“中國目前的貨幣環(huán)境是正常化，而不是緊縮。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長率保持8%-9%左右，通貨膨脹率控制在4%-5%左右應(yīng)該是未來五年中國經(jīng)濟(jì)的正常狀態(tài)。”摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔在日前出席該機(jī)構(gòu)主辦的2010年中國投資論壇上表示。

　　據(jù)王黔介紹，摩根大通今年對中國經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)估是10.8%，歐元區(qū)為1.3%，美國為3.5%，全球經(jīng)濟(jì)為3.6%。“顯而易見，從中國出口的整體分配來看，亞洲占47%的市場份額，歐洲占22%的市場份額，北美為20%。如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷，對中國出口未來數(shù)月可能會產(chǎn)生不良影響。”

　　接下來幾個季度，王黔表示，中國經(jīng)濟(jì)增長將從雙位數(shù)下降到9%左右。“一方面，國內(nèi)投資的確開始放緩；另一方面，這也是對去年年底實施的貨幣環(huán)境正常化的反映。”王黔特別指出，雖然從量上來看，貨幣環(huán)境確實是在收緊，但從資金的價格和從對實體經(jīng)濟(jì)所需要的流動性來說，今年的貨幣環(huán)境仍然非常支持增長。“因為沒有動價格這個工具，利率沒有調(diào)整。資金成本還是很低的。”

　　在政策走向方面，王黔認(rèn)為，接下來一到三個月內(nèi)，政策方面將處于觀望期。國際環(huán)境是否繼續(xù)惡化、今年上半年出臺的政策對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否產(chǎn)生了有效的影響，都將成為影響政策出臺的關(guān)鍵因素。“我們認(rèn)為，第三季度，可能還是要加息。但這是一個貨幣環(huán)境正常化的進(jìn)程，而不是說過度緊縮。”

　　王黔表示，雖然通脹率將往上走，但今年中國不會出現(xiàn)高通脹。“一方面，CPI的商品構(gòu)成里1/3的比例都是制成品。在一個生產(chǎn)能力過剩的國家，通脹產(chǎn)生的可能性很小。此外，CPI的商品構(gòu)成中還有1/3的比例是食品，而糧食經(jīng)過過去四年的大豐收，緊缺的情況很難出現(xiàn)。”對于大家擔(dān)心的輸入型通脹，王黔認(rèn)為國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長的放緩也將進(jìn)一步影響大宗商品的價格。

　　王黔認(rèn)為，經(jīng)過一個周期性的反彈后，全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走向疲軟。“繼2008年個人、企業(yè)、銀行去杠桿化之后，接下來要進(jìn)行的是政府部門的去杠桿化，這當(dāng)然要壓制經(jīng)濟(jì)的增長。高失業(yè)率和銀行監(jiān)管的提高勢必影響到銀行的正常業(yè)務(wù)以及銀行的資產(chǎn)回報率。而銀行資產(chǎn)回報率的下降也將導(dǎo)致銀行產(chǎn)品加價、經(jīng)濟(jì)活動成本的上升，經(jīng)濟(jì)將失去增長的效率。”

　　王黔認(rèn)為，最為關(guān)鍵的因素是，未來一段時間，勞動力成本的上升將不能被勞動生產(chǎn)率的提高抵消。未來，勞動生產(chǎn)率的提高更加需要的是技術(shù)創(chuàng)新，而技術(shù)創(chuàng)新則需要很長一段時間。“勞動力成本的上升將構(gòu)成中期通貨膨脹壓力。所以，我們判斷，未來5到10年，中國將逐漸習(xí)慣一個正常的經(jīng)濟(jì)增長狀態(tài)，即9%左右的經(jīng)濟(jì)增長率，4%或者5%的通貨膨脹率。”（孫曉霞）