一邊是股票倉位一降再降，一邊是連續(xù)兩個月大比例增持債券，面對震蕩市，基金依舊采取防守至上的策略。

　　買券熱情持續(xù)高漲

　　據(jù)統(tǒng)計，5月份全市場債券總托管量新增3784億元，低于4月份的4270億元，更低于3月份的5123.99億元。然而，從各大機構新增債券托管量來看，無論是新增規(guī)模，還是新增占比，基金在債券市場的“話語權”越來越高。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年3月份基金增持債券僅190.09億元，占當月市場托管量增加量的3.7%；而4月份基金增持債券量已高達832.47億元，占當月市場托管量增加量的19.5%；今年5月份基金新增債券規(guī)模更達到1131億元，占當月市場托管量增加量的29.9%。

　　然而，在今年3月至5月之間，基本沒有新的債券基金入市。即使考慮到在5月結束募集的東吳貨幣約44億資金開始入市，但在1131億元的債券新增規(guī)模面前，這一新增配置需求依然顯得有點“不值一提”�！皩嶋H上，不管是債券基金、貨幣基金還是年金都不可能如此大規(guī)模的擴張，唯一的解釋就是股票基金開始大規(guī)模買入債券以應對股票市場的下跌。當然，一旦股票市場開始反彈，基金也有動力賣出債券，對市場產(chǎn)生較大的波動�！眹鴥�(nèi)某大型券商的一位債券研究員對記者如是表示。

　　目前看來，股票市場的繼續(xù)震蕩，似乎并沒有動搖基金買券的熱情。分析人士表示，基金持券的比例可能在6月份創(chuàng)出新高。

　　主動減倉絕不手軟

　　另據(jù)國信證券測算，截至上周五，偏股票型基金平均倉位為74.14%，下降1.05%，考慮到基金復合基準指數(shù)下跌3.69%，由此導致的基金倉位被動下降0.71%。上周基金主動減倉0.34%。這已是基金連續(xù)三周主動減倉，表明基金對后市依然較為謹慎。

　　對于后市的短期謹慎，記者在近日采訪中得到數(shù)位基金經(jīng)理的證實。上海某基金公司的兩位基金經(jīng)理同時對記者表示，去年四季度他們基本把金融、地產(chǎn)等周期性行業(yè)股票全部賣掉，最近兩個月又進一步把股票倉位降了下來，目前正等待買入的時機。

　　此外，天治基金指出，盡管目前房地產(chǎn)股的估值水平已接近歷史底部區(qū)域，但從政府的態(tài)度來看，仍然沒有放松對商業(yè)地產(chǎn)調控的力度，以房地產(chǎn)為主的產(chǎn)業(yè)鏈可能還會受到政策和市場情緒的影響；考慮到海外經(jīng)濟復蘇的不確定性以及國內(nèi)政策的出臺，目前來看市場短期缺乏整體性的做多動力。

　　不過天治基金同時強調，“這并不代表市場沒有機會，我們?nèi)匀粓猿肿韵露�上的選股思路，在新能源汽車、智能電網(wǎng)、節(jié)能減排等新興行業(yè)，以及下游需求持續(xù)增長的大消費行業(yè)，包括生物醫(yī)藥、商業(yè)零售、食品飲料、TMT、餐飲旅游等行業(yè)尋找新的投資機會�！庇浾� 馬全勝