浮沉A股市場二十年 誰借中國股民一雙慧眼？

　　“借我借我一雙慧眼吧，讓我把這紛擾看個清清楚楚明明白白真真切切�！币磺�《霧里看花》，恰好可以借來表達中國股民對于“維權”的期待和努力。

　　陪伴滬深股市走過20年的中國投資者們，不僅見證、親歷了中國資本市場的從無到有、發展壯大，更以他們日益覺醒的自我保護意識，推動著我國資本市場投資者保護法規體系的日臻完善。

　　“知難而上”，中國散戶的獨特表情

　　與許多成熟市場的發展路徑不同，中國資本市場天生就以“散戶為主”作為特色。統計數據顯示，截至2010年10月末，A股有股票賬戶總數中，自然人賬戶超過1.2億戶。這意味著個人投資者的比重達到99%以上。

　　在與掌握著資金、信息和經驗優勢的機構的博弈中，散戶們注定處于弱勢�！斑@使得投資者利益保護從一開始就成為市場建設的重中之重、難中之難。”渤海證券研究所所長程文衛說。

　　在“股齡”超過12年的投資者王清看來，中小投資者炒股真的很難，其中最大的問題在于信息不對稱。“財務報表造假、釋放利好抬高股價讓中小投資者接盤，都是市場上慣用的手段。”王清說。

　　回顧中國資本市場短短20年的歷史，“瓊民源”“銀廣夏”“中科創業”“德隆”“南方證券”“閩發證券”等一批大案要案的相繼曝光，讓投資者唏噓不已。

　　“瓊民源”和“銀廣夏”不約而同地采用了偽造購銷合同、虛開增值稅發票等手段偽造財務報表。其中，作為1996年市場最耀眼的“黑馬”之一，瓊民源年報中所稱的5.71億元利潤中，竟有5.66億元為虛構利潤。財報公布前，控股股東大量買進公司股票以牟取暴利，股價拉升1059%后，蒙在鼓里的中小投資者成了最后的“接棒者”。

　　2001年，中國資本市場首現“摘牌”——“PT水仙”成為第一家因連年虧損而依法退市的上市公司。水仙的黯然離場發出了強烈信號：資本市場將以優勝劣汰機制維護其質量。這讓上市公司感受到了壓力，也令投資者的風險意識得到了空前提高。

　　經歷“南洋航運”退市摘牌后，投資者張資源開始對所有退市公司進行研究。他發現，退市公司的投資者都有相似的遭遇：被大股東掏空、違規擔保、虛假上市、財務造假等證券違法犯罪導致上市公司資不抵債，最終難逃退市命運；退市前未進行清欠，眾多投資者因此血本無歸，成為退市的受害者。

　　令人欣慰的是，從《證券法》頒布實施、證券投資保護基金建立，到打擊內幕交易和“老鼠倉”，監管層不斷從歷史教訓中吸取經驗，努力為投資者尤其是中小投資者構建一把有力的“保護傘”。

　　上海律師嚴義明有著“股市維權第一人”之稱。從某種角度而言，他為中小股東“代言”的經歷，折射著中國資本市場投資者保護體系的成長經歷。

　　1998年，“紅光實業”被證監會認定騙取上市資格，向公眾虛構利潤，而許多中小投資者因被虛假公告誤導而遭受投資損失。作為11名小股東原告的代理律師，嚴義明一紙訴狀將其告上法庭，從而誕生了新中國第一起因虛假陳述引發的小股東狀告上市公司案。

　　經歷了起訴-受理-不受理-上訴等過程，紅光實業案件歷時四年，最終以法庭調解方式結案，11名中小股東原告獲得了當時資產標的90%的賠償額。