10月份，居民戶存款減少逾5000億元。　　

　　2009年7、8、10月，住戶人民幣儲(chǔ)蓄余額再度出現(xiàn)負(fù)增長。2009年7月余額減少425億，8月余額減少800億，10月余額減少2507億，居全年最高。而上證綜指則在2009年8月月初觸碰當(dāng)年反彈高點(diǎn)3478點(diǎn)。

　　中原證券宏觀策略分析師李俊曾對(duì)歷史數(shù)次儲(chǔ)蓄搬家進(jìn)行過專門的研究。他指出，歷次居民儲(chǔ)蓄搬家演繹的路徑一般分為以下三個(gè)階段：第一階段，“儲(chǔ)蓄搬家”下的資金流向主要集中在房地產(chǎn)市場與A股的一級(jí)市場；第二階段，居民“儲(chǔ)蓄搬家”的速度將會(huì)放緩；第三階段，居民儲(chǔ)蓄向二級(jí)市場加速“搬家”成為現(xiàn)實(shí)。

　　對(duì)于今年此次儲(chǔ)蓄搬家，李俊認(rèn)為，將持續(xù)一段時(shí)間。“首先，明年二季度前通脹壓力依然存在，升值等壓力將導(dǎo)致負(fù)利率仍將持續(xù)。其次，歷年的搬家一般都有一定延續(xù)性，不會(huì)很快結(jié)束。”

　　英大證券研究所長李大霄則向記者指出：“和前幾次儲(chǔ)蓄搬家時(shí)的環(huán)境不同，這次儲(chǔ)蓄分流的其他渠道受到了一定程度堵截，房地產(chǎn)調(diào)控和負(fù)利率水平改變了房市和債市的預(yù)期。股市或?qū)⒊蔀榇舜蝺?chǔ)蓄分流的最大目的地。”

　　此外，未來房產(chǎn)、債券等市場的資金也有可能會(huì)搬向股市，具體動(dòng)向還將取決于房地產(chǎn)調(diào)控政策、升息周期和利率水平等因素的變化。

　　李大霄認(rèn)為,存款搬家和股市行情一般在上漲和下跌的階段里互相牽引。對(duì)于居民存款分流潮何時(shí)停止，他指出這需要待負(fù)利率現(xiàn)象結(jié)束、利率水平重回一定的高點(diǎn)，以及儲(chǔ)蓄分流領(lǐng)域的投資回報(bào)率下降。(王瓊）