證監會：中小板創業板強力助推中小企業自主創新

　　證監會官員表示，將研究并擇機推出適合中小板和創業板的并購重組、股權激勵、再融資制度

　　在12月1日召開的第八屆中小企業融資論壇上，與會嘉賓認為在后金融危機時代，高科技、金融等領域的國際競爭將加劇，中小企業融資難問題可能進一步顯現。中國要實現經濟結構轉型，必須進一步完善多層次資本市場的功能，以更高的效率為中小企業服務。

　　資本市場助力中小企業蛻變

　　“中小板、創業板已成為推動我國自主創新戰略的生力軍。”證監會上市公司監管部主任楊樺說，股改后資本市場在支持中小企業、高新產業發展方面的貢獻比較突出。

　　中小板和創業板設立以來至今，共有510家公司登陸中小板，141家公司登陸創業板，累計融資數千億元，占滬深總市值比例約15%。這種勢頭近期尤其明顯，今年共有300多家企業上市，登陸主板的企業才20多家。中小板和創業板正成為培育自主創新企業的資本平臺，高新技術企業在兩個板塊的占比達到約78%。

　　不過，數據顯示目前中小企業還是以銀行間接融資為主，通過資本市場直接融資比例仍偏低。這也預示著資本市場對經濟增長方式轉變的推動和發展潛力巨大。楊樺表示，中小板和創業板促進了科技資源、金融資源及其他創新要素的集成，而通過這個平臺，相關的資源將持續向具有優勢的技術領域集聚，會慢慢形成良性的循環機制。

　　楊樺說，從幾家具有代表意義的上市中小企業來看，通過資本市場進行行業內整合后，企業毛利率遠遠高于上市前狀況，一部分中小企業已開始謀劃向大集團發展，其市場也從區域性市場轉向跨區域性市場，以及向國際市場逐漸發展。

　　浙江省金融辦主任丁敏哲說，今年以來浙江企業上市呈現出前所未有的好勢頭，共新增上市公司50家，募集資金超700億元。多層次資本市場對地方經濟轉型升級的作用巨大。它為一批優質民營企業開辟了直接融資的主渠道。截至目前，浙江由民營控股的上市公司達187家，占全部上市公司的80%。改制上市、引進戰略投資者、優化股權結構，不僅解決了民營企業在擴張過程中面臨的融資瓶頸問題，而且越來越多的企業加速從傳統家族企業向現代企業轉型，建立了嚴密的內控制度，完善了公司治理結構，促進了企業做強做大。

　　創新中小上市企業監管制度

　　雖然中小企業在資本市場推動下取得了長足發展，但多位嘉賓指出，目前中小板、創業板的體制機制還有很大完善空間。

　　楊樺表示，要發展符合創業板和中小板特點的監管理念和思路。中小上市企業的監管應以信息披露為重點，以保薦機構為抓手，實現風險分擔、歸位盡責、統籌兼顧、規范發展。其監管的核心是信息披露，同時也要推動市場化改革。

　　他表示，下一步在并購重組、股權激勵、再融資等方面都要研究并擇機推出適合中小板和創業板企業特點的相關制度。此外，要不斷完善中小企業基礎性制度建設。中小企業在并購重組過程中，除了資本市場本身的相關制度法律以外，還可能需要其他方面的金融支持。證監會已在和國家發改委、銀監會研究這些問題。

　　“退市制度現在需要壯士斷腕，可以先從創業板開始，推動直接退市制度的建立。”燕京華僑大學校長、中國僑商聯合會常務副會長華生說。他還提出，對解決創業板發行“三高”問題，可用釜底抽薪的辦法。如規定超募企業的募集資金禁止在五年內轉增股本，并嚴格制止中小盤股的重組，這樣才能保護市場。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌則大力呼吁降低中小企業上市門檻，將中小板5000萬資本金的要求降低到3000萬元。他表示，即便是3000萬元資本金，再過一兩年來看，把匯率因素算進去，和新興國家、發展中國家甚至和發達國家相比，中小板的門檻仍然很高。

　　夏斌還建議，應盡快統一各地產權交易中心。各地和產權中心相類似的從事其他金融交易業務的有價證券、憑證業務都可以利用網絡電腦系統統一起來，統一有利于中國整個中小企業融資平臺的建成。此外，應放開和鼓勵私募股權基金，政府對地方產業基金不要過度干預。

　　積極探索發展場外交易市場

　　與會人士認為，要進一步完善多層次資本市場。中國政法大學教授劉紀鵬說，要堅持不懈地發展中小板，積極穩妥地發展創業板，并且盡快開通三板市場。

　　他說，完善中小企業資本市場需要推出三板市場，這也是建設多層次資本市場體系的關鍵所在。整個資本市場體系要呈一個金字塔型，三板市場要向公司制方向發展，三板公司的特點是只有掛牌轉讓而沒有融資，上柜采用備案制即可，今后從三板向二板、主板轉換的時候再考慮核準制。此外，三板要處理好和全國200多個產權交易中心的對接。

　　丁敏哲建議，積極探索場外交易市場，繼續培育產權、股權市場，滿足不同類型、不同層次的企業發展需求。可在區域邊界鎖定、承擔風險的情況下，支持探索開展區域性場外交易市場試點。他說，一方面，大量中小企業的融資需求還沒有得到很好滿足，另一方面，粗略估計浙江有大約1萬億元的民間資金找不到合適的投資渠道。發展場外交易市場，有利于合理引導民間資本轉化為企業資本，為全國性證券市場培育優質上市的后備資源。  杜雅文 萬晶